Nuit précédant la décision de la Fed : la décision sur les taux au Japon face à un carrefour

Le marché des taux de change japonais a récemment connu une volatilité intense, le dollar/yen ayant rapidement chuté de ses niveaux élevés pour passer sous la barre des 156. Sous l’impulsion conjointe d’une position officielle de plus en plus ferme et d’une anticipation de hausse des taux, la tendance à la dépréciation du yen semble temporairement suspendue, mais la direction future reste incertaine.

Changement de signal politique : la posture des autorités japonaises devient hawkish

À la fin novembre, un responsable du gouvernement japonais a publiquement déclaré qu’il renforcerait la surveillance des fluctuations du taux de change et qu’il était prêt à intervenir sur le marché si nécessaire. Cette déclaration a rapidement suscité une vigilance accrue sur le marché, les participants réévaluant la possible orientation de la politique de la Banque du Japon.

Selon des sources proches du dossier, la Banque du Japon se prépare pleinement à une éventuelle hausse des taux dès décembre, la plus rapide possible. Avec l’augmentation des attentes hawkish, le taux de change dollar/yen a connu un recul, marquant un changement évident dans le sentiment du marché.

Le véritable décideur de la décision de la Banque du Japon : la Fed

La décision de la Banque du Japon sur les taux, prévue pour le 19 décembre, est très attendue, mais certains analystes soulignent que son orientation réelle pourrait être influencée par la décision de la Fed, qui sera annoncée une semaine plus tôt.

Cela crée une dynamique politique subtile : si la Fed maintient ses taux inchangés, la pression pour que la Banque du Japon augmente ses taux s’intensifiera ; à l’inverse, si la Fed décide de réduire ses taux, la Banque du Japon disposera d’une plus grande marge de manœuvre pour retarder sa hausse des taux.

Actuellement, les sondages du marché indiquent que la probabilité que la Fed augmente ses taux en décembre et en janvier tourne autour de 50 %. Un stratégiste d’une grande institution financière australienne pense que la Banque du Japon, prudente par nature, pourrait attendre que le parlement adopte le budget avant d’agir, afin de gagner du temps pour observer l’évolution des négociations salariales, tout en évitant une décision précipitée.

Perspectives du taux de change : une nouvelle dévaluation ou une reprise ?

Du point de vue de l’écart de taux d’intérêt, l’anticipation d’une hausse des taux par la Banque du Japon combinée à une baisse anticipée des taux par la Fed devrait continuer à réduire l’écart de taux entre les deux devises, créant ainsi une base pour une baisse du dollar/yen depuis ses niveaux élevés.

Cependant, des voix pessimistes ne manquent pas. En raison de l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis qui reste significatif, la mécanique de l’arbitrage continue de fonctionner, et la pression fondamentale à la dépréciation du yen n’a jamais vraiment disparu.

Un stratégiste en devises d’une banque d’investissement suisse de premier plan avertit qu’une seule hausse de taux ne suffira pas à inverser fondamentalement la tendance du yen, sauf si la Banque du Japon adopte une politique de hausse plus ferme et s’engage publiquement à continuer de resserrer sa politique jusqu’en 2026 pour maîtriser l’inflation. Il ajoute : « L’écart de taux entre le Japon et les États-Unis reste relativement élevé, la volatilité du marché demeure faible, ce qui limite l’espace pour une appréciation rapide du yen. »

Un responsable des devises dans une banque internationale néerlandaise propose une autre dimension d’observation : l’effet anticipé d’une intervention gouvernementale pourrait être supérieur à l’intervention réelle elle-même. Si le marché craint suffisamment une intervention pour freiner la hausse du dollar face au yen, les autorités pourraient ne pas avoir besoin d’intervenir réellement, l’objectif étant déjà atteint.

Le marché à un point critique

En décembre, la décision sur les taux de la Banque du Japon et celle de la Fed seront toutes deux attendues, et les acteurs du marché suivent de près ces deux événements majeurs. La question de savoir si le yen pourra stopper sa dépréciation et entamer une période d’appréciation dépendra non seulement du courage de la Banque du Japon, mais aussi de l’orientation de la politique de la Fed et des flux de capitaux d’arbitrage internationaux. À court terme, il semble prudent de maintenir une attitude d’attente et de prudence.