Quelle est la gravité de la situation actuelle au Japon ? La dette atteint 10 000 milliards de dollars, alors que la production agricole récemment annoncée a atteint un record historique — cela ressemble à une sorte d’humour noir. La banque centrale a convoqué une réunion d’urgence, mais le marché a déjà flairé le danger.

Le problème réside dans le fait que l’économie japonaise a survécu ces dernières années uniquement parce que les taux d’intérêt ont été maintenus proches de zéro. Ce point de soutien est maintenant perdu. Dès que les rendements augmenteront, les mathématiques deviendront assez cruelles : le montant du remboursement de la dette explosera, les revenus du gouvernement seront rongés par les intérêts, et tout le système commencera à grincer.

Aucune économie moderne ne peut choisir qu’une seule voie : faire défaut, restructurer, ou laisser l’inflation s’emballer. Il n’y a pas de quatrième option.

Le vrai problème ne concerne pas seulement le Japon lui-même. Le Japon détient des dizaines de milliers de milliards de dollars d’actifs à l’étranger, dont plus de 1 000 milliards de dollars en obligations américaines. Partout dans le monde, il y a aussi des centaines de milliards de dollars en actions et en obligations. Leur investissement à l’étranger était simplement motivé par le fait que — les rendements domestiques au Japon étaient tellement faibles.

Maintenant, les obligations japonaises peuvent enfin offrir aux investisseurs un rendement réel. Mais que signifie cela ? Après couverture avec les obligations américaines, cela revient en fait à une perte pour les investisseurs japonais. Ce n’est pas une fluctuation émotionnelle, c’est une pure question mathématique.

Les capitaux vont revenir. Le retrait de plusieurs centaines de milliards de dollars des marchés mondiaux ne sera pas un processus doux — ce sera un trou noir de liquidité.

Il faut aussi prendre en compte le facteur des arbitrages en yen. Plus de 1 000 milliards de dollars de yen bon marché ont été empruntés pour être investis dans les actions, les cryptomonnaies, les marchés émergents, essentiellement dans tous les endroits où il est possible de faire fructifier l’argent. Dès que le Japon augmentera ses taux d’intérêt, cette chaîne d’arbitrage commencera à se désintégrer, et les conséquences seront difficiles à prévoir.