Warren Buffett réalise la désinvestissement la plus agressive depuis des décennies : liquidation de 184 milliards de dollars en un an

Warren Buffett a clôturé le cycle de liquidations le plus intense de l’histoire récente de Berkshire Hathaway. Au cours des douze derniers mois, le conglomérat a cédé plus de 184 milliards de dollars en positions actionnaires, marquant un retrait stratégique sans précédent en termes d’ampleur. Les positions de Berkshire dans des géants comme Apple, Bank of America, Capital One Financial, Citigroup, Nu Holdings, Nucor, DaVita, VeriSign et D.R. Horton ont été démantelées de manière systématique. Selon les informations les plus récentes disponibles de la SEC du 30 septembre, Berkshire détient désormais un niveau historique de 381 milliards de dollars en liquidités et en bons du Trésor à court terme.

Qu’est-ce qui explique cette stratégie si radicale de Warren Buffett ?

Ce modèle de désinvestissement n’est pas fortuit. Tout au long de sa carrière, Warren Buffett a démontré une capacité singulière à identifier les moments où les marchés atteignent des valorisations insoutenables. Son historique révèle un comportement récurrent : lorsqu’il voit des actifs surévalués, il préfère accumuler de la liquidité plutôt que de maintenir une exposition.

La première manifestation notable a eu lieu en 1969, lorsque Buffett a dissous sa société d’investissement initiale. À l’époque, il considérait que le marché boursier présentait un niveau d’extrême spéculation. Dans sa lettre aux investisseurs, il écrivait : « Je ne vois simplement rien de disponible qui offre une espérance raisonnable de réaliser une année aussi bonne. » Cette décision s’est avérée prophétique : le marché a connu un effondrement sévère entre 1973 et 1974, avec le Dow Jones chutant de 45 %.

Leçons de la bulle technologique de la fin des années 90

Warren Buffett a répété une stratégie similaire lors de l’euphorie des point com à la fin des années 1990. Berkshire a systématiquement évité les actions technologiques tout en accumulant des réserves de liquidités, une décision qui a protégé le holding lorsque le Nasdaq s’est effondré de 78 % entre 2000 et 2002.

Entre 2005 et 2007, anticipant la crise financière, Buffett a réduit ses positions dans des secteurs cycliques comme la pétrochimie et ajusté ses expositions dans les biens de consommation après avoir considéré que les valorisations avaient atteint des sommets insoutenables. En 2007, Berkshire avait accumulé 44 milliards de dollars en liquidités, se positionnant parfaitement pour acquérir des actifs déprimés lors du collapse de 2008.

Le facteur technologique : erreurs reconnues et apprentissages

En 2018-2019, Warren Buffett a de nouveau réduit ses positions dans des actifs technologiques. Berkshire a liquidé des participations importantes dans IBM et Oracle peu après les avoir acquises, reconnaissant publiquement ses erreurs dans l’évaluation des valorisations technologiques. Il s’est également désinvesti des compagnies aériennes en 2020, abandonnant complètement ce secteur au milieu de la crise du COVID-19.

Quel est le contexte actuel ?

L’ampleur actuelle des liquidations—184 milliards de dollars en douze mois—suggère que Warren Buffett perçoit à nouveau un environnement où les opportunités d’investissement de qualité sont limitées. L’accumulation de 381 milliards de dollars en liquidités positionne Berkshire Hathaway pour exécuter des mouvements défensifs ou saisir des opportunités lorsque la volatilité augmentera.

Bien que certains critiques soulignent que ces positions défensives peuvent entraîner des pertes lors de marchés haussiers soutenus, la performance cumulée est indéniable : la valeur comptable de Berkshire a augmenté en moyenne de 18,3 % par an depuis 1965 jusqu’en 2023. Warren Buffett a démontré de manière constante que la patience et la discipline surpassent l’exposition permanente au risque de marché.