Les risques cachés du carry trade en yens : quand la bombe à retardement explosera-t-elle ?

2026-01-12 08:56:56

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La persistente faiblesse du yen japonais a transformé les opérations de carry trade en l’une des stratégies les plus populaires parmi les opérateurs mondiaux. Cependant, sous cette apparente calme du marché s’accumule une pression croissante qui pourrait déclencher un “rhinocéros gris” en 2026.

Comment le carry trade est devenu trop risqué

Les opérations de carry trade fonctionnent selon un principe simple : emprunter dans une monnaie faible (le yen) pour investir dans des actifs à rendement plus élevé. Lorsque les taux d’intérêt japonais restent bas et que le yen se déprécie continuellement, cette activité devient irrésistible pour de nombreux fonds et opérateurs spéculatifs.

Le problème est qu’à mesure que de plus en plus de participants rejoignent cette stratégie, l’accumulation de positions s’intensifie. Les marchés se saturent d’un levier excessif, et tout changement inattendu dans les conditions monétaires pourrait provoquer un désendettement massif.

Pourquoi 2026 pourrait être le point de rupture

La Banque du Japon a indiqué son intention de normaliser les taux d’intérêt. Si elle augmente finalement les taux de manière plus agressive que prévu, ou si le yen commence à se redresser rapidement, les opérateurs ayant accumulé des positions courtes en yen subiraient des pertes importantes.

Dans ce scénario, la liquidation forcée de positions se propagerait à tout le marché, affectant non seulement les opérateurs de devises, mais aussi les marchés de cryptomonnaies, d’actions et d’obligations. Ce “rhinocéros gris” — une menace prévisible ignorée par l’avidité de gains — serait enfin en route.

La lecture du marché que vous devriez faire

La réalité est qu’aucun phénomène économique ne se produit du jour au lendemain. Les signaux sont déjà là : volatilité inhabituelle sur les paires de devises, pression sur les marchés émergents et mouvements défensifs dans les prix refuges.

Pour les opérateurs, la question clé n’est pas si cela arrivera, mais quand. Se préparer à une correction sévère ne signifie pas abandonner le carry trade, mais réduire l’exposition à effet de levier et diversifier les sources de risque. Le marché offre toujours des opportunités à ceux qui voient venir la tempête.

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