La dichotomie frappante de la DeFi : pourquoi certains tokens prospèrent alors que d'autres s'effondrent après la chute

Le bain de sang crypto d’octobre n’a pas seulement secoué le marché — il a révélé une division fascinante dans le secteur DeFi qu’il vaut la peine de comprendre.

La division : gagnants et perdants parmi les tokens DeFi

Voici la réalité : Sur 23 grands projets DeFi répartis entre échanges décentralisés, protocoles de prêt et plateformes de rendement, seulement 2 sont positifs depuis le début de l’année au 20 novembre 2025. La cohorte plus large a chuté d’environ 37 % rien que sur le trimestre. Mais c’est là que ça devient intéressant — tous les tokens ne sont pas tombés de la même manière.

Certains protocoles DeFi ont en fait mieux résisté, et cette divergence nous en dit long sur la direction dans laquelle l’argent intelligent circule.

L’effet rachat : tokens qui ont protégé leur downside

HYPE (-11,77 % en 30 jours) et CAKE (-10,93 % en 30 jours) figurent parmi les meilleures performances de leur groupe. Pourquoi ? Des programmes de rachat importants semblent soutenir le prix. Lorsque les projets rachetent leurs propres tokens de manière agressive, cela crée un plancher qui peut amortir des baisses plus importantes.

C’est un mécanisme de protection, et le marché le remarque. Les investisseurs semblent consciemment faire tourner leur portefeuille vers des tokens avec des stratégies de rachat structurées — une démarche rationnelle en période de baisse.

L’avantage du catalyseur : gagnants idiosyncratiques

Pendant ce temps, MORPHO (+14,14 % en 30 jours) et SYRUP (+48,93 % en 30 jours) ont surpassé leurs pairs de prêt malgré le carnage général. Leur secret ? De vrais catalyseurs. MORPHO a étendu son intégration avec Coinbase tout en restant à distance des protocoles contaminés. SYRUP a capté la croissance grâce à un positionnement différencié.

Cela révèle le comportement des investisseurs de manière nette : quand le macro est moche, les fondamentaux et la différenciation comptent soudainement plus.

La dichotomie de valorisation : qui est devenu moins cher, qui est devenu plus cher

Voici où la mécanique de la vente devient visible :

Tokens DEX spot et perp ont vu leurs multiples de prix se comprimer plus rapidement que leur activité protocolaire ne diminuait. CRV, RUNE et CAKE ont en fait affiché des frais sur 30 jours plus élevés fin novembre qu’en septembre — mais leurs multiples boursiers ont quand même été écrasés. Ce dépassement crée une valeur potentielle.

Tokens de prêt et de rendement ont réagi différemment. Ils ont mieux résisté sur la base des multiples, mais pas parce que les frais tenaient bon. En réalité, les frais ont chuté (quelques 34 % de baisse), mais les prix sont restés relativement résilients. Pourquoi ? Deux raisons : les investisseurs peuvent se ruer sur les noms de prêt en période de baisse, voyant le rendement des stablecoins comme « sticky » lorsque la volatilité monte. Deuxièmement, le produit d’épargne à rendement d’AAVE et l’expansion de MORPHO signalent la confiance institutionnelle dans la couche de prêt.

Ce que cette dichotomie signifie réellement pour 2026

Le marché se positionne à l’avance. La force des perp DEX suggère que les investisseurs s’attendent à ce que les dérivés dominent la reprise. La résilience des plateformes de prêt indique un pari sur l’intégration fintech et l’adoption institutionnelle.

Bitcoin lui-même est à 91 640 $ avec un rendement sur 1 an de -3,20 %, tandis que dYdX (DYDX) affiche +1,91 % sur 30 jours — un mouvement plus faible mais une force relative significative.

Le crash d’octobre n’a pas seulement fait mal — il a trié le marché. Les tokens avec de vrais rachats, de vrais catalyseurs et un vrai intérêt institutionnel se sont démarqués du bruit. C’est cette dichotomie qu’il faut surveiller en vue de 2026.