Récemment, j'ai remarqué un phénomène intéressant dans les discussions de l'industrie : certains arbitragistes commencent à tourner leur attention vers le marché des barrettes mémoire. Le schéma semble terriblement familier — acheter avec réception automatique, vendre si les prix montent dans les deux semaines, retourner les produits si les prix baissent. Ils ont même inventé l'argument du « zéro coût, zéro risque ». En tant que quelqu'un qui a assisté d'innombrables cycles de marché au cours de ces années, je dois être honnête : nous avons joué ce scénario bien trop de fois dans la sphère crypto. L'essence, c'est de traiter les barrettes mémoire comme un instrument de liquidité en spéculation.

Regardons d'abord la logique derrière cette vague de hausse des prix des barrettes mémoire. Du côté de l'offre, les principaux fabricants de puces réduisent les capacités traditionnelles de DRAM et concentrent leurs ressources sur les serveurs haut de gamme et la HBM (mémoire à large bande passante). Le résultat ? Une pénurie grave de barrettes mémoire ordinaires sur le marché, les institutions de l'industrie prédisant que les prix des contrats DRAM traditionnels augmenteraient de 55%-60% au premier trimestre. Du côté de la demande ? Les commandes de serveurs IA explosent, sans compter que certains projets du secteur minier recommencent à explorer de nouvelles approches en matière d'exploitation minière en mémoire, la demande est directement poussée à son maximum. Quand les deux côtés se rencontrent, ajoutez à cela l'effet de levier des fonds arbitragistes, et les prix sont gonflés à des niveaux absurdes.

À dire vrai, ce processus ressemble beaucoup à la frénésie de la sphère crypto en 2021. Les trajectoires d'explosion des prix du Dogecoin et du SHIB suivaient aussi cette même combinaison : d'abord créer un récit apparemment logique (comme la demande IA, ou le soutien d'une grosse personnalité), puis attirer des masses de détaillants sur le marché, et finalement former une bulle. Le marché des barrettes mémoire suit maintenant la même ligne.

Mais il y a une différence clé ici : les barrettes mémoire ont au moins une valeur d'usage tangible — les ordinateurs et serveurs les nécessitent réellement. Et ces pièces de monnaie sans substance ? C'est entièrement maintenu par le consensus du marché. Une fois que le consensus s'effondre, les fondamentaux sont essentiellement zéro. Cette différence signifie que le prix des barrettes mémoire doit finalement revenir aux fondamentaux, et ils chuteront tôt ou tard. Le jeu auquel jouent les arbitragistes est en fait « quitter avant que la bulle n'éclate complètement ». Le problème est : qui peut garantir qu'il ne sera pas celui qui reçoit le dernier bâton ?

Au cours de ces plus de dix ans dans la sphère crypto, combien de personnes sont entrées avec l'attitude « gagne un tour et puis pars », et alors ? Quand elles se sont retrouvées piégées, elles ont réalisé qu'il n'y avait plus aucune sortie. L'arbitrage sur les barrettes mémoire semble avoir un peu moins de risque que celui de la sphère crypto, après tout on peut retourner les produits, mais le piège psychologique est le même. Une fois que cette vague attire suffisamment de fonds suiveurs, que les prix montent à des niveaux absurdes, le vrai test commence — le marché peut se retourner soudainement, et à ce moment-là, la plupart des fonds arrivés plus tard deviennent des preneurs de flux.

Comment cette vague de barrettes mémoire se jouera-t-elle au final ? Mon jugement est : le côté de la chaîne d'approvisionnement ajustera finalement les capacités, et les prix du DRAM reviendront progressivement à des niveaux rationnels. À ce moment-là, ce schéma d'arbitrage échouera. Les vraies personnes intelligentes se seront complètement retirées quand les prix atteignent un certain sommet, tandis que la plupart des gens persisteront trop longtemps dans leur illusion. C'est essentiellement sans différence avec le marché des crypto-monnaies, juste avec un actif différent.