Une récente analyse de marché a révélé un phénomène intéressant : la dynamique de croissance du marché boursier américain est entièrement monopolisée par sept géants de la technologie.

Regardons quelques chiffres. Les prévisions de bénéfices du S&P 500 pour 2026 sont passées lentement d'une zone négative à la fin de l'année dernière à une correction positive d'environ 1 %, ce qui semble encourageant. Mais derrière cela se cache une divergence extrême : les prévisions de BPA (EPS) des Magnificent 7( pour 2026 ont augmenté de près de 0 % à environ 10 %, tandis que les autres 493 actions exclues de ce groupe restent encore dans une zone de correction négative de -2 %, avec un écart de 12 points de pourcentage.

Ce n'est pas une petite différence. Cela reflète le schéma actuel de l'économie américaine — une "double vitesse" : la prospérité de l'IA est fortement concentrée dans quelques géants technologiques, tandis que le reste de l'économie lutte encore.

**Les Mag7 se différencient aussi en interne**

Les performances de Nvidia sont particulièrement remarquables. Au cours des 60 derniers jours, les analystes ont relevé leurs prévisions de BPA pour l'année suivante d'environ 16 %, avec une forte demande pour les commandes de centres de données. Les revenus liés aux TPU d'Alphabet devraient atteindre 13 milliards de dollars en 2027, avec une prévision par unité passant de 3 millions à 5 millions)2027(, puis à 7 millions)2028(.

En comparaison, Amazon et Meta, dont la valorisation est revenue à ses niveaux historiquement bas), avec un ratio cours/bénéfice attendu respectivement de 30,7 et 21,9, attirent davantage l'attention. Les prévisions de bénéfices de Microsoft ont été également révisées à la hausse, mais de manière plus modérée. Dans l'ensemble, les Mag7 devraient réaliser une croissance bénéficiaire proche de 23 % en 2026, bien au-delà des 12,3 % du S&P 500.

**Mais le problème est là**

Les valorisations approchent déjà de leurs limites. Le ratio cours/bénéfice à terme attendu de 22 fois à la fin de l'année est similaire à celui actuel, ce qui signifie que 12 % de rendement proviendra presque entièrement de la croissance des bénéfices, et non de l'expansion des valorisations. Un ratio de 22 fois est nettement supérieur à la moyenne à long terme(15-17 fois). Si la croissance des bénéfices ne répond pas aux attentes, la valorisation n'a pas de tampon à la baisse.

Ce qui est encore plus préoccupant, c'est que la monétisation de l'IA en est encore à ses débuts. Le taux d'adoption mondial de l'IA n'est que de 16,3 %, et si les entreprises, bien que 78 % d'entre elles l'aient déjà adoptée, sont encore en phase pilote, alors si en 2026 elles commencent à remettre en question le retour sur investissement de l'IA, la prévision de dépenses en cloud computing de 539 milliards de dollars pourrait s'avérer trop optimiste, et la hausse de 16 % du BPA de Nvidia a déjà intégré cette prolongation de la prospérité dans ses prix.

**Les courants macroéconomiques sous-jacents bougent aussi**

La croissance de l'emploi est faible. En décembre 2025, seulement 50 000 emplois ont été créés, et en octobre et novembre, 76 000 ont été révisés à la baisse. Le taux de chômage devrait atteindre 4,5 % en 2026, la participation au marché du travail tomber à 53,8 %, un niveau inédit depuis 1947. Le chiffre d'affaires par habitant dans les grands magasins a chuté de 70 % par rapport à son pic.

La logique sous-jacente est que la prospérité de l'IA est alimentée par les dépenses en capital de quelques géants technologiques, tandis que l'emploi dans le reste de l'économie se contracte. La durabilité et l'inclusivité de cette "économie à double vitesse" méritent vraiment d'être remises en question.

**Les signaux d'alerte techniques s'allument aussi**

Seuls 64 % des composants du S&P 500 sont au-dessus de leur moyenne mobile à 200 jours, ce qui est encore loin des 80 % pour une tendance "solide haussière", et le secteur technologique est encore pire, avec seulement 58 % des composants au-dessus de cette ligne. Certaines positions dans les matières premières indiquent déjà une extrême statistique, suggérant un risque de retournement et de marché surchargé.

**Impact sur différents secteurs**

La tendance à court terme est favorable pour les Mag7, en particulier Nvidia, Alphabet, Amazon et Microsoft, mais les valorisations sont déjà surchauffées et risquent de ralentir la monétisation de l'IA.

Les REITs de centres de données, les services publics d'électricité, les producteurs de cuivre et d'aluminium bénéficieront des prévisions de dépenses en cloud computing.

Mais les actions cycliques parmi les 493 du S&P(, comme l'industrie, les matériaux et l'énergie), ont encore des prévisions de bénéfices en correction négative de -2 %, ce qui ne justifie pas une allocation, sauf en cas de catalyseur de rotation importante(, comme une baisse inattendue des taux par la Fed).

Le secteur financier, bien qu'il soit en avance en termes de largeur de marché, pourrait voir une hausse des défauts de crédit en raison de la pression financière sur les consommateurs.

**Derniers conseils**

Il faut attendre que la correction des bénéfices passe de -2 % à au moins 0 % avant de considérer une rotation. L'histoire des Mag7 n'est pas terminée, mais les signaux de risque sont déjà là.