Kratos Defense Surge : Vent de fonds pour le budget de défense vs. préoccupations de valorisation

Le secteur de la défense vient de vivre une semaine exceptionnelle, et Kratos Defense & Security Solutions (NASDAQ : KTOS) a été le grand gagnant — en hausse d’environ 45 % alors que le sentiment haussier envahissait le secteur.

Qu’est-ce qui alimente cette hausse ?

Le catalyseur n’est pas difficile à repérer. Le gouvernement américain a dévoilé des plans pour une expansion significative du budget de la défense en 2027, pouvant atteindre 1,5 trillion de dollars (par rapport à $1 un trillion précédemment alloué). Ce type d’augmentation des dépenses profite généralement énormément aux contractants de la défense, en particulier ceux axés sur les technologies de pointe comme les systèmes sans pilote.

Kratos a également décroché cette semaine un nouveau contrat avec le Corps des Marines américain pour développer des systèmes aériens sans pilote avancés conçus pour fonctionner aux côtés d’avions de chasse pilotés, y compris le F-35. Pour une entreprise spécialisée dans la technologie des drones et les systèmes de communication par satellite, c’est exactement le genre de victoire qui alimente l’optimisme des investisseurs.

Ajoutez à cela les tensions géopolitiques récentes et les opérations militaires en cours, et vous obtenez la tempête parfaite pour une forte hausse des actions de défense.

L’histoire de la croissance semble réelle

Sur le papier, Kratos dispose des fondamentaux pour soutenir cette hype. Le dernier trimestre, le chiffre d’affaires a augmenté de 26 % d’une année sur l’autre. La société prévoit une croissance de 15 % à 20 % pour 2026 et de 18 % à 23 % pour 2027. Pour un contractant gouvernemental, ce ne sont pas seulement des chiffres solides — ce sont des chiffres exceptionnels.

L’entreprise opère dans un secteur où la demande est structurelle. Les systèmes sans pilote représentent l’avenir de la guerre moderne, et Kratos se trouve à l’avant-garde de cette transition, en parallèle avec le désir du gouvernement américain de moderniser ses capacités de défense.

Mais voici le hic

Après cette hausse de 45 % cette semaine, l’action affiche une capitalisation boursière de $19 milliard contre environ 1,3 milliard de dollars de revenus annuels. Traduction : c’est une valorisation extrêmement premium selon toute mesure, surtout si l’on considère la rentabilité généralement faible des contrats gouvernementaux.

Le ratio P/E a gonflé à plus de 900 — un chiffre qui devrait faire réfléchir tout investisseur axé sur la valeur. Certes, on pourrait dire que Kratos croît plus vite que ses pairs, mais les contrats gouvernementaux imposent des marges bénéficiaires obligatoires qui limitent le potentiel de hausse.

La vraie question

Est-ce une opportunité à long terme ou un trade à court terme déjà trop étendu ? Les fondamentaux de la croissance sont réellement solides, et les vents favorables à la dépense de défense semblent structurels. Mais payer autant pour une entreprise à faible marge — même avec une croissance solide — ressemble à attraper un couteau qui tombe après une hausse de 45 %.

Les investisseurs devraient probablement attendre un recul significatif ou des preuves plus concrètes que Kratos peut maintenir une hypercroissance tout en conservant des marges saines. L’histoire n’est pas prête de disparaître, mais le prix vient de devenir beaucoup moins attrayant.