L'inflation reste élevée, le marché du travail faiblit : la Fed change de cap en matière de politique

Les déclarations récentes de Powell indiquent clairement un changement de narration - alors que le marché spéculait encore récemment sur de nouvelles hausses des taux d’intérêt, l’attention s’est désormais entièrement tournée vers la surveillance des risques sur le marché du travail et les problèmes persistants liés aux prix. Le nouveau calculateur d’inflation montre que le PCE de base reste à 2,8 % en glissement annuel, bien au-dessus de l’objectif fixé à 2 % par la Fed.

Le marché du travail perd de sa dynamique

L’embauche a ralenti, le taux de chômage a atteint environ 4,4 %, ce qui représente un refroidissement évident par rapport aux périodes de croissance précédentes. Les entreprises recrutent moins agressivement, et les attentes économiques concernant les opportunités d’emploi diminuent nettement. Powell a noté que tant le rythme de l’embauche que le nombre de licenciements ont diminué, ce qui suggère que le marché se stabilise à un niveau moins dynamique. Une partie du ralentissement résulte de facteurs structurels - moins d’immigrants et une participation plus faible sur le marché du travail - mais l’affaiblissement de la demande des entreprises pour de nouveaux employés joue également un rôle.

L’inflation des biens augmentée par les droits de douane, les services se stabilisent

L’inflation dans le secteur des biens a principalement augmenté en raison de droits de douane plus élevés, cependant le secteur des services montre une tendance à la baisse positive. Malgré une chute spectaculaire depuis le sommet de 2022, le niveau actuel des prix ne donne pas à la Fed suffisamment de confort pour une politique pleinement accommodante.

La Fed réduit les taux de 25 pb et reprend l’achat d’obligations

Le FOMC a décidé de réduire les taux d’intérêt de 25 points de base et a également repris l’achat d’obligations d’État à court terme. L’objectif est de maintenir un niveau adéquat de réserves dans le système et d’assurer le bon fonctionnement de la transmission de la politique monétaire. Powell a souligné qu’en raison des risques croissants pour l’emploi et de l’inflation obstinée, « il n’y a pas de sécurité » - chaque décision nécessite un équilibre précis dans le cadre du double mandat.

Pas de trajectoire prédéfinie

Les taux d’intérêt sont déjà proches du niveau considéré comme neutre pour l’économie. Les mouvements futurs ne suivront pas une trajectoire prédéfinie, mais dépendront des données économiques actuelles et de l’évaluation des risques en évolution. Cela signifie que la Fed conserve une pleine flexibilité pour réagir aux conditions changeantes du marché du travail et des prix.