Les risques liés au marché du travail l'emportent sur les préoccupations inflationnistes : un responsable de la Fed envisage une baisse des taux en décembre

Mary Daly, présidente de la Federal Reserve Bank de San Francisco et membre votante du FOMC en 2027, a plaidé en faveur d’un assouplissement monétaire le mois prochain. Selon un reportage du Wall Street Journal, Daly a exprimé sa conviction que les risques à la baisse pour les conditions d’emploi dépassent désormais la menace des pressions sur les prix, ce qui constitue un argument convaincant en faveur d’un pivot de la banque centrale vers une politique accommodante.

Le paysage fragile de l’emploi

Dans ses commentaires récents, Daly a souligné la vulnérabilité croissante du marché du travail qui exige une attention immédiate de la politique. « La confiance dans notre capacité à maintenir la stabilité de l’emploi diminue », a-t-elle noté lors d’une interview lundi. Le marché du travail a atteint un niveau d’instabilité où le profil de risque a changé de manière spectaculaire — des changements adverses soudains posent un défi bien plus grand à gérer que ce que peuvent couvrir des ajustements politiques progressifs. Son évaluation indique que la dynamique actuelle du marché du travail comporte un élément d’imprévisibilité que les autorités monétaires ne peuvent simplement pas prévoir ou prévenir par des mécanismes standards.

Cette perspective remet en question la sagesse conventionnelle qui a dominé les discussions politiques une grande partie de cette année. Plutôt que de considérer l’emploi comme résilient et l’inflation comme la menace principale, Daly a complètement repositionné le calcul du risque.

Inflation : une menace en diminution

Les perspectives de la responsable de la Fed concernant les pressions sur les prix se sont notablement assouplies. L’augmentation des coûts liée aux tarifs douaniers s’est révélée beaucoup moins perturbatrice que ce qui était initialement prévu au début de l’année. La trajectoire de l’inflation ne justifie plus la même posture défensive qui a guidé les décisions politiques antérieures. Ce changement réduit l’argument traditionnel contre les réductions de taux et renforce la nécessité de coupes proactives.

Signification stratégique pour décembre

Le positionnement public de Daly a un poids considérable au sein de l’establishment politique. Bien qu’elle ne détienne pas actuellement de droits de vote sur les décisions monétaires, ses rares déviations par rapport au consensus indiquent généralement des changements significatifs dans la réflexion institutionnelle. Son alignement avec le président Powell sur cette question — ou, à l’inverse, son analyse apparemment indépendante — pourrait s’avérer décisif lors de la réunion des 9 et 10 décembre, où le comité chargé de fixer les taux est confronté à une étape critique pour décider s’il faut poursuivre les réductions ou maintenir la posture restrictive actuelle.

La résolution de ce débat interne dépendra probablement de perspectives comme celle de Daly, qui privilégient la stabilité du marché du travail plutôt que des préoccupations abstraites concernant l’inflation.