La hausse du dollar pèse sur le pétrole brut alors que les vents contraires à l'offre persistent

Action Mixte des Prix Malgré les Vents Contraires Monétaires

Le pétrole brut WTI de février a clôturé avec des pertes modestes de -0,13 (-0,22%) mardi, tandis que l’essence RBOB de février a enregistré une légère hausse de +0,0053 (+0,31%). La divergence entre le pétrole brut et l’essence reflétait des dynamiques de marché plus larges, le pétrole brut évoluant dans une fourchette limitée alors qu’il digérait des forces opposées. Un renforcement de l’indice du dollar américain — qui a atteint son niveau le plus élevé en une semaine — a exercé une pression à la baisse sur les valorisations du brut, rendant les matières premières libellées en dollar moins attractives pour les acheteurs internationaux.

La reculade des prix du pétrole brut s’est produite malgré des gains de momentum initiaux en début de séance. La inversion est survenue lorsque l’indice du dollar a bondi, un développement qui crée historiquement des vents contraires pour les marchés pétroliers étant donné la relation inverse entre la force de la devise et la demande de matières premières.

Dynamiques de l’Offre Soutiennent le Marché

Malgré la pression induite par le dollar, les prix du brut ont trouvé un certain amorti grâce à des considérations du côté de l’offre. La signalisation de l’OPEP+ s’est avérée constructive pour le marché mardi, plusieurs délégués indiquant que le cartel reste engagé à faire une pause dans l’augmentation de la production lors de sa vidéoconférence mensuelle dimanche. Cette approche mesurée de la gestion de l’offre a apporté un soutien aux prix dans un contexte autrement difficile.

Le contexte robuste de la demande chinoise de brut a également offert un appui haussier. Selon les données de Kpler, les importations de brut de la Chine devraient augmenter de 10 % m/m ce mois-ci, atteignant potentiellement un record de 12,2 millions de barils par jour alors que le pays reconstruit ses réserves stratégiques. Cette dynamique de demande du plus grand importateur mondial constitue un soutien structurel significatif pour les prix.

Contraintes Géopolitiques de l’Offre

Plusieurs points chauds géopolitiques continuent de limiter l’offre mondiale de pétrole, offrant un plancher sous les niveaux actuels. Les opérations militaires américaines contre des cibles de l’État islamique au Nigeria — menées en coordination avec le gouvernement nigérian — ont accru les préoccupations sécuritaires dans un État clé de l’OPEP en Afrique. Le président Trump avait précédemment averti que les forces américaines intensifieraient leurs opérations si le groupe militant persistait dans ses attaques contre les communautés chrétiennes.

La logistique pétrolière vénézuélienne reste perturbée suite aux interventions de la Garde côtière américaine. Le tanker sanctionné Bella 1 a été contraint de dévier des eaux vénézuéliennes vers l’Atlantique la semaine dernière alors que les forces navales américaines maintenaient une surveillance. Lorsqu’un personnel américain a tenté de monter à bord du navire près de la Barbade dimanche, le navire s’est retiré plus au large, soulignant l’efficacité de la stratégie de blocus de l’administration Trump sur les expéditions vénézuéliennes.

Les capacités d’exportation de brut russe font face à une pression croissante de la part des opérations militaires ukrainiennes. Au cours des quatre derniers mois, des frappes de drones et de missiles ukrainiens ont ciblé au moins 28 raffineries russes, limitant de manière significative les volumes d’exportation. Au-delà des attaques contre les raffineries, l’Ukraine a intensifié ses frappes contre les flottes de tankers russes dans la mer Baltique, avec au moins six navires endommagés depuis fin novembre. En complément de ces pertes sur le terrain, de nouvelles sanctions américaines et européennes ciblant l’infrastructure pétrolière russe et le transport maritime ont encore réduit les canaux d’exportation.

Surplus d’Offre Tempère la Hausse

La structure plus large du marché présente un vent contraire structurel pour le brut. L’Agence Internationale de l’Énergie a prévu un excédent mondial record de 4,0 millions de b/j pour 2026 à la mi-octobre, signalant une abondance plutôt qu’une pénurie à moyen terme. L’OPEP+ a reconnu cette réalité lorsqu’il a décidé le 30 novembre de maintenir sa pause de production jusqu’au premier trimestre 2026, après avoir déjà annoncé une augmentation modeste de 137 000 b/j en décembre avant de suspendre toute nouvelle hausse.

Le cartel doit relever le défi de restaurer progressivement 2,2 millions de b/j de réductions de production mises en œuvre début 2024, avec encore 1,2 million de b/j à réintégrer sur le marché. Ce processus de restauration graduelle reflète un effort pour équilibrer la croissance de la production face à des conditions de surplus émergentes.

La production de brut de l’OPEP en novembre a reculé de 10 000 b/j à 29,09 millions de b/j, indiquant une croissance mesurée. Notamment, l’organisation a révisé son évaluation du marché pour le troisième trimestre 2024, passant d’un déficit à un surplus, en attribuant ce changement à la résilience de la production américaine et à l’augmentation de la production de l’OPEP. L’OPEP prévoit désormais un surplus de 500 000 b/j pour le troisième trimestre, inversant la prévision de déficit de -400 000 b/j du mois précédent. L’Administration américaine de l’énergie a relevé son estimation de la production de brut pour 2025 à 13,59 millions de b/j contre 13,53 millions de b/j précédemment, renforçant les attentes d’une offre nord-américaine élevée.

Données sur les Stocks Déçoivent

La publication des stocks de l’EIA lundi soir s’est avérée largement négative pour la valorisation du pétrole brut. Les stocks de brut ont augmenté de façon inattendue de 405 000 bbl alors que le marché anticipait une baisse de 2,0 millions de bbl, une erreur significative qui a pesé sur le sentiment. Les stocks d’essence ont explosé de 2,86 millions de bbl, dépassant la hausse anticipée de 1,1 million de bbl. De plus, les stocks de brut à Cushing — point de livraison des contrats à terme WTI — ont augmenté de 707 000 bbl.

Sur une note plus constructive, la croissance des stocks de distillats a été plus faible que prévu, n’augmentant que de 202 000 bbl contre une prévision de 1,0 million de bbl, offrant un soulagement modéré au secteur de l’énergie.

L’analyse saisonnière révèle des conditions mixtes dans la situation des stocks. Les stocks de brut américains au 19 décembre étaient inférieurs de 3,3 % à leur moyenne saisonnière sur cinq ans, suggérant une tension sous-jacente. Cependant, les stocks d’essence étaient supérieurs de 0,7 % à la norme quinquennale, tandis que les stocks de distillats restaient inférieurs de 5,1 %, indiquant des conditions d’offre différenciées selon les catégories de produits.

La production américaine de brut pour la semaine se terminant le 19 décembre a reculé de 0,1 % w/w à 13,825 millions de b/j, juste en dessous du record de 13,862 millions de b/j atteint début novembre.

Le Nombre de Plates-Formes Se Stabilise

Les données de Baker Hughes publiées mardi montrent une reprise modérée du nombre de plates-formes pétrolières américaines, en hausse de 3 unités à 412 plates-formes pour la semaine se terminant le 2 janvier, après avoir atteint un plus bas de 4,25 ans à 406 plates-formes à la mi-décembre. La tendance générale reste nettement négative, avec un déclin marqué par rapport au pic de 5,5 ans de 627 plates-formes rapporté en décembre 2022, ce qui suggère une déploiement prudent du capital dans le forage en amont.

Le contexte des prix du pétrole brut reflète une interaction complexe entre perturbations à court terme de l’offre et abondance émergente à moyen terme, avec les mouvements de devises ajoutant une volatilité tactique à une structure de marché déjà nuancée.