Le ton hawkish du président de la Réserve fédérale de Cleveland indique une prolongation de la pause sur les taux, tandis que le divergence de politique avec ses pairs obscurcit les perspectives pour 2026

Une nouvelle voix à la table du FOMC

Beth Hammack, récemment nommée présidente de la Réserve fédérale de Cleveland, est prête à rejoindre le Comité fédéral de marché ouvert (FOMC) en tant que membre votante en 2026 — un changement qui renforcera sa perspective déjà influente et hawkish sur la politique monétaire. Depuis sa prise de fonction en 2024, l’ancienne dirigeante de Goldman Sachs s’est positionnée comme l’une des défenseuses les plus vocales du maintien de conditions restrictives au sein du système de la Réserve fédérale. Son rôle de votante à venir pourrait remodeler les délibérations politiques à un moment critique.

La thèse du maintien des taux

Dans ses récentes déclarations au Wall Street Journal, Hammack a exprimé une position mesurée mais ferme : les taux devraient rester ancrés jusqu’à ce que des preuves plus claires montrent que l’inflation recule vers l’objectif de 2 % de la Fed ou que la détérioration du marché du travail devienne indéniable. « Mon jugement de référence est que nous pouvons rester ici pendant un certain temps », a-t-elle souligné, témoignant de sa confiance dans le fait que le corridor actuel de taux des fonds fédéraux de 3,5 % à 3,75 % reste approprié.

Cette position est devenue plus rigide après le rapport de la semaine dernière sur l’indice des prix à la consommation, qui a montré une baisse marquée de l’inflation globale, passant de 3,1 % à 2,7 %, avec une inflation de base suivant une tendance similaire. Plutôt que d’embrasser ces données favorables, Hammack a levé des drapeaux rouges. Elle a attribué cette baisse en partie au bruit statistique introduit par la fermeture du gouvernement, recalibrant ses propres estimations d’inflation à environ 2,9 % à 3,0 %, des chiffres qui la rendent prudente quant à un relâchement prématuré des taux.

Le face-à-face du taux neutre : où les décideurs politiques s’affrontent

Une division idéologique croissante parmi les architectes de la politique de la Fed menace le consensus en 2026. Chris Waller, un gouverneur actuel de la Fed et potentiel successeur au poste de président sous la nouvelle administration, a récemment affirmé que le corridor actuel des taux se situe à 50 ou 100 points de base au-dessus du niveau neutre — ce qui implique que la politique de la Fed est réellement restrictive et mérite un assouplissement.

Hammack, en revanche, soutient que les taux sont « légèrement en dessous » du neutre, ce qui signifie qu’elle considère la politique actuelle comme légèrement stimulante. Ce désaccord fondamental sur le taux d’équilibre de l’économie reflète une division philosophique plus profonde. Que Waller ou un autre candidat prenne finalement la tête, concilier ces points de vue concurrents tout en maintenant le consensus au sein du comité de 12 membres s’avérera difficile, surtout si les dissensions deviennent plus fréquentes.

Le paradoxe du Bitcoin : une politique accommodante sans relâchement des actifs

La sagesse conventionnelle suggère que des positions de banque centrale dovish — taux plus bas, conditions plus faciles — devraient bénéficier aux actifs risqués, en particulier le bitcoin. Pourtant, 2025 a défié cette logique. Malgré la première réduction de taux de la Fed en septembre, le Bitcoin ($87,997) a reculé par rapport à ses sommets historiques précédents, sans réussir à rebondir en tandem avec des actifs risqués traditionnels comme les actions, l’or et l’argent, tous proches de leurs niveaux records.

Ce décalage met en lumière une vérité inconfortable : même si certains membres de la Fed signalent une future trajectoire de baisse des taux, l’incertitude quant au timing et à la trajectoire de cette trajectoire — couplée à l’influence croissante de Hammack et à son inclination hawkish — maintient les marchés de la cryptomonnaie sur le qui-vive. Alors que la leader de la Réserve fédérale de Cleveland vise sa place au sein du FOMC, son insistance sur la prudence pourrait prolonger la stagnation de cette classe d’actifs.

Le point d’interrogation 2026

Le comité de vote de la Réserve fédérale, composé de douze membres, inclut quatre présidents régionaux tournants, chacun servant un mandat d’un an. L’entrée de Hammack dans ce cercle en 2026 incline la balance vers une politique de restraint, indépendamment des tendances économiques plus larges. Si les données sur l’inflation restent collantes ou si l’emploi reste solide, sa voix portera un poids disproportionné dans les arguments contre des réductions de taux agressives — un scénario qui pourrait maintenir les actifs traditionnels et numériques contraints plus longtemps que ce que prévoient actuellement les marchés.