De la hausse des taux de la Banque centrale du Japon à la fermeture des pools miniers — pourquoi le Bitcoin continue-t-il de baisser ? Analyse approfondie de la chaîne logique en trois couches

La tendance du lundi a vraiment été étouffante. Le Bitcoin a chuté autour de 85 600 dollars, Ethereum a perdu la barre des 3000 dollars ; les sociétés cotées liées à la cryptographie ont également subi une pression collective — le département d’une plateforme a enregistré une baisse quotidienne proche de 7 %, la principale plateforme d’échange a chuté de plus de 5 %, et les sociétés minières ont connu une baisse de plus de 10 %. Cette chute n’est pas due à un seul facteur, mais résulte d’une réaction en chaîne à trois niveaux qui se déclenche simultanément : la divergence des politiques macroéconomiques, le changement de flux de capitaux en chaîne, et la pression réelle sur le secteur minier.

La Banque du Japon est en fait le “coupable” de cette baisse

Le déclencheur le plus facilement négligé de cette chute provient en réalité du Japon. La décision de la Banque du Japon d’augmenter ses taux pourrait être l’un des événements les plus importants de cette année dans le monde financier mondial, mais le marché de la cryptographie y réagit lentement.

Les données historiques sont claires : chaque fois que le Japon augmente ses taux, le Bitcoin en souffre. Les trois dernières hausses de taux de la Banque du Japon ont toutes eu des conséquences étonnamment similaires — après la hausse de mars 2024, le Bitcoin a chuté de 27 % ; après celle de juillet, de 30 % ; et en janvier 2025, encore de 30 %. Cette fois, c’est la première hausse depuis janvier, avec une anticipation de 97 % d’une hausse de 25 points de base, ce qui est pratiquement “certain”, la conférence de presse n’étant qu’une formalité.

Le vrai problème ne réside pas dans la hausse des taux elle-même, mais dans le rôle du Japon en tant que deuxième plus grande économie mondiale. Le Japon est le plus grand détenteur étranger de titres américains, avec une dette américaine dépassant 1,1 billion de dollars. Lorsque la Banque du Japon change de direction, l’offre mondiale de dollars, le rendement des obligations, et même la liquidité d’actifs à risque comme le Bitcoin peuvent être affectés. Plus important encore, la vente de titres américains détenus par le Japon pourrait déclencher une réaction en chaîne.

Un autre aspect souvent sous-estimé : le yen est le deuxième acteur le plus important sur le marché des devises après le dollar. Au cours des 30 dernières années, le marché haussier des actions américaines a été soutenu par des opérations d’arbitrage en yen. Pendant des décennies, les investisseurs ont emprunté en yen à faible taux d’intérêt pour investir dans les actions américaines, les obligations ou même le Bitcoin — c’est ce qu’on appelle l’arbitrage en yen. Lorsque le Japon augmente ses taux, ces positions d’arbitrage sont forcées de se couvrir, ce qui entraîne une désendettement passif du marché entier.

La situation actuelle est la suivante : les banques centrales du monde entier abaissent leurs taux, sauf le Japon qui les augmente. Cette divergence de politique peut accélérer la liquidation des positions d’arbitrage, provoquant ainsi une vente massive d’actifs risqués. Ce qui est encore plus inquiétant, c’est que la Banque du Japon a confirmé qu’à partir de janvier 2026, elle vendra en masse des ETF d’une valeur d’environ 55 milliards de dollars. Si la Banque du Japon continue à augmenter ses taux ou à les relever plusieurs fois en 2026, le marché pourrait connaître une volatilité encore plus grande — accélération des ventes, déstructuration des arbitrages, dépréciation des actifs risqués. La superposition de ces trois “accélérations” pourrait avoir des conséquences inimaginables.

Bien sûr, si la chance est de notre côté, la Banque du Japon pourrait faire une pause après cette hausse, et le marché pourrait rebondir après une chute brutale. Mais à l’heure actuelle, cette probabilité semble faible.

L’“incertitude” de la Fed devient le nouveau facteur de risque

Au-delà de la variable japonaise, la situation aux États-Unis amplifie également l’incertitude. Après la première baisse de taux de la Fed, le marché s’est immédiatement concentré sur : “Combien de fois la Fed pourra-t-elle encore baisser ses taux en 2026 ? Le rythme va-t-il ralentir ?” La réévaluation de ces anticipations érode la confiance des investisseurs dans la liquidité.

Deux données clés seront publiées cette semaine : les chiffres de l’emploi non agricole et l’indice des prix à la consommation (CPI). Ces deux indicateurs influenceront directement la perception du marché quant à la trajectoire de politique de la Fed en 2026.

Les données sur l’emploi non agricole seront publiées aujourd’hui, avec une prévision d’ajout de seulement 55 000 emplois, bien en dessous des 110 000 précédents. Cela pourrait sembler favorable à une baisse des taux, mais le problème est : si les chiffres de l’emploi chutent trop rapidement, la Fed pourrait craindre une récession et devenir plus prudente, voire suspendre toute baisse. La direction des données est donc cruciale : une indication de récession pourrait avoir un impact plus fort sur le marché qu’une simple anticipation de baisse de taux.

Les données CPI seront publiées le 18 décembre. La question centrale est : l’inflation va-t-elle rebondir ? Si la persistance de l’inflation s’intensifie, la Fed pourrait continuer à injecter de la liquidité tout en accélérant la réduction de son bilan, afin d’atteindre un équilibre entre “assouplissement nominal” et “resserrement réel”. Cela signifierait que la liquidité réellement disponible sur le marché pourrait diminuer.

La prochaine fenêtre “certainement pour une baisse de taux” est en janvier 2026, mais cela reste très éloigné. Selon les prévisions du marché, la probabilité de maintenir les taux le 28 janvier est de 78 %, contre seulement 22 % pour une baisse. Cette incertitude, combinée à l’impact sur des actifs à haut risque comme le Bitcoin, est souvent plus dévastatrice qu’un resserrement clair — car le marché ne sait pas comment évaluer ces risques.

Par ailleurs, la Banque d’Angleterre et la Banque centrale européenne tiendront également des réunions. La politique monétaire mondiale se divise sérieusement : le Japon resserre, les États-Unis hésitent, et l’Europe et le Royaume-Uni attendent. Ce “climat de liquidité incohérent” est la situation la plus difficile à gérer pour le Bitcoin.

Transfert de capitaux en chaîne : les détenteurs à long terme et les mineurs ralentissent simultanément

Outre l’impact macroéconomique, les données en chaîne révèlent une pression de vente plus directe.

Certaines plateformes ont enregistré une sortie nette d’environ 3,5 millions de dollars en une journée (environ 4000 BTC), une autre plateforme majeure a enregistré une sortie nette d’environ 65 000 dollars en produits Ethereum. Mieux encore, la performance de Bitcoin durant la séance américaine est constamment faible — les données montrent qu’après le lancement d’un produit Bitcoin par un fonds connu, le rendement en position de nuit est de 222 %, mais durant la séance, le rendement est négatif de 40,5 %. Cela indique que de gros capitaux vendent massivement en journée.

Les données de transfert en chaîne sont également un signal d’alarme. Le 15 décembre, l’entrée de Bitcoin sur les plateformes d’échange a atteint 3764 BTC (environ 340 000 dollars), un sommet local. Parmi eux, une grande plateforme a reçu 2285 BTC, soit huit fois plus que la normale. Cette concentration extrême de grosses entrées indique clairement une préparation à une vente massive.

Le comportement des détenteurs à long terme change également rapidement. Ceux qui n’ont pas bougé leurs positions depuis six mois commencent à accélérer leurs ventes, ce mouvement ayant débuté fin novembre et s’étant intensifié à la mi-décembre. Les analyses en chaîne confirment cette tendance : que ce soit la position nette des mineurs ou la véritable orientation des investisseurs “OG” à long terme, tous pointent vers une conclusion commune — les gros investisseurs sont en train de partir.

Pire encore, la puissance de calcul s’effondre. Selon un grand pool minier, la puissance totale du réseau est tombée à 988,49 EH/s au 15 décembre, en baisse de 17,25 % en une semaine. Les raisons sont diverses : des rumeurs évoquent la fermeture progressive des mines dans la région du Xinjiang, et un professionnel du secteur a révélé qu’en utilisant une moyenne de 250 T de puissance par machine, au moins 400 000 machines ont été arrêtées récemment. Cette réduction massive de la production va accentuer la panique sur l’offre, et pourrait même inverser la tendance en poussant les mineurs à continuer à vendre.

La résonance en trois couches : la chaîne de déclin du marché

En résumé, cette chute du Bitcoin et de l’Ethereum constitue un processus complet de “domino” :

La première couche : la Banque du Japon se tourne vers le resserrement, rompant la coordination mondiale des politiques, et les positions d’arbitrage en yen commencent à se liquider massivement. La deuxième couche : les perspectives de politique de la Fed deviennent floues, le marché doit réviser à la baisse ses anticipations de liquidité en 2026. La troisième couche : les détenteurs à long terme, les mineurs et les grands gestionnaires de fonds ajustent simultanément leurs positions, la pression de sortie en chaîne continue de s’accumuler.

Ce n’est pas le résultat d’un événement isolé, mais la convergence d’un affaiblissement simultané de trois dimensions : la politique macroéconomique, les attentes du marché, et la liquidité. Tant que l’un de ces trois facteurs ne montre pas un changement significatif, la pression à la baisse persistera. À court terme, les données sur l’emploi non agricole et l’indice CPI de cette semaine seront cruciales — elles pourraient déterminer si le marché continue à décevoir ou s’il peut respirer un peu.