Le Sénat américain a récemment adopté à une large majorité la loi GENIUS sur les actifs numériques, ce qui signifie que le marché des stablecoins, dépassant 2500 milliards de dollars, entre officiellement dans une nouvelle phase de régulation ordonnée. La zone grise autrefois présente disparaît progressivement, et le principe de "même activité, mêmes règles" commence à être réellement appliqué.

Les exigences principales de la nouvelle réglementation sont assez claires : les stablecoins en dollars doivent maintenir une réserve d’actifs de haute qualité à 100 % (sous forme de bons du Trésor à court terme, de liquidités, etc.), faire l’objet d’audits publics réguliers, et il est strictement interdit à l’émetteur de verser des intérêts aux détenteurs. La logique des régulateurs est simple — les stablecoins ne doivent être que des moyens de paiement, et ne peuvent en aucun cas devenir de manière détournée des produits financiers, afin d’éviter de perturber le système bancaire traditionnel.

À l’échelle mondiale, l’ère de la prime de conformité s’ouvre. La réglementation MiCA de l’Union européenne est désormais en vigueur, et Singapour avance également sur la délivrance de licences. La future configuration du marché changera nettement : les projets qui adoptent volontairement la régulation et génèrent un flux de trésorerie stable seront valorisés plus haut ; en revanche, ceux qui dépendent d’un effet de levier élevé et de l’arbitrage réglementaire verront leur espace de survie se réduire.

Les grandes plateformes d’échange et les institutions financières traditionnelles sont déjà en action. Coinbase, Kraken, entre autres, tentent de préserver leurs revenus pour les utilisateurs via des incitations à la mise en jeu et des protocoles DeFi ; JPMorgan Chase, Citibank, accélèrent également leurs explorations de la tokenisation des dépôts et des actifs du monde réel sur la blockchain.

La douleur de la régulation est inévitable à court terme, mais à long terme, c’est une étape nécessaire pour que les actifs numériques atteignent une adoption à grande échelle.