PKB USA en hausse, mais les avertissements de crise financière s'intensifient - que réservent les marchés ?

Points clés :

• La croissance du PIB américain de 4,3 % stimule l’optimisme, mais les économistes perçoivent de graves risques structurels
• L’érosion de la confiance dans le dollar et l’augmentation de la dette pourraient provoquer une destabilisation majeure
• Les cryptomonnaies se positionnent comme une éventuelle protection dans un scénario de crise monétaire

Signaux contradictoires du marché : Force ou illusion ?

Les données macroéconomiques des derniers trimestres montrent une résilience inattendue de l’économie américaine. Le PIB des États-Unis a progressé de 4,3 %, dépassant le consensus des analystes à 3,3 %. Ce résultat n’est pas une anomalie — il suggère une poursuite de la croissance malgré la pression des taux d’intérêt élevés et des tensions inflationnistes persistantes.

Traditionnellement, des périodes d’expansion économique de cette ampleur se traduisent par une hausse des indicateurs du secteur privé, notamment PMI et ISM. Les analyses historiques montrent que lorsque l’indice ISM reste au-dessus de 55, indiquant une activité diversifiée, les marchés actions et les actifs risqués — y compris les cryptomonnaies — entrent généralement en phase d’appréciation. Deux cycles haussiers majeurs du marché Bitcoin ont eu lieu en 2017 et 2021, lorsque l’optimisme économique était à son apogée.

Cependant, sous la surface de cette croissance, se cache une tension structurelle profonde, que de nombreux analystes — dont Peter Schiff — mettent en évidence de manière cohérente.

Avertissement : Quand la confiance s’effondre

Peter Schiff soutient depuis des années que les chiffres macroéconomiques masquent des problèmes fondamentaux du système monétaire. Son argumentation se concentre sur l’érosion de la confiance dans le dollar américain en tant que monnaie de réserve.

Schiff signale trois signaux clés de l’étouffement des actifs traditionnels libellés en dollars :

Premièrement, les prix de l’or et de l’argent ne baissent pas malgré la hausse des revenus des obligations d’État. Ce comportement anormal traditionnellement indique que les investisseurs mondiaux privilégient la protection physique plutôt que les rendements des titres. En d’autres termes, le risque de dépôts nominaux est valorisé plus haut que la rentabilité.

Deuxièmement, le niveau de la dette fédérale et privée a atteint des niveaux extrêmes, tandis que le taux d’épargne des ménages diminue progressivement. C’est une dynamique typique des systèmes monétaires en phase terminale de confiance.

Troisièmement, la dépendance croissante aux flux de capitaux étrangers suggère que les banques centrales étrangères pourraient être moins enclines à accumuler des obligations d’État. Si la demande extérieure faiblit, le dollar pourrait être sous pression.

Scénario de crise : Implications pour les obligations, actions et le niveau de vie

Selon Schiff, si la confiance dans le dollar s’effondre, cela entraînera une cascade d’événements :

Les obligations d’État pourraient subir une vague de ventes, faisant monter les rendements et baisser les prix. Cela se traduirait par des coûts de financement plus élevés pour les entreprises, des prêts hypothécaires plus coûteux pour les ménages, et un assouplissement des conditions de crédit dans toute l’économie.

Les indices boursiers pourraient d’abord bénéficier d’une euphorie, mais lorsque les conditions de crédit se resserreront, les revenus des entreprises seront sous pression — tant en raison d’une dépense de consommation plus faible qu’à cause de coûts d’endettement plus élevés.

Pour l’Américain moyen, ce scénario signifie une baisse observable du pouvoir d’achat. Les coûts de l’énergie, de l’alimentation et des services pourraient augmenter plus vite que les salaires, réduisant le niveau de vie même dans un contexte de croissance officielle.

Quel rôle pour les cryptomonnaies dans ce scénario ?

Les cryptomonnaies se trouvent à la croisée des chemins entre deux narrations :

Dans le scénario de croissance, le Bitcoin fonctionne comme un actif à haut risque. Lorsque l’économie croît et que la confiance dans le système est forte, le capital circule vers des actifs plus spéculatifs. Dans un tel environnement, les corrections à court terme du Bitcoin (historiquement 4-5%) sont considérées comme des opportunités d’entrée, et la tendance à moyen terme reste haussière.

Dans le scénario de crise monétaire, le Bitcoin et autres actifs décentralisés peuvent jouer le rôle de réserve de valeur alternative. Si le dollar faiblit et que les obligations traditionnelles sont vulnérables à l’érosion inflationniste, l’or, l’argent et le Bitcoin peuvent être privilégiés par les investisseurs cherchant à se protéger contre les dépôts nominaux en monnaies fiduciaires.

Paradoxalement, les avertissements de Schiff, même s’ils sont critiques envers les cryptomonnaies, renforcent l’argument en faveur d’actifs rares et décentralisés. Plus le financier souligne le risque pour le système traditionnel, plus des alternatives comme Bitcoin deviennent attractives comme couverture.

Implications pour les marchés du crédit et le niveau de vie

Si les rendements obligataires augmentent — que ce soit suite à une restructuration de la politique fiscale ou à une perte de confiance dans le dollar — les conséquences seront larges :

• Les hypothèques, crédits auto et cartes de crédit deviendront plus coûteux, réduisant le revenu disponible des ménages
• Les entreprises fortement endettées pourraient être contraintes de réduire l’emploi
• La baisse des dépenses de consommation pourrait freiner la croissance des revenus des entreprises
• En conséquence, les acteurs du commerce international utilisant des monnaies basées sur le dollar pourraient rechercher des unités de règlement alternatives

Questions fréquemment posées

Comment la hausse des rendements obligataires influence-t-elle les Américains ?

Une hausse des rendements obligataires entraîne une augmentation des taux d’intérêt de base pour les crédits à la consommation et hypothécaires. Résultat : des coûts d’endettement plus élevés pour les ménages et les entreprises, ce qui réduit le revenu disponible et ralentit la consommation — potentiellement indépendamment de la croissance du PIB américain.

Pourquoi les cryptomonnaies se comportent-elles différemment selon les scénarios économiques ?

En période d’optimisme, Bitcoin et altcoins sont des actifs à haut risque, attirant le capital spéculatif. En cas de dévaluation monétaire, les cryptomonnaies peuvent servir de couverture contre l’inflation ou la dépréciation du dollar, attirant les investisseurs en quête de réserves de valeur alternatives. Cette dualité en fait un produit financier unique.

Qui serait le plus vulnérable à une perte soudaine de confiance dans le dollar ?

Les obligataires institutionnels, les banques centrales internationales et les entreprises à forte dette libellée en dollars seraient les premiers exposés. Pour les consommateurs, cela se traduirait par une inflation plus élevée, une baisse de la valeur nominale des actifs et une diminution du pouvoir d’achat — ce qui entraînerait une baisse observable du niveau de vie.