## Les chaînes d'approvisionnement s'effondrent alors que les entreprises calculent les coûts douaniers – ce que nous enseignent les données des États-Unis

La situation sur le marché américain devient de plus en plus compliquée. Bien que les dernières lectures de l'inflation suggèrent un léger refroidissement de la pression sur les prix, la réalité pour le secteur des entreprises est tout autre. Les fabricants de chaussures du groupe **Wolverine Worldwide**, qui gèrent les marques **Merrell** et **Saucony**, font face à un défi qui illustre bien les tensions plus profondes dans l'économie. Par le biais de droits de douane commerciaux, l'entreprise doit faire face à des charges supplémentaires de l'ordre de **10 millions de dollars** cette année et jusqu'à **55 millions** en **2026**. La réponse consiste en une restructuration de la chaîne d'approvisionnement mondiale – la production se déplace de la Chine (vers moins de **10%** de la production) vers le Bangladesh, le Cambodge et l'Indonésie.

## L'incertitude douanière paralyse la planification des affaires

Mais le problème majeur n'est pas tant le montant des taxes à l'importation, mais leur imprévisibilité. Comme l'explique **Christopher Hufnagel**, président de Wolverine : « Si vous savez quelles sont les mauvaises nouvelles, vous pouvez les résoudre. C'est justement le manque de transparence – quand tout peut changer du jour au lendemain – qui nous cause le plus de difficultés dans la modélisation des scénarios. » Cette combinaison d'incertitudes oblige les entreprises à geler de nouveaux investissements et recrutements, tout en étant contraintes d'augmenter les prix de leurs produits de **5%** à **8%**.

## Les données fédérales américaines montrent un assouplissement, mais l'image reste perturbée

D'un autre côté, le département du Travail des États-Unis a publié jeudi un rapport sur l'**indice des prix à la consommation**, qui indique une hausse annuelle de **2,7%** en novembre – en baisse par rapport aux **3%** de septembre. Cependant, cette amélioration est perturbée par des circonstances exceptionnelles : le rapport a été retardé de huit jours en raison d’un **fermeture de 43 jours du gouvernement fédéral**, et il manque des données pour octobre. Les économistes, dont **Diane Swonk** de KPMG, avertissent que ces chiffres peuvent être déformés. Les prix de l'énergie ont augmenté en novembre de **4,2%**, tandis que l'inflation de base (hors alimentation et énergie) s'élève à **2,6%** – le plus bas depuis mars **2021** – mais même ce résultat nécessite une interprétation prudente.

## La pression commerciale complique les décisions de politique monétaire

La situation actuelle met la **Réserve fédérale** face à un dilemme. La banque centrale doit décider si elle continue à réduire les taux d'intérêt pour soutenir le marché du travail ou si elle attend une nouvelle baisse de l'inflation. La semaine dernière, la Fed a déjà effectué une troisième baisse cette année, mais elle ne prévoit qu'une seule baisse en **2026**. La décision dépendra en grande partie du rapport CPI de décembre, dont la publication est prévue pour la mi-janvier – seulement deux semaines avant la prochaine réunion du comité de politique. Cette convergence des échéances signifie que les données de décembre pourraient avoir une importance cruciale pour la trajectoire des taux d'intérêt au début de l'année.

## Les consommateurs réduisent de plus en plus leurs dépenses

Pendant ce temps, les ménages semblent devenir de plus en plus prudents. Un récent **sondage AP-NORC** montre que la majorité des adultes américains ont constaté ces derniers mois des prix plus élevés que d'habitude pour la nourriture, l'électricité et les articles de fête. Environ la moitié des répondants se plaint de difficultés à se permettre des cadeaux à la hauteur de leurs souhaits. De nombreux ménages reportent de plus gros achats ou réduisent leurs dépenses en biens non essentiels – une tendance qui commence déjà à affecter les revenus des entreprises. La combinaison de prix élevés et de demande affaiblie exerce une pression sur les marges, obligeant les producteurs à faire des choix difficiles entre maintenir leur rentabilité et rester compétitifs en termes de prix.

## Déplacement mondial dans la structure de la production

La réponse des entreprises consiste en une restructuration radicale. Les sociétés réorganisent leurs réseaux d'approvisionnement, recherchant des pays moins exposés aux droits de douane ou sans eux. Wolverine a réduit sa dépendance à la Chine même par rapport à l'administration précédente, où une partie importante de la production avait déjà été déplacée vers le Vietnam. Désormais, l'expansion se tourne vers l'Asie du Sud-Est. Ce n'est pas une manœuvre tactique – c'est une reconstruction nécessaire du modèle commercial. Cependant, de tels déplacements impliquent une période transitoire, des pertes financières et un engagement en capital dans de nouvelles infrastructures.

## L'incertitude demeure la force dominante du marché

En résumé : les données des États-Unis indiquent une atténuation technique de l'inflation, mais la réalité économique est plus complexe. Les droits de douane obligent à une refonte des chaînes d'approvisionnement, l'incertitude douanière paralyse la planification des entreprises, les consommateurs se retirent, et la Fed attend des données plus claires. Le rapport CPI de décembre sera un point de référence clé, mais il est déjà évident que les prochains mois seront une période d'adaptation, et non de stabilisation.