L'or et l'argent en hausse simultanée : l'histoire ne s'est répétée que deux fois, en quoi cette fois est-elle différente ?

Le marché est en effervescence, les signaux méritent d’être surveillés

La tendance des six derniers mois est effectivement impressionnante. L’or s’est stabilisé au-dessus de 4500 points début 2024, avec une hausse de 150 %. La performance de l’argent est encore plus extrême — passant de 33 début avril à 72 actuellement, réalisant également une hausse de 150 %.

Cette frénésie s’est propagée à tout le cercle des investisseurs. Même les communautés impliquées dans la blockchain commencent à discuter de la tendance des métaux précieux, ce qui montre à quel point l’humeur du marché est devenue extrême. Lorsque grands-parents et grands-mères parlent d’un actif, l’expérience historique nous enseigne qu’il faut faire preuve de prudence — car cela indique souvent que le marché est en surchauffe.

Comparaison historique : seulement deux périodes de hausse synchronisée de l’or et de l’argent

En examinant les données historiques, nous constatons que le phénomène de “lien de synchronisation entre or et argent en forte hausse” est extrêmement rare, ne s’étant produit que deux fois dans toute l’histoire financière moderne.

Première fois : l’époque de stagflation 1979-1980

À cette époque, les États-Unis traversaient une forte inflation. Après l’effondrement du système de Bretton Woods, le dollar a perdu sa valeur de référence, et la surémission monétaire est devenue la norme. Ajoutez à cela deux crises pétrolières, et en 1979, l’IPC core américain a atteint 11,3 %, puis 14 % en 1980. Dans ce contexte, les taux d’intérêt réels sont restés négatifs — l’argent ne vaut rien, et les actifs tangibles ont été massivement achetés. L’or est passé de 200 à 867 points (quatre fois plus), l’argent, de 9 en août 1979 à 48 en 1980 (plus de cinq fois).

Deuxième fois : la période de liquidité excessive 2009-2011

Après la crise financière de 2008, la Fed a lancé plusieurs cycles de QE. La première phase, de novembre 2008 à mars 2010, a injecté 1,7 trillion de dollars, suivie d’une seconde phase de 600 milliards de novembre 2010 à juin 2011, puis d’une troisième de 667 milliards de septembre 2011 à décembre 2012. Sous l’effet de ces trois vagues de liquidités totalisant plus de 3 trillions, l’or a semblé “sous influence” — passant de plus de 700 points à plus de 1900 en 2011 (plus de deux fois plus). L’argent, de 17 en juillet 2010, a grimpé à 50 en mai 2011 (plus de trois fois en moins d’un an).

La logique sous-jacente commune : inflation + taux d’intérêt négatifs + crise de la dette

Les deux épisodes de forte hausse de l’or et de l’argent sont principalement motivés par un même facteur : des taux d’intérêt réels négatifs en contexte d’inflation.

En 1979-1980, la surémission du dollar combinée à la crise pétrolière a directement fait grimper les prix, rendant les taux nominaux incapables de suivre l’inflation, ce qui a réduit le pouvoir d’achat réel.

En 2009-2011, bien que l’inflation nominale semblait maîtrisée, l’injection massive de liquidités via le QE a gonflé la valeur des actifs, en réalité une dépréciation déguisée. Par ailleurs, le plafond de la dette américaine a été constamment dépassé, le gouvernement dépendant de l’impression monétaire pour maintenir ses dépenses.

Une caractéristique commune à ces deux périodes : lorsque le gouvernement et la banque centrale sont contraints de choisir entre inflation et dette, ils tendent à tolérer l’inflation pour diluer la dette. L’or et l’argent reflètent directement cette stratégie — les investisseurs “votent” pour cette politique avec leurs métaux précieux.

Pourquoi la folie actuelle ? L’environnement est effectivement différent

Certains pourraient demander : le CPI est seulement à 2,7 %, les taux restent à 3,75 %, ce qui n’est pas négatif, alors pourquoi cette hausse ?

En effet, les chiffres semblent ne pas indiquer un environnement d’inflation élevé comme lors des deux épisodes précédents. Mais la logique du marché est anticipative. Deux principaux arguments :

1. La question du plafond de la dette américaine doit tôt ou tard être résolue, et la Fed pourrait devoir revenir à une politique accommodante, réactivant le risque d’inflation.
2. Les marchés actions américains évoluent à des niveaux élevés, avec des inquiétudes sur une bulle IA, et une crise financière majeure est aussi anticipée, ce qui pousse à la demande d’actifs refuges.

Cependant, il faut être honnête : l’environnement actuel diffère fondamentalement des deux précédents, et il est difficile d’appliquer simplement les mêmes règles.

Analyse de la trajectoire future : la trajectoire historique après des pics de l’or et de l’argent

En regardant comment l’or et l’argent ont évolué après leurs pics précédents, que pouvons-nous en tirer ?

Après 1980, la récession : l’or est tombé de 865 à 300 points (plus de 60 % de baisse), puis a stagné pendant 20 ans, le point le plus bas étant à 250. En revanche, le marché boursier a connu une croissance folle — le S&P 500 est passé de 100 en 1982 à 1500 en 2000, suivant une courbe inverse à celle de l’or.

Après 2011, une longue correction : l’or, de 1900 points, a mis 4 ans pour revenir à 1000 en 2015, cassant sa tendance haussière. Ensuite, de 2016 à 2018, il n’a pas vraiment rebondi. En parallèle, le marché boursier a connu une croissance folle de 2011 à 2022, passant de 1000 à 4500 points.

La logique fondamentale du cycle économique

Une règle centrale se dégage : forte hausse de l’or = inflation/dépréciation monétaire = récession ou stagflation ; déclin de l’or = appréciation monétaire = prospérité économique.

Selon le modèle du cycle économique en quatre quadrants, il faut déterminer à quel stade nous sommes. Les signaux actuels sont :

• Le CPI est tombé à 2,7 %, l’inflation est maîtrisée
• Les obligations à court terme montrent des signaux de QE modéré
• Les attentes futures indiquent une baisse des taux
• Aucun signe évident de récession

Cela indique une phase de prospérité économique plutôt qu’une stagflation. La seule incertitude majeure serait un défaut du plafond de la dette américain — mais si cela se produisait, personne ne serait épargné.

Ainsi, la logique pour 2025 serait : l’économie continue de s’améliorer → forte performance des actions américaines → les actifs cryptographiques, étant fortement corrélés aux marchés actions, en bénéficieraient.

Dernier avertissement sur les risques

Chaque fois que l’or et l’argent s’envolent en mode “effervescence”, c’est généralement la fin du cycle. Le niveau d’enthousiasme actuel est déjà à la limite d’alerte, et le risque doit être pris en compte.

Les deux précédentes grandes corrections de l’or ont duré plusieurs années, durant lesquelles beaucoup de capitaux ont cherché de nouvelles sorties. Ces fonds se sont souvent dirigés vers le marché boursier ou des actifs émergents — ce qui explique aussi la logique sous-jacente à long terme en faveur des actifs en actions.