Au-delà des attentes : naviguer dans l'écart entre adoption réelle et réalité du marché crypto

La paradoja inévitable du cycle de maturation

Il existe une déconnexion fondamentale qui définit le moment actuel du marché crypto : alors que l’adoption de la technologie blockchain continue de s’accélérer de manière tangible, les prix des actifs restent stagnants ou reculent. Ce n’est pas une anomalie, mais le schéma naturel de toute révolution technologique en phase de consolidation.

Maintenir une perspective de dix ans sur la crypto est le défi psychologique le plus difficile auquel font face aujourd’hui les participants au marché. La réalité exige que vous acceptiez de voir comment le taux d’adoption croît de manière constante alors que les prix stagnent ; vous devez également être prêt à assister à un flux massif de capitaux vers d’autres secteurs (intelligence artificielle, actions traditionnelles, nouvelles modes spéculatives), laissant la crypto dans un relatif abandon.

Le processus sera douloureux. Mais ce retard est mathématiquement inévitable : de nombreux actifs crypto n’auraient jamais dû atteindre les valorisations astronomiques du passé. Le marché ne reconnaît pas l’adoption réelle jusqu’à ce que les prix s’effondrent complètement et qu’il s’en désintéresse à nouveau.

Infrastructure vs. spéculation : le processus de nettoyage

La popularisation initiale des applications crypto-actives génère typiquement des bulles car elle met à l’épreuve les modèles commerciaux, ne validant pas la valeur fondamentale. Lorsque la demande réelle d’utilisation ne peut soutenir des valorisations gonflées, le réajustement du marché devient non seulement inévitable, mais nécessaire pour un développement sain à long terme.

Nous observons clairement comment le capital investi de l’extérieur dépasse largement la demande réelle d’utilisation. Certains projets disparaîtront silencieusement ; d’autres survivront, mais avec des valorisations dramatiquement inférieures aux visions initiales présentées lors de leurs sommets historiques.

Les cryptomonnaies passent du rôle de protagonistes sous les projecteurs à celui de participants anonymes, devenant ordinaires et moins excitantes. C’est le chemin inévitable vers la maturité post-bulle, et il est extrêmement positif.

L’histoire offre des précédents clairs : lors de l’éclatement de la bulle internet, le Nasdaq a chuté d’environ 78 %, tandis que simultanément, le nombre d’utilisateurs d’internet a triplé et l’infrastructure de haut débit s’est déployée mondialement. Le marché a mis des années à se remettre, mais la technologie avait déjà révolutionné silencieusement le monde. L’infrastructure ne récompense pas les investisseurs impatients.

Capture de valeur relative : qui en bénéficie réellement

Le changement de phase du marché déroute beaucoup de participants. Les constructeurs qui ont consacré des années à maintenir des dépôts de code open source verront d’autres entreprises reproduire leurs exploits et capturer la majorité des bénéfices économiques. Les fonds de capital-risque natifs de la crypto, qui ont investi tôt dans l’infrastructure, verront comment les fonds traditionnels capturent une plus grande valeur absolue.

La question fondamentale sur la valeur relative surgit inévitablement : qui capte réellement la valeur résiduelle créée par la blockchain ?

• Visa ou entreprises de liquidation crypto ?
• Stripe ou réseaux Layer 1 ?
• Plateformes d’investissement traditionnelles ou bourses crypto natives ?
• Protocoles Layer 1 agrégés ou agrégateurs d’utilisateurs ?
• DeFi ou finances traditionnelles ?
• DePIN ou actions d’infrastructure ?

L’analyse suggère que les entreprises traditionnelles et hybrides qui accèdent à des canaux de liquidation ouverts pour réduire leurs coûts capturent généralement plus de valeur relative que l’infrastructure pure. Cependant, chaque cadre théorique possède des exceptions notables.

Cycles de prix vs. cycles d’applications : désynchronisation structurelle

Le cycle de prix est impulsé par la psychologie du marché et la liquidité. Le cycle d’applications est impulsé par l’utilité pratique et l’infrastructure. Ils sont corrélés mais ne sont pas synchronisés. Historiquement, les prix précédaient les applications lors de révolutions technologiques précoces. Aujourd’hui, les applications commencent à dominer alors que les prix montrent un retard significatif.

Les acheteurs marginaux actuels d’actifs crypto cherchent des opportunités dans d’autres espaces, en particulier en poursuivant la vague d’intelligence artificielle. Ce phénomène peut s’étendre ou s’inverser, au-delà de notre contrôle. Ce que nous observons avec clarté, c’est qu’un monde sans stablecoins, sans canaux de capitaux transparents et sans liquidation globale 24/7 devient de plus en plus difficile à conceptualiser.

La leçon profonde des cycles est simple : nous devons accepter que le décalage entre applications et prix peut s’étendre bien plus que prévu. Si vous recherchez des rendements composés soutenus, la rationalité sous pression psychologique devient votre véritable avantage concurrentiel.

Revalorisations saines dans un nouveau contexte réglementaire

Nous entrons dans un contexte réglementaire et économique transformé. Cela crée des opportunités pour résoudre des problèmes structurels de longue date : revenus faibles des produits, divulgation insuffisante des actifs, désalignements entre structures d’actions et tokens, équipes avec des incitations opaques.

Si l’industrie crypto aspire sincèrement à son potentiel maximal, elle doit d’abord démontrer la bonne image. Ma conviction la plus ferme est que dans les 15 prochaines années, la majorité des entreprises mondiales adopteront la technologie crypto pour rester compétitives. La capitalisation totale du marché crypto dépassera 10 billions de dollars. Les stablecoins, la tokenisation, la croissance du nombre d’utilisateurs et l’activité on-chain croîtront de façon exponentielle.

Simultanément, les standards de valorisation seront redéfinis, les géants actuels pourraient décliner, des modèles commerciaux irrationnels seront éliminés. C’est sain et nécessaire.

Les cryptomonnaies finiront par devenir invisibles. Les véritables gagnants durables les intégreront profondément dans les processus commerciaux, les systèmes de paiement et les bilans. Les utilisateurs ne devraient pas remarquer la présence de la technologie crypto, mais ressentir directement des liquidations accélérées, une réduction des coûts et une minimisation des intermédiaires. Les cryptomonnaies doivent être pures et ordinaires.

Positionnement stratégique face à l’incertitude

Je ne suis pas particulièrement optimiste quant à l’évolution des prix dans les années à venir. Le taux d’adoption continuera d’augmenter, mais les prix peuvent continuer de baisser, potentiellement aggravé par une réversion à la moyenne sur les actions et un refroidissement du cycle spéculatif IA.

Mon évaluation sélective est claire :

• Optimiste avec la crypto en tant que service
• Optimiste avec des entreprises renforcées par la crypto
• Pessimiste avec une financiarisation excessive
• Pessimiste avec une économie unitaire défaillante
• Pessimiste avec une surconstruction d’infrastructure

Protéger le capital devient crucial. La valeur de l’argent liquide est sous-estimée non pas par ses rendements, mais par l’immunité psychologique qu’elle confère — elle permet d’agir de manière décisive lorsque d’autres restent immobiles. Avoir un horizon temporel plus long que la majorité constitue en soi un avantage réel.

Attente et patience : la véritable boussole

Le marché est entré dans une ère de rythme accéléré et de patience décroissante. Attendez la douleur véritable. Attendez que les vendeurs abandonnent, attendez que la foi s’effondre. Mais nous n’avons pas encore atteint ce point critique.

Il n’y a pas d’urgence. Le marché continuera de fluctuer, la vie continue, investissez du temps dans ce qui compte vraiment. Ne laissez pas votre portefeuille d’investissement consumer tout votre monde.

Le monde crypto fonctionnera silencieusement, indépendamment du fait que le marché soit dans l’ombre ou sous les projecteurs. Un jour, lorsque nous regarderons en arrière cette période, tout semblera évidemment clair. Les signaux sont partout.