La Banque du Japon envisage de nouvelles hausses de taux d'intérêt face à des taux réels faibles

La banque centrale du Japon indique une volonté plus ferme de normaliser la politique monétaire après que les récentes réunions de politique ont révélé des écarts persistants entre les coûts d’emprunt actuels et les niveaux neutres. Selon un résumé de la réunion de décembre publié cette semaine, les membres du comité de la Banque du Japon ont souligné que les taux d’intérêt réels du pays restent parmi les plus faibles au monde, soutenant ainsi la nécessité de poursuivre les ajustements de taux.

Le comité de politique en neuf membres a mis en évidence une préoccupation cruciale : le taux d’intérêt réel de la politique japonaise est actuellement à des niveaux historiquement faibles. Un membre a déclaré : « La mesure de l’assouplissement monétaire devrait être réexaminée compte tenu de la position actuelle des taux réels », soulignant la flexibilité de la banque centrale à mettre en œuvre des mesures de resserrement. Cette évaluation reflète une conviction croissante que les niveaux d’accommodement existants se sont éloignés de manière significative de ce que justifient les conditions économiques.

Plus notable encore, le comité de politique a identifié une distance importante entre le taux d’intérêt actuel du Japon et ce que les économistes appellent le taux d’intérêt neutre — le niveau auquel la politique monétaire n’incite ni ne freine l’activité économique. Un décideur a observé : « Nous sommes encore loin d’une position neutre », suggérant que plusieurs augmentations de taux d’intérêt pourraient être à venir. Cette position contraste fortement avec celle d’autres grandes économies où les banques centrales se sont déjà rapprochées de positions neutres par le biais de cycles de resserrement agressifs.

Le résumé de la réunion de décembre, issu des discussions qui se sont terminées le 19, démontre la conviction de la Banque du Japon que la hausse des taux d’intérêt représente la direction politique appropriée. L’accent mis sur le déficit du taux réel plutôt que sur les niveaux nominaux indique que les décideurs s’inquiètent d’un stimulus économique soutenu malgré les tendances inflationnistes, ce qui pourrait justifier une normalisation plus agressive. Les participants au marché doivent s’attendre à ce que la banque centrale maintienne sa trajectoire de resserrement progressive tant que les données économiques le permettront.