La reprise de la volatilité : comment Wall Street utilise la forte fluctuation du marché pour préparer les bonus de fin d'année

Depuis l’approbation des ETF spot en 2024, le Bitcoin a été considéré comme étant entré dans une “ère de domestication” — l’afflux d’investisseurs institutionnels semblait rendre cet ancien “actif sauvage” plus docile. Mais la performance du marché au cours des deux derniers mois a brisé cette hypothèse.

“Somnolence” et “Réveil” des indicateurs de volatilité

D’après les données historiques des cinq dernières années, la volatilité implicite (IV) du Bitcoin a atteint plusieurs pics clés : en mai 2021, lors du “mining disaster” elle a culminé à 156 %, Luna/UST en mai 2022 a atteint 114 %, et le crash de FTX en novembre 2022 a été la dernière grande vague de volatilité. Cependant, depuis l’événement FTX, la volatilité du Bitcoin est restée en “sommeil”, n’ayant pas réussi à dépasser le seuil de 80 %. Même lors de l’afflux de fonds ETF en mars 2024, elle n’a fait que s’en approcher.

Ce “calme” reflète en réalité un changement structurel fondamental du marché. Depuis l’introduction des ETF spot, le flux de capitaux institutionnels semble être devenu le facteur déterminant du prix, avec des phénomènes de déconnexion entre volatilité et prix au comptant visibles partout. Mais cette situation commence à évoluer discrètement.

Nouvelles signaux de la volatilité du marché

Au début de 2026, l’indice de volatilité implicite du Bitcoin a pour la première fois cette année montré une hausse significative. Selon les dernières données, le prix actuel du BTC tourne autour de 90,56K$, tandis que le marché des options envoie des signaux divergents — même si le prix au comptant baisse, la volatilité implicite continue de grimper, ce qui est extrêmement rare à l’ère post-ETF.

Ce phénomène de “baisse du prix mais hausse de la volatilité” marque un tournant. Le marché semble rejouer le célèbre Gamma Squeeze de début 2021 : à l’époque, le Bitcoin est passé de 20 000$ à 40 000$, la skew des options call a même dépassé +50 %, déclenchant une vague intense de clôtures de positions, ce qui a finalement propulsé le prix à de nouveaux sommets.

La stratégie de “festin de fin d’année” à Wall Street

À travers les données de positions en options sur la plateforme Deribit, un tableau clair apparaît : à la fin novembre, parmi les cinq principaux contrats d’options en cours, ceux arrivant à échéance le 26 décembre dominent largement. Parmi eux :

• Options call à 140 000$ : 9,5 milliards de dollars en valeur notionnelle
• Options call à 200 000$ : 7,2 milliards de dollars en valeur notionnelle
• Options call à 125 000$ : 6,2 milliards de dollars en valeur notionnelle

Ces options call profondément hors du money (Out-of-The-Money) indiquent une mise systématique des institutions sur une forte volatilité d’ici la fin de l’année.

La véritable force motrice de la machine de la volatilité

Ce qui est encore plus intéressant, c’est que tout cela n’est pas dû au hasard. Les données historiques montrent que la structure de la volatilité implicite à deux ans actuelle est très similaire à celle de février-mars 2024 — une période où le Bitcoin a connu une hausse rapide sous l’impulsion des fonds ETF.

La différence essentielle : aujourd’hui, Wall Street ne dépend plus seulement du soutien des fonds ETF, mais aussi de la volatilité du marché elle-même. Motivés par la maximisation des bonus de fin d’année, les traders de tendance, les hedge funds et les market makers en options cherchent tous à profiter de la volatilité. Lorsque celle-ci remonte, leur fenêtre de profit s’ouvre.

Trois scénarios possibles pour l’avenir

Le marché se trouve actuellement à un carrefour :

Scénario 1 : Si le prix au comptant continue de baisser mais que la volatilité implicite reste élevée ou continue de monter, cela suggère fortement qu’un rebond profond se prépare. Dans cet environnement “d’options collantes”, les acheteurs conservent le pouvoir.

Scénario 2 : Si la pression vendeuse persiste et que la volatilité stagne ou baisse, la voie pour sortir du marché baissier se réduit considérablement, surtout si la pression structurelle déclenche une réaction en chaîne négative. Le marché ne cherche pas une reprise, mais établit une tendance baissière.

Scénario 3 : Si la volatilité continue de monter et que le prix au comptant franchit des résistances importantes, entraînant une hausse conjointe des options et du prix au comptant, cela pourrait déclencher une nouvelle Gamma Squeeze.

Les semaines à venir seront cruciales pour l’évolution du marché du Bitcoin. Et ceux qui comprennent la véritable nature de la volatilité détiennent la clé pour déchiffrer cette dynamique.