Les données sur l'emploi non agricole de décembre aux États-Unis viennent de sortir, et cette fois-ci, le rapport peut être résumé en une phrase : "pas de grande vague". 50 000 nouveaux emplois ont été créés, un chiffre bien inférieur aux 60 000 attendus par le marché, et le rythme de croissance a nettement ralenti. Cependant, le taux de chômage a surpris en baissant à 4,4 %, ce qui est meilleur que la prévision de 4,5 %, et la valeur précédente a été révisée de 4,6 % à 4,5 %, ce qui peut rassurer certains.

Côté salaire, la croissance mensuelle est de 0,3 %, conforme aux attentes, et après une révision à 0,2 %, cela semble encore stable. Mais ce qui inquiète vraiment, c’est la performance annuelle. En 2025, le nombre total de nouveaux emplois n’a été que de 584 000, soit en moyenne 4,9 000 par mois. À quel point ce chiffre est mauvais ? En le comparant aux 2 millions de créations en 2024 (en moyenne 16,8 000 par mois), on voit une chute de près de 70 à 80 %. Sur une échelle historique, c’est la croissance annuelle la plus faible depuis 2020, même en excluant l’impact de la pandémie, c’est la pire performance des dix dernières années.

L’impact sur le marché des transactions est également direct. La baisse du taux de chômage est interprétée par le marché comme un signal que la Réserve fédérale aura du mal à réduire à nouveau ses taux en janvier, et le marché des swaps de taux d’intérêt a même fixé la probabilité de baisse en janvier à zéro. Cela signifie que les investisseurs doivent se préparer mentalement — le rythme de baisse des taux de la Fed sera probablement plus prudent, voire en période d’attente. Dans ce contexte macroéconomique, les actifs risqués du marché font face à de nouvelles pressions de tarification.