## Quand les ETF sur les cryptomonnaies commencent à vaciller – risques à connaître

Plus de 20 nouveaux fonds ETF spot sur les cryptomonnaies approuvés ces derniers mois constituent une étape importante pour l’adoption institutionnelle. Mais sont-ils suffisamment sûrs ? Les mouvements récents du marché signalent de graves menaces qui pourraient conduire à des retraits massifs de produits dès 2026 ou 2027.

### Où se situe le problème ?

Le nombre de dépôts auprès des régulateurs a déjà dépassé 126 produits ETF sur les actifs numériques. Cette expansion soudaine crée un paradoxe : plus il y a de produits, plus les volumes de trading sur chacun d’eux sont faibles. La liquidité insuffisante est le premier signe d’alerte.

Les analystes du marché soulignent que même une baisse modérée de la valeur des actifs de 10-15 % peut déclencher des séquences de liquidation automatiques. Le mécanisme fonctionne comme un effet avalanche – lorsque le cours du Bitcoin ou de l’Ethereum chute, les fonds à effet de levier perdent plus rapidement, ce qui entraîne des appels de marge. Or, ces marges font souvent défaut, surtout dans les produits plus jeunes.

Les données de CoinGlass montrent que plus de 12 milliards de dollars sont menacés par des positions longues sur Bitcoin. Une chute de 5 % du prix pourrait provoquer une cascade de ventes, affaiblissant encore davantage la capacité à absorber de gros volumes.

### L’histoire se répète

En mai 2021, le marché a connu la liquidation de positions à effet de levier d’une valeur de 10 milliards de dollars. Cette cascade a montré que l’effet de levier augmente la volatilité de 30-40 %. Certains nouveaux ETF offrent une exposition 2x via des contrats à terme – cela signifie que la dynamique de la chute pourrait être encore plus dramatique.

La dernière semaine a vu des sorties de 437 millions de dollars des ETF, ce qui suggère un refroidissement de l’intérêt institutionnel. Face à cette réduction de la demande, certains produits plus petits pourraient simplement ne pas survivre.

### Surveillance et supervision à l’horizon

Les régulateurs commencent à bouger. La SEC prévoit de commencer des audits des déposants au premier trimestre 2026. Ils incluront des tests de conditions extrêmes – des simulations de scénarios où les prix chutent de 30 %. Cette préparation indique que les institutions se préparent déjà à d’éventuelles perturbations.

En Europe, les normes MiCA imposent d’autres exigences – l’approche de Cracovie concernant les contrats à terme sur les cryptomonnaies exige une garantie en Bitcoin et Ethereum avec une décote, ce qui réduit le risque lié aux réserves de stablecoins.

### Image fragmentée du marché

Les produits des plus grands acteurs, comme le Bitcoin Trust de BlackRock ou l’Ethereum IBIT, attirent des milliards de dollars de flux. Cela suggère que les institutions disposant de gros capitaux trouvent leur place dans l’écosystème. Charles Schwab prépare activement l’intégration de ETF spot pour sa clientèle institutionnelle, d’une valeur de 12 billions de dollars.

Cependant, les ETF sur les altcoins, notamment Solana (cotée actuellement à $139.42) ou Chainlink ($13.15), montrent une vulnérabilité beaucoup plus élevée à la volatilité. Cette asymétrie signifie que le risque de liquidation se concentre principalement sur des produits plus petits et plus spécialisés.

### Et après ?

Les analystes de Bloomberg prévoient une vague de retraits d’ETF en 2026 si les fournisseurs de produits ne renforcent pas leurs réserves en cryptomonnaies natives. Paradoxalement, la tendance à long terme reste clairement haussière – les flux des finances traditionnelles vers des produits réglementés d’actifs numériques s’accélèrent.

Le marché doit trancher : ces nouveaux fonds ETF survivront-ils à la turbulence initiale ou leur première correction importante sera-t-elle leur fin ? La réponse dépend de la rapidité avec laquelle les émetteurs renforceront leurs systèmes de protection et de l’augmentation rapide des volumes de trading sur ces produits.