## La politique monétaire mondiale accommodante ouvre de nouvelles opportunités : ETH est prête pour un saut en avant

Le marché crypto a récemment traversé une période de turbulences après l’événement du 10/11. Cependant, dans un contexte où la politique monétaire et budgétaire des grandes économies tend vers l’assouplissement, Ethereum commence à révéler sa position en tant qu’actif à valeur réelle soutenu par une plateforme économique déjà construite.

### La confirmation du monde de la finance traditionnelle

Récemment, le président de la SEC Paul Atkins a fait des déclarations remarquables lors d’une interview avec FOX. Selon lui, dans les années à venir, le système financier américain pourrait migrer vers la technologie blockchain. Les principales raisons incluent :

Premièrement, **la transparence de la tokenisation des actifs**. Lorsque les actifs sont placés sur la blockchain, la structure de propriété et les attributs liés deviennent totalement clairs et vérifiables. Cela crée une différence majeure par rapport aux entreprises cotées actuelles, où les informations sur les actionnaires ne sont souvent pas entièrement publiques.

Deuxièmement, **l’efficacité des paiements**. La blockchain permet d’effectuer des règlements le même jour (T+0), en remplacement du cycle T+1 actuel. Le mécanisme de livraison et de paiement sur la chaîne peut réduire considérablement le risque systémique, car le délai entre les étapes de paiement, de compensation et de transfert de fonds est la source de nombreux risques accumulés.

Troisièmement, **la tendance inévitable du secteur**. Les grandes banques et sociétés de courtage ont déjà commencé la tokenisation, et il ne faudra que quelques années pour que cela devienne une réalité généralisée.

### La chaîne de valeur, du politique monétaire à Ethereum

À l’échelle macroéconomique, une chaîne de législation entre le monde politique-économique américain et la crypto a été formée. Wall Street et Washington ont construit un réseau de capitaux profond, créant un nouveau foyer pour l’économie :

**Niveau 1 - La source** : La politique monétaire et budgétaire des dirigeants américains.

**Niveau 2 - Le moyen** : Les obligations américaines émises et gérées par des acteurs comme le Treasury Secretary Bessent, des fonds comme Tiger Cubs. Ce sont des actifs à rendement élevé avec un risque faible.

**Niveau 3 - L’intermédiaire** : Stablecoin (USDT, USDC) détenant principalement des réserves en obligations américaines et dépôts bancaires. Ces gestionnaires, comme Cantor, deviennent des points de connexion entre la finance traditionnelle et la crypto.

**Niveau 4 - La conversion** : Protocoles RWA (Real World Asset) sur Ethereum L1 et L2 tokenisant des actifs réels tels que des obligations, des prêts hypothécaires, des créances.

**Niveau 5 - La destination** : Le flux final de capitaux qui se concentre sur Ethereum et ses L2, créant de la valeur pour les détenteurs d’ETH via les frais de transaction et la liquidité en circulation.

Les données actuelles montrent qu’alors que le TVL des RWA sur d’autres blockchains publiques diminue après l’événement du 10/11, Ethereum reste la seule blockchain à maintenir son attractivité et sa croissance. Le TVL RWA sur Ethereum atteint actuellement 12,4 milliards de dollars, représentant 64,5 % du marché total.

### Mise à niveau Fusaka : de la consommation à la production de valeur

La mise à niveau Fusaka d’Ethereum n’est pas seulement technique, c’est aussi une transformation de la structure économique du réseau. Le point clé de cette mise à niveau réside dans la résolution du problème qu’Ethereum a rencontré depuis l’explosion des L2 : la croissance technologique dépasse la capacité d’absorption de valeur du L1.

Grâce à **EIP-7918**, Ethereum établit un "plancher dynamique" pour le blob base fee. Au lieu de laisser le L2 utiliser la bande passante du blob à coût quasi nul, cette mise à niveau oblige le Rollup à payer un frais minimum équivalent à 1/16 du base fee du L1. Ce frais est brûlé, c’est-à-dire redistribué à tous les détenteurs d’ETH.

L’historique des mises à niveau d’Ethereum montre trois phases de "brûlage" :
- **London** : Brûle uniquement à partir de la couche d’exécution L1
- **Dencun** : Brûle à la fois la couche d’exécution et le blob, mais la partie blob est instable lorsque la demande est faible
- **Fusaka** : Relie le blob base fee à celui du L1, garantissant que l’activité L2 se reflète en continu dans la combustion d’ETH

Preuve par les données : à 23h00 le 12/11, les frais de blob ont augmenté de plus de 5696 fois par rapport à avant Fusaka. Une seule journée a brûlé 1,527 ETH, avec 98 % de cette combustion provenant des frais de blob. Avec l’augmentation de l’activité L2, cette mise à niveau aidera ETH à redevenir déflationniste.

### Opportunités du marché technique

Le 10/11, toutes les positions à effet de levier sur ETH ont été liquidées. Les traders en position longue ont été contraints de fermer leurs positions, tandis que de nombreux détenteurs de longue date ont également décidé de réduire leur exposition. Selon Coinbase, le ratio d’effet de levier spéculatif sur l’ensemble du marché crypto est tombé à un niveau historique de 4 %.

Un détail notable : la stratégie de trading du couple Long BTC/Short ETH, efficace en marché baissier, a cette fois rencontré une surprise. Le ratio ETH/BTC reste en résistance depuis novembre, sans connaître de mouvements aussi forts que prévu.

Le volume d’ETH sur les exchanges est actuellement de 13 millions, soit environ 10 % de l’offre totale — un niveau historiquement bas. Lorsque la stratégie Long BTC/Short ETH perd de son efficacité, dans un marché en panique extrême, les conditions pour rééquilibrer la position (squeeze) commencent à se former.

### Scénario macroéconomique en faveur

Pour la période 2025–2026, les signaux politiques des États-Unis et de la Chine sont tous deux positifs. Les États-Unis envisagent une politique active : réduction des impôts, baisse des taux d’intérêt, assouplissement de la régulation crypto. La Chine procédera à un assouplissement raisonnable, en privilégiant la stabilité financière pour contenir la volatilité.

Dans cette région, avec des attentes d’assouplissement relativement modérées de la part des deux superpuissances, les flux de capitaux et le moral du marché ne se sont pas encore totalement redressés. ETH se trouve actuellement dans une position de "fond d’or" pour construire une posture, où l’écart entre risque et opportunité commence à évoluer favorablement pour les investisseurs à long terme.