Pepsi ou Coca-Cola : Efficacité du capital et perspectives de croissance en 2026

Alors que les principaux indices de marché atteignent des niveaux records, les investisseurs sophistiqués se tournent vers les produits de consommation de base comme ancrages de portefeuille. Deux noms figurent systématiquement en tête de liste : Coca-Cola KO et Pepsi PEP. Bien que tous deux bénéficient d’un soutien institutionnel important (64% et 75% respectivement), leurs perspectives d’avenir diffèrent sensiblement. La question devient : lequel s’aligne le mieux avec votre thèse d’investissement pour 2026 ?

La division de l’efficacité du capital : le ROIC comme facteur décisif

Lorsqu’il s’agit d’évaluer la capacité de la direction à déployer efficacement le capital des actionnaires, le ROIC (return on invested capital) raconte l’histoire. Le ROIC de Coca-Cola s’établit à 18% — approchant le seuil de 20%+ qui marque une gestion du capital véritablement exceptionnelle. Cette efficacité perdure malgré le focus laser de l’entreprise sur les boissons, suggérant un modèle commercial qui fonctionne à plein régime.

Le ROIC de Pepsi, quant à lui, est de 14%. Oui, la société s’est diversifiée dans les snacks et les aliments via Frito-Lay et Quaker, offrant théoriquement plusieurs vecteurs de croissance. Pourtant, cette diversification ne s’est pas traduite par une performance supérieure du ROIC. Les derniers trimestres ont vu cette métrique baisser, soulevant des questions sur la capacité des stratégies de portefeuille plus larges à apporter de la valeur aux actionnaires.

Pour les investisseurs qui privilégient la façon dont la direction transforme chaque dollar de capital en profits, l’avantage du ROIC de Coca-Cola est important.

Croissance projetée : un élan modeste mais régulier

Les deux entreprises visent une expansion incrémentielle mais fiable. Coca-Cola a clôturé l’exercice 2025 avec une croissance EPS de 3% à 2,98$, avec des projections pour FY26 montrant une croissance de 8% à 3,22$ par action. Le chiffre d’affaires devrait augmenter de 5% à 51,01 milliards de dollars. La société dévoilera ses résultats du T4 2025 le 10 février.

Le récit de bénéfices de Pepsi est plus nuancé. Le BPA de FY25 a légèrement contracté à 8,12$ contre 8,16$ l’année précédente, signalant des vents contraires à court terme. Cependant, la direction prévoit un rebond en FY26, avec une croissance de 5% du BPA à 8,55$. Les ventes devraient augmenter de 4% à 97,07 milliards de dollars. Pepsi publiera ses résultats du T4 2025 le 3 février.

Aucune des deux sociétés n’est prête pour une croissance explosive, mais toutes deux démontrent la résilience qui caractérise l’investissement dans les produits de consommation de base.

Valorisation et revenu : où Pepsi prend l’avantage

C’est ici que le calcul d’investissement change. Coca-Cola se négocie à une prime marquée : 6X le chiffre d’affaires prévu contre 1,6X pour Pepsi. Sur une base de PER forward, l’écart se réduit mais persiste. Le PER forward de 16X de Pepsi est plus proche des références du secteur et suggère de meilleures opportunités d’entrée pour le nouveau capital.

Les investisseurs en revenu trouvent Pepsi tout aussi attrayant. Le rendement du dividende atteint 4% contre 3% pour Coca-Cola — tous deux offrant des distributions conformes à la moyenne du secteur. Pourtant, les deux entreprises méritent le statut de « Dividend King » : Coca-Cola a augmenté ses distributions pendant 63 années consécutives, tandis que Pepsi en a assuré 53. Ce palmarès offre une tranquillité d’esprit en période de volatilité du marché.

La thèse d’investissement : peser l’efficacité du capital contre la valorisation

Le compromis se cristallise ici. Coca-Cola offre un ROIC supérieur et une dynamique de bénéfices plus forte, mais exige une prime de valorisation qui limite la marge de sécurité. Pepsi sacrifie une partie de l’efficacité du capital mais se négocie à un multiple plus rationnel, offrant un meilleur rendement du dividende et moins de vulnérabilité à la baisse si le sentiment change.

Pour une position défensive en actions début 2026, Pepsi coche plus de cases malgré l’excellence opérationnelle de Coca-Cola. Le dividende plus élevé, une valorisation raisonnable, et un ROIC qui reste respectable — sinon exceptionnel — font de Pepsi le choix défensif le plus pragmatique lorsque les indices boursiers flirtent avec des sommets historiques.