Les traders deviennent inquiets alors que l'ETH stagne en dessous de 4 000 $ : ce que révèlent les données

Ethereum (ETH) s’échange actuellement à 3,16K $ avec un modeste gain quotidien de +1,83 %, mais sous cette apparence de calme se cache une tempête d’incertitude. Alors que l’ETH a augmenté de 15 % depuis le creux de vendredi dernier à 2 623 $, les métriques on-chain et les données dérivées dressent un tableau nettement différent — un où les participants au marché restent profondément inquiets quant au chemin vers 4 000 $.

Le signal d’alerte des dérivés

Le taux de financement des contrats à terme perpétuels raconte la vraie histoire. Normalement, cette métrique devrait osciller entre 6 % et 12 % pour compenser les coûts de capital des traders. Au lieu de cela, l’effet de levier haussier a été pratiquement absent depuis lundi, signalant un effondrement dramatique de l’appétit des traders pour une exposition à la hausse.

Le flash crash du 10 octobre — une chute brutale de 20 % du prix — hante encore le marché. Ce mouvement a déclenché des liquidations en cascade sur les plateformes centralisées et décentralisées, laissant des cicatrices qui ne se sont pas encore refermées. La confiance dans les rallyes soutenus a disparu, et les principaux traders en portent les cicatrices.

La santé du réseau se détériore silencieusement

Les fondamentaux on-chain d’Ethereum envoient des signaux de détresse. La valeur totale verrouillée (TVL) a chuté brutalement de 99,8 milliards de dollars à 72,3 milliards, après le crash d’octobre, éliminant près de 27,5 milliards de dollars de dépôts. Ce retrait de capitaux crée une boucle de rétroaction dangereuse : moins de dépôts entraînent une demande de transaction réduite, ce qui pèse sur les frais du réseau.

Les frais du réseau ont diminué de 13 % au cours de la semaine dernière malgré un nombre de transactions stable — une divergence qui inquiète les investisseurs. Voici pourquoi : le mécanisme de combustion d’Ethereum dépend entièrement d’une activité on-chain constante. À mesure que l’activité ralentit, le risque d’inflation augmente, ce qui pèse sur la proposition de valeur fondamentale de l’ETH.

Les principaux traders capitulent sur leur conviction

Le ratio long/short parmi les baleines et les market makers chez OKX révèle la capitulation. Les grands traders ont réduit leurs positions haussières de manière spectaculaire, affichant désormais une tendance baissière de 23 % sur l’ensemble des positions au comptant, à terme et sur marge. Plus inquiétant encore, leur pattern : les baleines échouent à établir un levier haussier significatif, suggérant qu’elles manquent de conviction dans un mouvement haussier soutenu.

Lorsque l’argent le plus intelligent refuse de s’engager, le retail ne devrait pas se précipiter non plus.

Les vents macroéconomiques aggravent le sentiment d’incertitude

Le marché du travail américain s’est détérioré de manière inattendue. Plus de 25 000 suppressions d’emplois ont été enregistrées rien qu’en novembre, les entreprises invoquant la hausse des coûts opérationnels. La consommation des ménages s’est effondrée après la fermeture du gouvernement, qui a duré jusqu’au 12 novembre, et ne montre pas de signe de reprise rapide.

Comme l’a noté un dirigeant, « Vous ne faites pas de licenciements massifs quand l’économie est forte. » Si les licenciements s’accélèrent, les actifs à risque — y compris l’Ethereum — subiront une pression de vente supplémentaire. Le déficit gouvernemental continue de s’accroître alors que les revenus ralentissent et que les coûts explosent, créant une faiblesse structurelle de l’économie.

Le piège de la liquidité

Paradoxalement, les baisses de taux de la Fed et la faiblesse économique pourraient finalement bénéficier à l’ETH via une politique monétaire accommodante. Historiquement, la crypto prospère lorsque les banques centrales injectent de la liquidité. Pourtant, ce moment n’est pas encore arrivé. Le marché reste concentré sur les actions technologiques et le marché obligataire, laissant l’ETH en manque de flux de capitaux.

Tant que les grandes banques centrales ne signaleront pas un nouveau soutien en liquidités pour la croissance mondiale, l’objectif de 4 000 $ pour l’Ethereum restera hors de portée. Les traders restent inquiets, en attente, soit d’un changement fondamental dramatique, soit d’une capitulation qui signalerait une véritable inversion.

Les données suggèrent que la patience est la seule stratégie rationnelle pour le moment.