# Quand vous voyez un rendement annualisé stable de 7%, beaucoup de gens réagissent en disant « c'est tout ? ». En effet, dans le rythme effréné de la cryptosphère, un rendement stable RWA de 4% semble un peu terne. Mais pour ceux qui veulent vraiment surperformer le marché, le problème n'est pas que le rendement est trop bas en soi, mais que — ils trouvent toujours que ce n'est pas assez.

Pour les « chasseurs de rendement », le marché n'est plus un espace de croissance modéré. Ce qu'ils veulent, c'est saisir les opportunités de rendement les plus substantielles dans un cadre de risque contrôlable (du moins selon leur perception). Et les stratégies avec effet de levier des coffres tiers sont exactement cela — des rendements annualisés flottants entre 4% et 18%, pouvant même atteindre plus de 4 fois les stratégies RWA. C'est certainement attrayant.

Mais je dois être direct : c'est comme une voiture équipée d'un accélérateur, il n'y a que l'accélération, pas de frein. Une fois que vous vous trompez, c'est droit vers la liquidation.

## Qu'est-ce qu'un coffre tiers ?

D'abord, il faut bien comprendre ce que c'est.

Les produits standards officiels (PSM, mécanismes de prêt de base, etc.) sont comme une gestion de patrimoine bancaire traditionnelle — transparents, normalisés, avec des risques relativement prévisibles. Mais les coffres tiers, c'est complètement autre chose. C'est plus comme si une plateforme de trading avait ouvert une « boutique de stratégies » où des équipes professionnelles externes (appelées Curators dans le jargon) peuvent publier leurs propres produits financiers complexes. Ces équipes ont leurs propres schémas d'effet de levier, logiques d'arbitrage, méthodes de gestion des positions. En d'autres termes, vous n'avez pas affaire à un système standard, mais vous déléguez vos fonds à un « gestionnaire de fonds de capital-risque ».

Cette distinction est cruciale.

## La vérité derrière les rendements élevés

Un rendement annualisé de 18% semble attractif, mais comment est-il généré ? C'est généralement une combinaison de ces approches : emprunter des stablecoins avec effet de levier, gagner des spreads à travers des paires de trading, exploiter les récompenses d'exploitation de la liquidité, ou faire de l'arbitrage dans les inefficacités du marché à certains moments. Chaque approche comporte des risques.

L'effet de levier lui-même est une arme à double tranchant. Quand le marché est favorable, un levier 10x transforme vos petits bénéfices en gros gains. Mais une fois que le marché se retourne, ce même levier consume directement votre capital jusqu'à la ligne de liquidation. De plus, les stratégies de ces coffres impliquent parfois des opérations complexes entre chaînes de blocs ou des couvertures par dérivés, rendant la chaîne des risques longue et difficile à prévoir.

Ce qui est vraiment difficile, c'est qu'en tant que participant, vous ne pouvez pas forcément voir en temps réel les positions exactes du gestionnaire du coffre, le multiplicateur d'effet de levier, les ratios de couverture. Tout ce que vous pouvez voir, ce sont des données de rendement générales. C'est comme monter dans une voiture où vous ne pouvez pas voir le volant — le confort n'est pas vraiment là.

## Comment choisir entre RWA et stratégies avec effet de levier ?

Cela se résume fondamentalement à vos préférences en matière de risque. La raison pour laquelle le rendement de 4% des stratégies RWA (actifs du monde réel) est stable, c'est qu'elles sont liées à des actifs ayant un soutien dans le monde réel comme les immobiliers et les obligations. Volatilité faible, mais le plafond de rendement est clairement défini.

Les stratégies d'effet de levier des coffres ? Elles peuvent dépasser les RWA pendant les marchés haussiers, mais une fois que le marché baisse ou qu'un événement cygne noir se produit, vous ne risquez pas seulement de perdre vos rendements — vous pouvez aussi voir votre capital entamé.

Le choix le plus pragmatique est souvent de diversifier. Mettez une partie de votre capital dans les stratégies d'effet de levier pour dégager du rendement, l'autre dans des approches relativement stables. De cette façon, vous ne raterez pas l'opportunité tout en évitant d'être liquidé en misant tout.

## En conclusion

Il n'existe pas de produit financier qui puisse vous offrir à la fois un rendement annualisé supérieur à 8% et une sécurité du capital à 100%. Une fois que vous voyez un rendement flottant de 18%, vous devez être préparé mentalement — l'effet de levier, les positions en dérivés, les risques de contrepartie derrière tout cela, si l'un de ces éléments dysfonctionne, vos rendements peuvent s'évaporer instantanément.

Donc avant de mettre les gaz sur cet « accélérateur de richesse », posez-vous cette question : êtes-vous vraiment prêt à être liquidé ?