Morgan Stanley prévoit un fort rally du yen japonais si la Fed baisse les taux d'intérêt au Japon et aux États-Unis

liquidation_surfer · 2026-01-12T11:32:14+00:00

Morgan Stanley prévoit une appréciation proche de 10 % du yen japonais par rapport au dollar américain en raison de potentielles baisses de taux de la Réserve fédérale et d'une mauvaise évaluation du marché, anticipant une baisse à 140 d'ici le premier trimestre 2026 avant de se stabiliser à 147 d'ici la fin de l'année 2026, en fonction des conditions économiques.

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2026-01-12 11:32:14

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Selon une analyse de marché de Morgan Stanley, un changement significatif de la politique monétaire pourrait déclencher un réalignement important des devises dans les prochains trimestres. Les stratégistes de la banque d’investissement prévoient que le yen japonais pourrait se renforcer de près de 10 % face au dollar américain si la Réserve fédérale entame des baisses de taux consécutives, alors que les indicateurs économiques signalent un ralentissement potentiel.

La justification de l’appréciation du yen

Des analystes, dont Matthew Hornbach, soulignent une divergence technique critique : la paire USD/JPY se négocie actuellement au-dessus de son niveau de juste valeur fondamentale. Cette mauvaise évaluation crée une vulnérabilité pour le dollar si les conditions plus larges changent. À mesure que les rendements des Treasuries américaines se compressent en réponse aux baisses de taux, le niveau d’équilibre du USD/JPY diminuerait logiquement, exerçant une pression à la baisse sur le taux de change.

Les taux d’intérêt au Japon constituent une variable supplémentaire dans cette équation. Bien que la politique fiscale japonaise reste relativement modérée, le différentiel structurel de taux d’intérêt entre les deux pays se réduirait considérablement si la Réserve fédérale se dirige vers des taux plus bas. Cette compression des spreads de rendement supprime l’un des principaux soutiens à la force du dollar.

Chronologie et attentes du marché

Les prévisions de Morgan Stanley incluent des cibles spécifiques associées à des périodes distinctes :

Premier trimestre 2026 : le USD/JPY devrait diminuer vers le niveau 140, reflétant l’impact initial des réductions de taux de la Fed et la normalisation de la juste valeur
Fin 2026 : le taux de change devrait rebondir vers 147 à mesure que l’économie américaine se stabilise et que la demande pour le carry trade resurgit

Les facteurs de contrepoids

Les stratégistes notent un point d’inflexion important. Une fois que l’élan économique américain reviendra dans la seconde moitié de 2026, la demande pour les carry trades financés en yen pourrait probablement renaître. Ce repositionnement spéculatif renouvelé pourrait inverser la tendance à l’appréciation, ramenant le USD/JPY vers des niveaux plus élevés malgré l’environnement de taux d’intérêt.

L’incertitude clé reste de savoir si les baisses de taux de la Fed se concrétiseront aussi décisivement que le suggèrent les attentes actuelles du marché, et si les taux d’intérêt japonais resteront accommodants pour soutenir ce scénario.

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