Les géants de la chaîne : richesse soudaine et crise sur Hyperliquid

Hyperliquid est devenue l’arène des dérivés en chaîne. Sur cette plateforme, chaque jour se jouent des scénarios de croissance massive des fonds ou de leur disparition rapide.

En analysant les données de transactions en chaîne, nous avons découvert que ces grands acteurs adoptent des styles d’opération très différents. Certains disposent de capitaux importants mais prennent fréquemment des décisions erronées, devenant une référence inverse du marché ; d’autres restent en embuscade pendant plusieurs mois avant de frapper, saisissant précisément les opportunités du marché ; enfin, certains utilisent des systèmes algorithmiques pour trader fréquemment, accumulant des gains à partir de micro-écarts de prix.

Nous avons identifié les cinq types de traders les plus représentatifs sur Hyperliquid. En revisitant leurs milliers de transactions, peut-être pourrons-nous en tirer des enseignements pour nos propres stratégies.

Piège à haute probabilité de succès : la précision à court terme ne masque pas la perte à long terme

Un grand acteur connu a subi une perte de 46,5 millions de dollars sur Hyperliquid, se classant parmi les plus gros perdants de la plateforme. Ses caractéristiques de trading sont marquantes : un taux de réussite de 77 % qui paraît impressionnant, mais un ratio de profit à risque de 1:8,6 — c’est-à-dire qu’il risque 8,6 dollars pour gagner un dollar.

Ce qui est encore plus frappant, c’est la différence de patience dans ses positions : en moyenne, il ferme ses positions gagnantes après 31 heures, alors que ses positions perdantes restent ouvertes en moyenne 109 heures. Cela reflète un défaut psychologique typique : sortir immédiatement en cas de gain, mais s’accrocher obstinément en cas de perte.

Avant et après la chute brutale du marché le 11 octobre, son compte est passé d’un bénéfice de 15 millions de dollars à une perte de plus de 11 millions. Son style de trading unilatéral, avec 94 % de positions longues, combiné à une habitude d’ajouter des marges lors de pertes plutôt que de couper ses pertes, a finalement amplifié ses pertes. Du point de vue de la psychologie du trading, la peur de la perte, le refus de reconnaître ses erreurs et l’erreur du coût irrécupérable sont ses failles fatales.

Sniper en embuscade : de grandes récompenses dans la maîtrise

À l’opposé des traders qui agissent fréquemment, un autre grand acteur montre une patience extrême. En six mois, il n’a effectué que 5 transactions, mais avec un taux de réussite de 80 %, engrangeant 98,39 millions de dollars.

Son opération la plus célèbre a eu lieu le 11 octobre : après avoir déposé 80 millions de dollars, il a directement ouvert une position short sur BTC, et cinq jours plus tard, il a réalisé un profit flottant de plus de 92 millions de dollars. Après cette opération, il n’a pas cherché à rester dans la position, mais a continué à faire preuve de maîtrise. Le 20 octobre, il a encore gagné 6,34 millions de dollars, et bien qu’il ait subi une petite perte de 1,3 million de dollars le 8 novembre, cela représentait une infime partie de ses gains globaux. Son compte détient toujours une position longue en ETH d’une valeur de 2,69 milliards de dollars, avec un profit flottant d’environ 17,29 millions de dollars.

Cette stratégie “crocodile” — embuscade à long terme, frappe précise, retrait rapide — contraste fortement avec celle des traders actifs.

Machines algorithmiques de market-making : les récolteurs de milliards

Au sommet du classement des profits sur Hyperliquid, se trouvent des acteurs de type market-maker. Une adresse a déposé au total 1,11 milliard de dollars, emprunté 1,16 milliard, et affiche un profit flottant de 143 millions de dollars.

Ces institutions gagnent en établissant d’abord des positions de base (par exemple, des shorts), puis en utilisant des algorithmes à haute fréquence pour augmenter ou réduire leurs positions de façon répétée. Elles tirent deux types de profits : ceux issus des tendances à long terme, et ceux captés via le trading à haute fréquence exploitant les arbitrages du marché.

Parmi les adresses en tête, 51 % des transactions sont des ordres placés dans le carnet — des ordres limités pour capter de petites fluctuations. Bien que chaque transaction ne représente qu’environ 733 dollars, elles réalisent en moyenne 634 ordres par jour, générant ainsi plusieurs dizaines de milliers de dollars de gains quotidiens. Cette stratégie repose sur des avantages tarifaires institutionnels, des programmes quantitatifs et du matériel performant, que les petits investisseurs ne peuvent pas reproduire.

Mythe de la croissance rapide avec peu de fonds : la fragilité sous levier élevé

Un compte avec seulement 46 000 dollars de capital a subi une perte de 85 % jusqu’à fin novembre. Mais à partir du 2 décembre, il semble avoir connu une métamorphose — 21 trades gagnants consécutifs, faisant passer un reste de 129 dollars à 29 000 dollars.

Ce changement repose sur trois ajustements clés : d’abord, réduire le nombre de cryptos tradées de plus d’une dizaine à seulement ETH ; ensuite, raccourcir la durée de détention de 33,76 heures à 4,98 heures, adoptant une stratégie de sortie rapide ; enfin, passer à une méthode de “rollover” — une technique courante pour faire croître rapidement un petit capital.

Cependant, cette accélération des gains s’accompagne d’une augmentation du levier — passant en moyenne de 3,89x à 6,02x. Cela amplifie le risque. Lors d’un mouvement de marché rapide, le position ETH de ce compte a subi une perte de plus de 9 000 dollars, faisant chuter la courbe de profit de l’indice de croissance exponentielle à un précipice.

La tragédie du long seul sur une seule crypto : le risque de tendance ne peut être évité par la taille

Un gros whale a investi 236 millions de dollars, avec 86,32 % de positions longues. Sur plus de 700 transactions, 650 étaient des achats. Bien que la perte totale dépasse 5 millions de dollars, avec une retracement d’environ 2,4 %, cela semble contrôlable, mais la structure de ses pertes révèle un problème critique.

Certaines cryptos comme FARTCOIN, SUI ont rapporté plus de 100 000 dollars de profit, ETH et BTC près de 100 000 dollars chacun. Mais une seule crypto, SOL, a causé une perte de 9,48 millions de dollars — tout son profit a été englouti par SOL. En excluant SOL, il serait en réalité un excellent trader (avec un profit cumulé d’environ 400 000 dollars sur les autres coins).

Le problème réside dans son obsession pour SOL — il continue à tenir des positions longues malgré tout, se faisant régulièrement liquider par la tendance baissière. Cela montre qu’avec des milliards, une “relation affective” avec une crypto peut facilement détruire un compte, surtout quand on va à l’encontre du marché.

La leçon ultime du marché

Ce monde de profonde mer, où se croisent géants et algorithmes, ne garantit pas de stratégie gagnante. Pour l’investisseur lambda, ces opérations de gros acteurs sont difficilement reproductibles.

Ce qu’il faut vraiment apprendre, ce n’est pas comment gagner des centaines de millions de dollars, mais comment éviter de devenir un perdant qui s’accroche obstinément, refuse de couper ses pertes. Ne tentez pas de défier des systèmes algorithmiques infatigables avec des fonds limités et une vitesse limitée.

Respectez le marché, respectez la tendance, gérez le risque — c’est peut-être la plus grande leçon que le marché nous offre.