Récemment, j'ai entendu beaucoup de discussions disant que le monde entier se débarrasse des obligations américaines. Si cette tendance se poursuit, à quoi pourrait-on s'attendre ?

Tout d'abord, le rendement des obligations américaines pourrait augmenter encore plus rapidement. La loi fondamentale de l'offre et de la demande veut que pour attirer des acheteurs, les taux d'intérêt doivent monter. Ainsi, le coût pour les États-Unis d'emprunter de nouvelles dettes pour rembourser les anciennes devient évident — les dépenses d'intérêts deviendront une charge de plus en plus lourde dans le budget fiscal.

Ensuite, la pression à la dépréciation du dollar s'accentuera. Les obligations américaines sont un soutien important des actifs en dollars. Si personne ne veut en acheter, l'attractivité du dollar diminue naturellement. Les institutions et les particuliers détenant des liquidités en dollars pourraient devenir plus actifs pour trouver une sortie — que ce soit en échangeant contre d'autres monnaies souveraines ou en recherchant des actifs alternatifs.

Pour le marché des cryptomonnaies, cela pourrait en fait être une bonne nouvelle. Historiquement, chaque fois que la Réserve fédérale américaine fait face à des pressions fiscales, elle envisage une politique plus accommodante, et ce type d'environnement a déjà été prouvé pour stimuler la demande pour des actifs non souverains comme le Bitcoin ou l'Ethereum. La performance des actifs risqués en bénéficie souvent.

Mais ne soyons pas trop optimistes. Si les obligations américaines perdent vraiment leur attrait, la logique de tarification des actifs risqués mondiaux sera remodelée, et la volatilité augmentera sûrement. C'est une épée à double tranchant.