Récemment, j'ai analysé un ensemble de données on-chain sur Dune et j'ai acquis une nouvelle compréhension du protocole de routage cross-chain Walrus. Ce système ne ressemble pas aux solutions cross-chain traditionnelles qui se contentent de transférer des actifs, mais ressemble plutôt à la mise en place d'une "voie de liquidité dynamique" entre différentes blockchains.

Comment cela fonctionne-t-il précisément ? Il y a un projet de prêt sur Base, qui a intégré ce protocole depuis seulement trois jours, et les 1,7 million de USDT auparavant dormants dans un pool froid ont soudainement été activés par des emprunteurs sur d'autres chaînes. En suivant le chemin d'interaction, on comprend que l'algorithme de routage du protocole peut capturer en temps réel les différences de taux d'intérêt entre les chaînes, attirant automatiquement la liquidité inutilisée et inefficace vers des pools de fonds en forte demande. Grâce à ce mécanisme, l'expérience utilisateur s'améliore considérablement — le slippage diminue, la vitesse de transaction s'accélère.

Ce qui est intéressant, c'est la stratégie de token du projet. 21 % des tokens sont verrouillés jusqu'en 2025, ce qui peut sembler contrôler le marché, mais en regardant de plus près les flux financiers, la majorité va vers le contrat de gouvernance et le module d'incitation au routage. Ce n'est pas une tactique de spéculation à court terme, mais plutôt un renforcement continu de cette "voie de liquidité".

L'exemple le plus surprenant est celui d'un petit DEX sur une blockchain où le volume quotidien n'atteint que quelques dizaines de milliers. Après son intégration, la rétention hebdomadaire des utilisateurs a quadruplé — les utilisateurs ne savent peut-être pas que c'est ce protocole qui relie tout, mais l'amélioration de l'expérience est évidente. La liquidité, en essence, c'est "ceux qui sont faciles à utiliser, attirent la liquidité" — c'est la règle de marché la plus simple.

Vu sous cet angle, la véritable barrière à la concurrence pour un protocole DeFi n'est pas tant la quantité de tokens verrouillés, mais plutôt ces "canaux de liquidité" invisibles et intangibles — ils déterminent à quel point les actifs peuvent circuler efficacement, et jusqu'où l'expérience utilisateur peut être optimisée. C'est cela qui est difficile à copier.