Ce que les dernières opérations de portefeuille de Buffett révèlent sur les valorisations du marché

Décoder le changement stratégique de Berkshire Hathaway

Le mandat de Warren Buffett à la tête de Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) (NYSE: BRK.B) a été tout simplement remarquable. En près de six décennies, le conglomérat a réalisé des rendements annuels composés d’environ 20 %, dépassant largement le S&P 500. Pourtant, alors que Buffett entame son dernier chapitre à la tête de l’entreprise, ses ajustements de portefeuille récents peuvent en dire long sur ses perspectives concernant les conditions actuelles du marché.

La forteresse de liquidités : $382 Milliard et plus

L’indicateur le plus frappant du sentiment de Buffett provient du bilan de Berkshire. Au troisième trimestre, l’entreprise détenait un record de $382 milliard en liquidités et équivalents—un niveau historiquement sans précédent. Cette position massive de trésorerie n’est pas accidentelle ; c’est une posture délibérée. Plutôt que de poursuivre l’euphorie du marché, notamment la hausse alimentée par l’intelligence artificielle, Berkshire est restée disciplinée, réalisant des rendements stables grâce à des investissements en bons du Trésor tout en attendant des points d’entrée plus attractifs.

Un repositionnement fondamental des participations

L’approche de Buffett en matière de gestion de portefeuille a traditionnellement mis l’accent sur la conviction à long terme et une rotation minimale. Pourtant, depuis la fin 2022, cette philosophie a visiblement évolué. La société a systématiquement réduit son exposition à plusieurs positions clés, notamment en sortant de sa participation dans Citigroup et en réduisant ses holdings dans des noms phares comme Apple et Bank of America. L’effet cumulé ? Berkshire est devenu un vendeur net à hauteur de $184 milliard en environ deux ans.

La position sur le S&P 500 : une sortie surprenante

Parmi les mouvements récents les plus révélateurs de Buffett, on trouve la liquidation complète des positions de Berkshire dans les ETF S&P 500, notamment le Vanguard S&P 500 ETF et le SPDR S&P 500 ETF, selon les dépôts 13F du Q4 2024. Ce départ des véhicules de suivi d’indice—que Buffett a longtemps prôné pour les investisseurs particuliers—suggère une vision critique des valorisations actuelles sur le marché plus large.

Achats sélectifs dans un marché haussier

Fait intéressant, Berkshire n’a pas abandonné totalement les actions. De nouvelles positions dans Alphabet et UnitedHealth Group indiquent un engagement sélectif, bien que ces participations représentent moins de 2 % du portefeuille total. Le message est nuancé : participer aux marchés, mais uniquement lorsque les prix offrent une valeur réelle par rapport aux fondamentaux.

Ce que cela signifie pour votre portefeuille

Le schéma qui émerge des décisions de Berkshire indique une thèse d’investissement cohérente : les niveaux actuels du marché ne peuvent pas offrir une marge de sécurité suffisante pour un déploiement à grande échelle. À mesure que les valorisations augmentent et que le sentiment des investisseurs atteint des sommets euphorique, la réponse prudente s’inspire de Buffett—cumuler des liquidités tout en identifiant sélectivement des entreprises de qualité se négociant à des multiples raisonnables.

Alors que les marchés poursuivent leur ascension, rappelez-vous que les rallyes créent aussi des opportunités de corrections. Une gestion intelligente du portefeuille dans de tels environnements exige de la discipline : constituer des réserves de cash, éviter de courir après des valorisations premiums, et rester patient en attendant des points d’inflexion où la dynamique risque-rendement devient favorable.

La prochaine grande opportunité d’achat attend ceux qui sont prêts avec du capital et de la conviction pour agir lorsque d’autres hésitent.