## Chaîne de saignement financier : Les organisations américaines se retirent-elles du marché Bitcoin ?

Au cours des trois dernières semaines, le prix du Bitcoin est actuellement à $90.65K mais le marché des cryptomonnaies traverse une phase de "saignement" financier sans précédent. Trois signaux d’alerte majeurs deviennent simultanément rouges : l’indice premium sur la plus grande plateforme américaine chute profondément en territoire négatif, le fonds d’investissement Bitcoin enregistre une série de retraits nets record, et les réserves de BTC sur les plateformes continuent de diminuer — ce triptyque révèle une réalité tendue : les flux de capitaux des organisations américaines quittent massivement le marché.

### **Alerte tripartite : Signaux simultanés de dégradation**

**L’indice Premium Coinbase plonge en territoire négatif**

L’indice premium Bitcoin sur Coinbase compare le prix du Bitcoin sur la plateforme réglementée américaine avec le prix moyen mondial. Lorsqu’il est positif, cela indique que les investisseurs institutionnels américains achètent fortement ; lorsqu’il est négatif, cela montre généralement qu’ils se retirent ou liquidant leurs positions.

Depuis le 31/10, cet indice est en **zone négative continue depuis 24 sessions de trading** — une première en 2024–2025. Que signifie cette forte baisse ? Le prix du Bitcoin sur Coinbase reste constamment inférieur à la moyenne mondiale, ce qui indique que les investisseurs professionnels américains ne se contentent pas d’arrêter d’acheter, mais **réduisent aussi leurs positions ou effectuent des opérations de couverture contre le risque**.

**Les ETF Bitcoin enregistre un retrait record**

Les produits ETF Bitcoin spot aux États-Unis — censés attirer les flux institutionnels — deviennent désormais la principale source de décollecte.

Au 21/11, l’ensemble des ETF Bitcoin ont enregistré **3,79 milliards de dollars US de retraits nets en novembre**, dépassant le record de 3,56 milliards de dollars de février. Parmi eux, le fonds IBIT de BlackRock a retiré 2,47 milliards de dollars, et FBTC de Fidelity 1,09 milliard — ces deux sociétés représentent 91% du total des retraits. La journée du 20/11 a même enregistré **903 millions de dollars US de retraits nets**, un second record historique.

**Les réserves de Bitcoin sur les plateformes se contractent de 18%**

Les flux ne se limitent pas aux ETF, ils concernent aussi les plateformes d’échange en général. En novembre par rapport à octobre, ces plateformes ont enregistré un retrait d’environ **8 181 BTC** (d’une valeur d’environ 842 millions de dollars US). Sur une vue plus large, la réserve totale de Bitcoin sur toutes les plateformes centralisées a diminué de **18%** par rapport à fin 2024, pour atteindre un peu plus de 2,4 millions de BTC. La "saignée" continue indique que les investisseurs transfèrent leurs actifs des plateformes vers des portefeuilles personnels ou d’autres canaux, la liquidité sur les exchanges étant progressivement épuisée.

### **Réaction en chaîne : La structure du marché en mutation**

**Session américaine sans pouvoir d’achat institutionnel**

Lorsque l’indice premium Coinbase plonge en territoire négatif, cela influence directement l’évolution du prix du Bitcoin lors des autres sessions. Le manque de pouvoir d’achat des institutions américaines rend les rebonds de prix faibles. Les analystes constatent que la dynamique haussière récente du Bitcoin provient principalement des sessions en Asie et en Europe, tandis que **la session américaine devient un facteur de recul**.

**Le flux d’achat structurel via ETF s’inverse**

Les ETF Bitcoin spot, qui étaient auparavant la principale source d’achat structurel, deviennent désormais des vendeurs nets. Avec le rythme actuel de retraits, la moyenne quotidienne de sortie dépasse largement la production minière d’environ 450 BTC/jour, le marché accumulant une offre nette positive, ce qui exerce une pression baissière prolongée.

**Fragmentation de la liquidité, divergence des prix**

Dans un contexte de retrait massif de capitaux, différentes plateformes montrent une segmentation claire. Les exchanges dominés par les institutions subissent les retraits les plus importants, tandis que certaines plateformes à base d’utilisateurs particuliers jouent en quelque sorte le rôle de "dernier acheteur". Cette segmentation peut entraîner **une divergence durable des prix du même actif sur différentes plateformes**, créant des opportunités d’arbitrage tout en augmentant les coûts de transaction.

### **Analyse approfondie : Qui se retire ? Pourquoi ?**

**Réajustement stratégique des organisations américaines**

Les données indiquent que cette vague de retraits est clairement menée par des institutions américaines. Les raisons possibles incluent :

— **Pression de clôture de fin d’année** : En fin de quatrième trimestre, certains fonds choisissent de réaliser des profits ou de réduire leur exposition aux actifs à haut risque.

— **Incertitudes macroéconomiques** : La hausse des rendements obligataires américains, la vigueur du dollar US, et d’autres facteurs financiers traditionnels entraînent une réallocation des flux.

— **Inquiétudes réglementaires** : Les autorités de régulation renforcent l’application des lois dans le secteur des cryptomonnaies, ce qui inquiète les acteurs quant aux risques de conformité.

**Que signifie l’indicateur "smart money" : Premium négatif ?**

L’histoire montre que lorsque l’indice premium Coinbase plonge profondément en territoire négatif comme actuellement, cela annonce souvent un **fond de marché à court terme**. Lors des cycles 2019, 2022, des patterns similaires sont apparus — les institutions étant extrêmement pessimistes au creux local, puis le marché se redresse par la suite.

**Flux de capitaux vers l’écosystème on-chain**

Tous les capitaux ne quittent pas forcément le marché. Une partie significative de Bitcoin a été transférée dans l’écosystème financier décentralisé (DeFi), en staking, fourniture de liquidités ou prêts. Les données on-chain montrent que le Bitcoin bloqué dans des protocoles DeFi atteint des niveaux records, ce qui prouve que les flux de capitaux cherchent simplement des scénarios plus rentables.

### **Impact sur le marché : à la fois risqué et porteur de potentiel**

**Difficultés à court terme, mais perspectives positives à long terme**

La baisse continue des réserves sur les plateformes exerce une pression baissière à court terme, mais à long terme, c’est un signal positif. La majorité des Bitcoin retirés ont été transférés en stockage à long terme, réduisant l’offre flottante sur le marché. Lorsque la demande rebondira, **même une petite poussée d’achat peut déclencher une forte hausse**, créant un "choc d’offre".

**Risques dans le marché dérivé**

Alors que le marché spot se retire, le taux de financement des contrats perpétuels reste relativement élevé, indiquant que les positions longues utilisant l’effet de levier ne se sont pas encore totalement désengagées. Le décalage entre un marché spot faible et un marché dérivé fort **augmente le risque de liquidations en chaîne**. En cas de forte volatilité, cela pourrait déclencher une série de liquidations.

**Transition entre ancien et nouveau capital**

Le marché est actuellement dans une phase de transition entre l’ancien et le nouveau capital. **Les organisations américaines qui prennent rapidement leurs profits se retirent, tandis que la nouvelle vague de capitaux — venant d’Asie ou d’acteurs financiers traditionnels à long terme — n’a pas encore fortement pénétré.** Cet état de "transfert" est caractéristique de la phase de formation du fond du marché.

### **Quand le changement se produira-t-il ?**

**Signaux clés à surveiller**

Un marché stable nécessite de suivre ces indicateurs :

— **L’indice premium Coinbase repasse en positif** : la preuve la plus directe d’un retour de la demande institutionnelle américaine.

— **Ralentissement des retraits ETF** : lorsque le retrait quotidien passe sous 100 millions de dollars US, la pression vendeuse pourrait toucher à sa fin.

— **Flux net entrant sur les plateformes** : un flux net positif constant indique généralement que le marché a trouvé son point d’équilibre.

**Facteurs catalyseurs potentiels**

Les événements suivants pourraient déclencher un changement de tendance :

— **Réunion FOMC de décembre** : si la Fed adopte une posture dovish, cela pourrait relancer l’appétit pour le risque.

— **Rapports trimestriels des grandes entreprises cotées** : lorsque les grandes sociétés annoncent leurs positions en Bitcoin, cela influence la psychologie du marché.

— **Percée technique** : dépasser l’ancien sommet de 68 000 USD pourrait inverser la tendance baissière actuelle et attirer les traders dans une dynamique haussière.

**Leçons historiques**

Selon le cycle de halving de Bitcoin, nous sommes actuellement au 18e mois après le troisième halving. Les données historiques montrent que cette phase s’accompagne souvent de **fortes volatilités et d’ajustements de positions par les institutions**, mais aussi d’une période d’accumulation d’énergie pour la prochaine vague haussière. L’expérience montre que, **dans l’obscurité, se cachent souvent les plus grandes opportunités**.

Lorsque l’indice premium Coinbase repasse en positif, que les ETF retrouvent des flux nets entrants, et que les plateformes enregistrent une entrée continue de capitaux, le marché pourrait être à l’aube d’un tournant. Avec Bitcoin à $90.65K, l’investisseur rationnel ne doit pas se laisser envahir par le pessimisme, mais plutôt suivre ces indicateurs clés pour repérer les opportunités lorsque le marché semble froid.