La dette souveraine de l'Ukraine a connu une fin d'année 2025 en forte hausse, mais l'élan s'est essoufflé une fois que nous sommes entrés dans cette année. Le changement ? Les investisseurs ont perdu confiance quant à la façon dont se déroulent réellement les négociations de paix. L'optimisme initial qui avait alimenté la rallye s'estompe alors que le chemin à suivre devient plus flou. Lorsqu'il y a des doutes sur le fait que les discussions mèneront réellement quelque part, l'argent a tendance à devenir prudent. Les marchés obligataires n'aiment pas l'ambiguïté, surtout lorsque le risque géopolitique est déjà intégré. Jusqu'à présent cette année, nous assistons à ce retrait classique — dès que l'incertitude s'installe, la dynamique de la hausse s'inverse.