Ethereum peut-il retrouver le statut de "Ultra Sound Money" grâce à la mise à niveau Pectra ?

La prochaine mise à jour hard fork Pectra représente une étape cruciale pour la vision à long terme d’Ethereum. Comme Justin Drake l’a analysé en détail, le réseau doit faire un choix fondamental : pour véritablement consolider sa position en tant que « monnaie ultra-sound », ETH doit relever deux défis pressants – contrôler l’inflation ou augmenter drastiquement les taux de brûlage de jetons.

Le problème de l’inflation : pourquoi l’économie actuelle d’ETH est insuffisante

Ethereum connaît actuellement une inflation annuelle de l’offre d’environ 0,5 %, ce qui se traduit par une émission nette annuelle de 1 %, compensée par seulement 0,5 % de brûlages. Bien que cela puisse sembler modeste, cela représente une faiblesse structurelle dans la politique monétaire du réseau. La recherche de Drake met en lumière un paradoxe : la structure incitative au staking existante décourage involontairement les détenteurs à long terme tout en créant un problème de concentration de richesse.

Les mathématiques révèlent le piège. Avec des récompenses de staking plafonnées à environ 2 % par an (APR), les acteurs rationnels ont tendance à privilégier le staking plutôt que la détention. Cependant, lorsque la majorité de l’ETH est stakée, cela engendre des effets en cascade qui nuisent à l’utilité de l’actif. Les dérivés de staking liquide comme stETH et cbETH, bien que pratiques, introduisent des vulnérabilités systémiques telles que les risques de garde, l’exposition au slashing, et une dilution du rôle de l’ETH en tant qu’unité de compte pure.

La scalabilité Layer 2 et la révolution de la disponibilité des données

La mise à niveau Pectra redéfinit fondamentalement la trajectoire de scalabilité d’Ethereum en doublant la capacité de blob disponible pour les solutions Layer 2. Cette amélioration n’est pas simplement incrémentale – elle représente un changement de paradigme dans la gestion de la disponibilité des données (DA). La différence est frappante : supporter 10 millions de transactions par seconde à 0,001 $ par transaction DA dépasse largement le traitement de 100 TPS $100 en termes de durabilité économique.

L’introduction du mécanisme de blob de l’EIP-4844 avait précédemment créé une réduction temporaire des taux de brûlage en raison de la dynamique offre-demande. À mesure que l’adoption s’accélère et que la demande pour la disponibilité des données augmente, ces blobs devraient générer une pression de brûlage substantielle. La mise à jour hard fork Pectra, prévue dans les prochains mois, intensifiera cet effet par l’augmentation du nombre de blobs.

La voie vers une « monnaie ultra-sound » : stratégie de brûlage plutôt qu’émission

Pour qu’Ethereum atteigne véritablement le statut de « monnaie ultra-sound », le réseau doit prioriser la scalabilité de la disponibilité des données comme mécanisme principal de brûlage. Le précédent historique soutient cette trajectoire – ETH est entré en territoire déflationniste le 4 février après des événements de brûlage significatifs, démontrant la faisabilité de ce modèle.

Au moment de la rédaction, Ethereum (ETH) se négociait à 3 110 $, enregistrant une hausse de +0,36 % sur 24 heures. Le paysage technique suggère un potentiel d’appréciation supplémentaire si le réseau parvient à franchir des niveaux de résistance critiques, avec des analyses précédentes indiquant des zones cibles autour de 3 700 $.

Les fondamentaux détermineront la domination de la monnaie Internet

La thèse de Drake repose finalement sur une observation simple mais profonde : la course au statut de « monnaie Internet » sera déterminée par des distinctions fondamentales en matière d’architecture de sécurité et de politique monétaire. Bitcoin tire sa force de sa rareté, tandis qu’Ethereum doit prouver sa supériorité à la fois par sa sophistication technique et sa durabilité économique. La véritable reconquête par ETH de son statut de « monnaie ultra-sound » dépendra non pas d narratives optimistes, mais de la capacité des développeurs à faire évoluer suffisamment la disponibilité des données pour générer un brûlage constant et substantiel – modifiant fondamentalement la dynamique de l’offre qui a limité les propriétés monétaires de l’actif.