MicroStrategy fait face à une double pression : mNAV négatif et formation du croisement mortel technique

MicroStrategy (MSTR) actions ont connu une modeste reprise lors du Boxing Day, dépassant $160 alors que Bitcoin et le marché crypto plus large montraient une faiblesse tentative. Cependant, derrière cette relance superficielle se cache une réalité préoccupante : la valeur d’entreprise de la société, la valeur nette d’actif (mNAV), est devenue négative pour la première fois, ce qui indique des défis structurels plus profonds à venir.

L’érosion de la valorisation premium

Les données des trésoreries Bitcoin révèlent que le mNAV de MSTR a chuté à 0,988, un niveau historiquement bas marquant l’évaporation complète de la prime que cette société commandait autrefois. Le problème principal provient de la divergence entre la valeur d’entreprise et la valeur des avoirs en Bitcoin : la valeur d’entreprise de la société s’élève à $59 milliard(s) alors que ses avoirs en Bitcoin sont évalués à 59,7 milliards de dollars. La valeur nette d’actif basée sur la capitalisation boursière s’est encore compressée à seulement 0,763.

Cette érosion coïncide directement avec le recul brutal de Bitcoin depuis le sommet de l’année à 126 200 $ jusqu’aux niveaux actuels d’environ 91,64K $. Pour une société dont toute la thèse d’investissement repose sur l’accumulation de Bitcoin, cela représente un point de pression existentiel. La corrélation entre la performance de BTC et les multiples de valorisation de MSTR est devenue indéniablement étroite.

La dilution des actionnaires renforce les préoccupations des investisseurs

Au-delà de la dépendance au prix du Bitcoin, MicroStrategy continue d’utiliser son programme d’offre à marché pour lever des capitaux. La société dispose encore de plus de 11,8 milliards de dollars de capacité ATM restante, garantissant pratiquement une dilution supplémentaire des actionnaires à venir. Les actions en circulation ont explosé, passant de 93,2 millions en 2022 à plus de 267 millions aujourd’hui — une augmentation de près de 300 % qui détériore systématiquement l’économie par action.

Ce double vent contraire — mNAV négatif plus dilution continue — crée un cercle vicieux où chaque nouvelle levée de capitaux éloigne davantage la valeur des actions de la valeur sous-jacente des avoirs en Bitcoin.

La dégradation technique confirme le risque de baisse

Le graphique quotidien affiche désormais un pattern de croix de la mort, avec les moyennes mobiles pondérées à 50 jours et 200 jours ayant récemment croisé. Ce développement de pattern intervient alors que MSTR a franchi de manière décisive le niveau de support critique $230 les plus bas de mars( et a percé la zone de retracement de Fibonacci à 61,8 %.

Le tableau technique se détériore encore plus en dessous. Si l’action continue de baisser et franchit le niveau Fibonacci de 78,6 % à 126 $, le seuil psychologique )devient inévitable. Bitcoin lui-même a formé des patterns baissiers similaires sur son cadre temporel journalier, y compris une formation de fanion définie qui pourrait pousser la cryptomonnaie vers 80 000 $ — accentuant la pression sur les valorisations de MSTR.

La convergence des facteurs de risque

Ce qui rend ce moment particulièrement précaire pour les investisseurs de MSTR, c’est la convergence de trois vecteurs de risque distincts : la détérioration des fondamentaux de Bitcoin, la dilution structurelle des actionnaires, et maintenant une faiblesse technique confirmée via le pattern de croix de la mort formé sur les graphiques journaliers. L’action pourrait continuer sa chute alors que la combinaison de vendeurs techniques et de la détérioration fondamentale dépasse toute force à court terme.