Les nouveaux sommets du S&P 500 : une fête pour les puces de stockage et des risques d'évaluation coexistants

L’indice S&P 500 a atteint un nouveau sommet historique en cours de séance, en hausse de 0,6% au plus haut. Ce n’est pas seulement un chiffre, mais aussi une reflection de la situation complexe actuelle du marché boursier américain — sous une apparence de prospérité, se cachent des opportunités et des risques structurels. Avec une hausse de 44% depuis le point bas d’avril 2025, cette vague haussière a vu sa dynamique passer des actions conceptuelles liées à l’IA à un spectre plus large de secteurs. Reste à savoir si ce changement est une rotation saine du marché ou un signal de risque, ce qui mérite une observation approfondie.

La triple dynamique derrière ce nouveau sommet

La mémoire des puces de stockage devient une nouvelle tendance

Le moteur le plus évident est l’explosion collective du secteur des puces de stockage. Jensen Huang, CEO d’NVIDIA, a souligné lors du CES la demande explosive en mémoire à haute vitesse et en capacité de stockage massive pour les centres de données, ce qui a ravivé l’optimisme du marché quant à ce secteur. Le cours de SanDisk a bondi de 27%, enregistrant la plus forte hausse en une journée depuis février dernier, Western Digital a augmenté de 16,77%, et Micron ainsi que Seagate ont également connu des hausses à deux chiffres. Cela a non seulement propulsé l’indice PHLX Semiconductor à un sommet historique, mais a aussi renforcé la préférence pour le risque sur l’ensemble du marché.

La rotation des capitaux brise le monopole des sept géants

En 2025, le marché boursier américain était dominé par les “sept géants” (les grandes techs), mais la rotation récente indique que ce schéma est en train de changer. L’indice des petites capitalisations a continué de grimper fortement sous l’impulsion d’une forte pression acheteuse, et le Dow Jones a clôturé pour la première fois au-dessus de 49 000 points. Selon Goldman Sachs, les investisseurs rééquilibrent activement leurs portefeuilles, déplaçant des capitaux des leaders de l’année dernière vers des secteurs plus attractifs en termes de valorisation. Cette tendance haussière généralisée témoigne d’une confiance retrouvée, plus que la performance d’un seul secteur.

La politique accommodante et la croissance des bénéfices soutiennent le marché

Selon les dernières informations, des responsables de la Fed ont appelé à une baisse des taux de plus de 100 points de base d’ici 2026, ce qui offre un soutien politique aux actifs risqués. Goldman Sachs prévoit que le bénéfice par action (EPS) du S&P 500 augmentera de 12% en 2026, fournissant ainsi une base fondamentale pour la poursuite du marché haussier. Cela signifie que le nouveau sommet n’est pas seulement une rupture technique, mais aussi soutenu par des fondamentaux solides et des politiques favorables.

Inquiétudes : des niveaux de valorisation et de concentration historiquement extrêmes

La valorisation approche des sommets historiques

Actuellement, le ratio cours/bénéfice (P/E) anticipé sur 12 mois du S&P 500 atteint 22, un niveau équivalent au pic de 2021. Selon Ben Snider, stratégiste chez Goldman Sachs, cette valorisation rappelle celles observées avant plusieurs grandes crises au cours du siècle dernier. En d’autres termes, bien que Goldman Sachs maintienne sa prévision optimiste de 7600 points pour le S&P 500 en 2026, il émet également des avertissements sévères.

Le risque de concentration demeure

Malgré la rotation des capitaux, la concentration du marché reste élevée. Goldman Sachs souligne que la tension principale du marché américain réside dans le contraste entre un “soutien fondamental solide” et des “multiples de valorisation proches de leurs sommets historiques”. Cette vulnérabilité structurelle pourrait entraîner une correction rapide si elle venait à se déclencher.

La réalité du marché

Fait intéressant, le marché des matières premières raconte une autre histoire. Selon les données, le rendement de l’or en dollars est de 65%, bien supérieur aux 18% du S&P 500. L’investisseur milliardaire Ray Dalio estime que la dépréciation des monnaies fiduciaires est la tendance la plus négligée en 2025. Cela indique qu’en dépit des nouveaux sommets du marché boursier, les investisseurs cherchent à se couvrir contre les risques en allouant des actifs refuges comme l’or.

Points clés à suivre

Le nouveau sommet du S&P 500 est un signal positif, mais la poursuite de la hausse dépendra de plusieurs facteurs :

• Réalisation des bénéfices : le croissance de 12% de l’EPS prévue par Goldman Sachs pourra-t-elle être atteinte à temps ?
• Mise en œuvre de la politique : la baisse des taux par la Fed se poursuivra-t-elle comme prévu ?
• Valorisation : le ratio P/E de 22 pourra-t-il être absorbé par la croissance des bénéfices ?
• Flux de capitaux : la rotation se poursuivra-t-elle ou s’agit-il d’un phénomène à court terme ?

En résumé

Le sommet historique du S&P 500 résulte d’une convergence de plusieurs facteurs — explosion de la demande pour les puces de stockage, rotation des capitaux rompant le monopole des géants, et soutien par une politique accommodante. Cependant, cette prospérité cache des risques de valorisation et de concentration proches de leurs records historiques. La prévision optimiste de Goldman Sachs (7600 points) coexiste avec ses avertissements sur des caractéristiques proches de celles précédant des crises majeures, ce qui indique que le marché est à un point d’équilibre délicat. Pour les investisseurs, l’enjeu est de profiter de cette vague tout en restant vigilant face aux risques structurels potentiels. La réalité du marché ne se limite pas à la joie des nouveaux sommets, mais constitue aussi une épreuve sévère pour la capacité des fondamentaux à suivre.