## Fin d'une ère ? Les 1.500 millions en or tokenisé défient la domination de Bitcoin

La vague de capitaux vers des actifs refuges redéfinit la carte des investissements. Avec 1.500 millions de dollars investis dans l’or tokenisé, une question gênante se pose : Bitcoin perd-il de son attrait, ou se repositionne-t-il simplement sur un marché plus conservateur ?

## Pourquoi l’or tokenisé croît alors que Bitcoin stagne

L’écosystème de l’or digitalisé s’est considérablement transformé. PAXG, le principal token adossé à l’or, affiche une circulation d’environ 1.500 millions de dollars, dépassant largement les volumes enregistrés en 2023 et lors des premières semaines de 2024, selon l’analyse de Token Terminal.

Cette croissance n’est pas le fruit du hasard. Les investisseurs découvrent dans l’or tokenisé un compromis attrayant : accès instantané sans intermédiaires financiers traditionnels, liquidation immédiate et fonctionnement ininterrompu. Contrairement aux lingots physiques ou aux fonds cotés classiques, la version blockchain offre flexibilité et rapidité tout en conservant la perception de sécurité que procure le métal précieux.

La demande répond à un contexte spécifique. Avec l’incertitude macroéconomique et la volatilité persistante sur les marchés numériques, les investisseurs sophistiqués optent pour des instruments hybrides combinant la stabilité de l’or avec l’efficacité de la blockchain.

## Bitcoin en retard : faiblesse réelle ou mauvaise interprétation des cycles historiques ?

Alors que l’or accumule des gains, Bitcoin maintient une position défensive. L’indicateur Bitcoin/or a atteint des niveaux qui ont historiquement coïncidé avec des minima de cycle. Mais c’est ici que commence le débat.

Michael Van de Poppe, analyste reconnu des marchés crypto, diagnostique une distorsion de valorisation plutôt qu’un retrait définitif de capitaux : « L’un est surévalué, l’autre sous-évalué. Mon analyse suggère que l’or a gonflé sa cotation, tandis que Bitcoin reste en retard. » Cette perspective suggère que la rotation actuelle pourrait être temporaire, un ajustement cyclique courant sur les marchés d’actifs de réserve.

Les données historiques soutiennent cette thèse. Lors de cycles précédents, lorsque le ratio Bitcoin/or se comprimait, la crypto rebondissait vigoureusement même lorsque la demande pour l’or ralentissait. Cela implique que la faiblesse actuelle de Bitcoin pourrait être relative, non structurelle.

## La vision à long terme : défense de Bitcoin sur le fondamental

Les défenseurs de Bitcoin soutiennent que l’horizon temporel détermine la conclusion. Matthew Kratter, analyste de conviction maximale en Bitcoin, met en avant des facteurs structurels ignorés dans l’analyse à court terme : « L’offre d’or augmente à peine de 1-2 % par an sur des décennies. Transporter et sécuriser de grands volumes coûte prohibitif, limitant son utilité pour résoudre les déséquilibres commerciaux mondiaux. »

Ces arguments suggèrent que, bien que l’or domine pour l’instant, les caractéristiques de Bitcoin en tant que réseau décentralisé de valeur sans friction restent valides sur des horizons temporels étendus.

## Changement de régime ou pause tactique ?

La question fondamentale demeure sans réponse : cette orientation vers l’or tokenisé représente-t-elle une reconfiguration permanente des préférences d’investissement, ou une phase transitoire dans un cycle plus large ?

La réponse dépendra de la façon dont les acteurs du marché redéfiniront la « sécurité » dans un écosystème financier digitalisé. Pour l’instant, l’or remporte la mise à court terme avec des prix solides et un appétit sélectif pour le risque. Mais les arguments structurels de Bitcoin concernant la scalabilité et la dynamique de l’offre restent valides pour des horizons plus longs.

Avec Bitcoin cotant autour de 90.67K$, la différence Bitcoin/or reste l’indicateur critique à surveiller. Les cycles précédents suggèrent que lorsque cet écart se réduit au maximum, les rebonds du principal cryptoactif ont tendance à être significatifs.