Pourquoi le Bitcoin baisse-t-il alors que le yen augmente de manière stable ? Surévaluation de la liquidité sur les marchés mondiaux

Lorsque la Banque du Japon a augmenté ses taux d’intérêt, le Bitcoin a reculé en dessous de 90 000 dollars, tandis qu’Ethereum a déjà perdu de l’élan au niveau de 3 100 dollars. Cette vente n’est pas un hasard – elle est soutenue par des mécanismes macroéconomiques concrets qu’il est utile de comprendre.

Le déplacement du yen comme déclencheur de la volatilité mondiale

L’histoire montre que les changements de politique monétaire du Japon jouent un rôle clé dans les mouvements des prix des cryptomonnaies. À chaque fois que la Banque du Japon décide d’augmenter ses taux, les détenteurs de Bitcoin subissent des baisses importantes. Les trois dernières hausses ont entraîné des pertes de l’ordre de 20-30 % sur une période de 4 à 6 semaines. La hausse actuelle est la première depuis janvier 2025, et le marché a déjà presque à 97 % anticipé une augmentation des taux de 25 points de base.

L’importance de cette décision réside dans le rôle du Japon en tant que plus grand détenteur étranger d’obligations du Trésor américain (plus de 1,1 billion de dollars). Les changements dans la politique monétaire japonaise influencent directement l’offre mondiale de dollars, la rentabilité des obligations et les actifs risqués comme le Bitcoin. Le yen est le deuxième plus grand acteur sur le marché des devises – son influence sur les flux de capitaux peut être plus déstabilisante que celle de l’euro ou d’autres monnaies.

Développer le carry trade – pourquoi cela se produit-il maintenant

Depuis des décennies, avec l’argent bon marché au Japon, les investisseurs empruntaient des yens à des taux minimes pour investir dans des actions américaines, des obligations ou des actifs à haut rendement, y compris les cryptomonnaies. Ce mécanisme de carry trade constituait un pilier invisible de la croissance sur les marchés mondiaux. Maintenant que la Banque du Japon augmente ses taux, les positions commencent à se fermer.

La situation se complique encore par le fait que, tandis que la Banque du Japon resserre sa politique, la majorité des autres grandes banques centrales (dont la Réserve fédérale) procèdent à des baisses. Cela crée une opportunité de clôturer des arbitrages sur le yen, entraînant des liquidations forcées et une réduction de l’effet de levier sur tous les marchés. La perspective de la Banque du Japon annonçant la vente d’ETF d’une valeur d’environ 550 milliards de dollars à partir de janvier 2026 suscite également de l’inquiétude. Si cela s’accompagne de nouvelles hausses de taux, l’effet pourrait s’amplifier – le marché pourrait faire face à une liquidation massive de positions, à une rapatriation du yen et à des ventes importantes d’actifs risqués.

Incertitude sur la politique monétaire américaine – la Fed attend et observe

De l’autre côté de l’Atlantique, la situation n’est pas plus claire. Après une première baisse des taux par la Réserve fédérale, le marché se demande combien de mouvements similaires auront lieu en 2026. Le climat actuel peut être décrit comme « attendre et observer ».

Cette semaine, la publication des données sur l’emploi et l’inflation CPI sera cruciale. Si les chiffres de l’emploi s’avèrent faibles, cela pourrait renforcer les inquiétudes de la Fed concernant un ralentissement économique, ce qui pourrait inciter la banque à adopter une approche plus prudente plutôt qu’une normalisation plus rapide de la politique. Par ailleurs, si l’inflation reprend de l’ampleur, la Fed pourrait ne pas réduire les taux plus rapidement, mais accélérer la réduction de son bilan – réalisant ainsi un « resserrement réel » sans hausses officielles.

Le marché anticipe seulement 22 % de chances d’une baisse des taux le 28 janvier, contre 78 % de probabilité qu’il n’y ait pas de changement. Cela montre une grande incertitude. De plus, la Banque d’Angleterre et la Banque centrale européenne tiendront leurs réunions la même semaine, ce qui indique une divergence mondiale en matière de politique monétaire. Pour le Bitcoin, un « environnement de liquidité incohérent » est plus destructeur qu’un resserrement clair.

Vente en chaîne – les détenteurs à long terme abandonnent

Au niveau on-chain, on observe des signaux clairs de capitulation. En une journée, le 15 décembre, les flux nets vers les exchanges ont atteint 3 764 BTC (environ 340 millions de dollars) – un volume record. La plus grande plateforme mondiale a enregistré un afflux de 2 285 BTC, ce qui est huit fois supérieur à la normale.

Par ailleurs, les détenteurs à long terme, qui n’ont pas bougé leurs réserves depuis six mois, commencent à vendre. Cette tendance s’est accélérée nettement depuis la fin novembre. C’est un signal que « les mains fortes » – ceux qui croyaient en la narration à long terme – perdent patience.

Fermeture de mines – nouvelle pression sur l’offre

Simultanément, le réseau Bitcoin connaît une rotation de la puissance de calcul. La puissance de calcul s’élève actuellement à 988,49 EH/s, soit une baisse de 17,25 % en une semaine. Concrètement, cela signifie que plus de 400 000 machines de minage ont été désactivées. Des reports indiquent une fermeture progressive des mines dans le Xinjiang, ce qui témoigne d’un stress financier chez les mineurs face à la baisse des prix.

Les mineurs, historiquement détenteurs à long terme, sont contraints de vendre pour couvrir leurs coûts opérationnels. Cela crée une pression supplémentaire à la vente, précisément au moment où les investisseurs institutionnels se retirent.

Résumé : convergence des forces, pas un facteur unique

Bitcoin baisse parce que le yen monte – c’est vrai, mais ce n’est qu’une moitié de l’histoire. La hausse des taux par la Banque du Japon a déclenché le développement du carry trade, qui s’est conjugué à l’incertitude autour de la trajectoire future des baisses aux États-Unis, à une sortie massive de positions sur le marché spot (avec une perte estimée à 350 millions de dollars en un seul jour pour les ETF), à la vente par les détenteurs à long terme et à la pression exercée par la fermeture des mines.

Ce cycle de vente résulte de la convergence de problèmes macroéconomiques et on-chain. Tant que la Banque du Japon ne suspendra pas ses hausses de taux, et que la Réserve fédérale ne clarifiera pas sa trajectoire pour 2026, le Bitcoin restera dans une période turbulente. La reprise ne sera possible que lorsque l’un de ces facteurs montrera des signes de stabilisation.