VAN vs TIR : Quel est le meilleur pour vos décisions d'investissement ?

Lorsque vous évaluez un projet d’investissement, vous vous posez probablement une question : quelle sera ma véritable gain ? C’est ici que deux métriques fondamentales entrent en jeu : la Valeur Actuelle Nette (VAN) et le Taux Interne de Rendement (TIR). Bien qu’elles mesurent toutes deux la rentabilité, elles le font de manières différentes. Il est courant que ces deux outils donnent des résultats contradictoires : un projet peut sembler attractif par la VAN mais moins intéressant par la TIR. Comprendre ce qu’est la VAN et la TIR, ainsi que leurs différences, est essentiel pour prendre des décisions financières plus intelligentes.

Différences clés entre VAN et TIR

Bien que de nombreux investisseurs utilisent la VAN et la TIR comme synonymes, la réalité est qu’elles répondent à des questions différentes :

VAN (Valeur Actuelle Nette) : Répond à la question « Combien vais-je gagner en termes de valeur présente ? »

TIR (Taux Interne de Rendement) : Répond à la question « Quel est mon pourcentage de rentabilité annuel ? »

La différence fondamentale réside dans le fait que la VAN vous donne une valeur absolue en euros, tandis que la TIR vous fournit un pourcentage. Lorsque les flux de trésorerie sont uniformes et que le projet est simple, ces deux métriques coïncident. Mais dans des investissements complexes ou avec des schémas de flux irréguliers, elles peuvent se contredire.

Qu’est-ce que la Valeur Actuelle Nette (VAN) ?

La Valeur Actuelle Nette est la valeur de tous les flux de trésorerie futurs que vous recevrez, exprimée en argent d’aujourd’hui. Sa logique est simple : l’argent présent vaut plus que l’argent futur en raison de l’inflation et du coût d’opportunité.

Pour la calculer, vous prenez les revenus attendus de chaque année, les actualisez à un taux d’intérêt déterminé, et soustrayez l’investissement initial. Le résultat vous indique si l’investissement générera des gains ou des pertes nets.

Une VAN positive signifie que vous récupérerez votre investissement et réaliserez un bénéfice supplémentaire. Une VAN négative indique une perte.

Calcul de la VAN

La formule est :

VAN = (Flux Année 1 / ((1 + Taux d’Actualisation)¹ + )Flux Année 2 / )(1 + Taux d’Actualisation)² + … - Investissement Initial

Exemple pratique avec VAN positive :

Vous investissez 10 000 € dans un projet qui générera 4 000 € par an pendant 5 ans, avec un taux d’actualisation de 10% :

• Année 1 : 4 000 € / 1,10 = 3 636,36 €
• Année 2 : 4 000 € / 1,21 = 3 305,79 €
• Année 3 : 4 000 € / 1,331 = 3 005,26 €
• Année 4 : 4 000 € / 1,464 = 2 732,06 €
• Année 5 : 4 000 € / 1,610 = 2 483,02 €

VAN = 15 162,49 € - 10 000 € = 5 162,49 €

Positif, c’est un projet viable.

Exemple avec VAN négative :

Vous investissez 5 000 € dans un certificat de dépôt qui paiera 6 000 € dans 3 ans, avec un taux de 8% :

VP = 6 000 € / (1,08(³ = 4 774,84 €

VAN = 4 774,84 € - 5 000 € = -225,16 €

La VAN négative indique que ce n’est pas rentable.

Qu’est-ce que le Taux Interne de Rendement )TIR) ?

La TIR est le pourcentage de rendement annuel que vous obtiendrez de votre investissement. C’est le taux d’actualisation qui rend la VAN exactement nulle. En d’autres termes, c’est le point d’équilibre où les gains égalent l’investissement.

La TIR s’exprime en pourcentage et vous permet de comparer la rentabilité de différents projets sans tenir compte de leur taille. Si la TIR est supérieure au taux de référence du marché (par exemple, le taux d’un bon du Trésor), alors le projet est rentable.

Pourquoi la VAN et la TIR peuvent se contredire ?

Imaginez que vous comparez deux projets :

• Projet A : VAN = 50 000 € mais TIR = 12%
• Projet B : VAN = 30 000 € mais TIR = 25%

Lequel choisissez-vous ? La réponse dépend de votre profil d’investisseur et de vos objectifs.

Les divergences se produisent principalement en raison de :

1. L’échelle du projet : Un grand projet peut avoir une VAN plus élevée mais une TIR plus faible qu’un petit.
2. Le calendrier des flux : Si les revenus arrivent très tard, la TIR peut être basse alors que la VAN reste attractive.
3. Le taux d’actualisation utilisé : Un taux très élevé réduit la VAN mais n’affecte pas la TIR de la même manière.

Lorsque vous faites face à une contradiction, il est conseillé de revoir en profondeur vos hypothèses sur les taux d’actualisation et les projections de flux. Parfois, ajuster le taux d’actualisation reflète mieux le risque réel du projet.

Limitations de la VAN

La VAN présente d’importantes faiblesses :

• Dépend des estimations subjectives : Le taux d’actualisation est un chiffre que vous choisissez. Différents investisseurs peuvent utiliser des taux différents et arriver à des conclusions opposées.
• Ignore le risque : Elle suppose que vos projections sont à 100% précises, en ignorant la volatilité réelle du marché.
• Manque de flexibilité : Elle suppose que vous prendrez toutes les décisions au début du projet.
• Mauvaise comparaison entre projets de tailles différentes : Un projet de (millions peut avoir une VAN plus grande qu’un de )mille, mais être moins efficace.
• Omet l’inflation : Elle ne ajuste pas toujours correctement l’impact de l’inflation future sur les flux de trésorerie.

Malgré cela, la VAN reste l’un des outils les plus utilisés car elle est relativement facile à comprendre et fournit une valeur monétaire concrète.

Limitations de la TIR

La TIR a aussi ses pièges :

• Multiples solutions : Dans des investissements avec des flux non conventionnels (changements entre positifs et négatifs), il peut y avoir plusieurs TIR possibles, ce qui complique l’évaluation.
• Suppose une réinsertion à la TIR : Elle présume que vous réinvestirez les flux positifs au même taux TIR, ce qui est souvent irréaliste.
• Ne fonctionne pas avec des flux irréguliers : Si vous avez des dépenses importantes dans les années suivantes, la TIR peut être trompeuse.
• Dépend du taux d’actualisation : Bien que la TIR soit calculée indépendamment, le choix du taux de comparaison influence votre décision.

La TIR est particulièrement utile pour des projets avec des flux uniformes et prévisibles, mais elle échoue dans des scénarios complexes.

VAN et TIR : faut-il les utiliser ensemble ou séparément ?

La réponse est : ensemble.

La VAN vous indique combien d’argent absolu vous gagnerez. La TIR vous indique le pourcentage de rentabilité. Utilisées conjointement, elles offrent une vision complète :

• Un projet avec VAN élevé mais TIR faible peut être intéressant si vous disposez de beaucoup de capital.
• Un projet avec TIR élevée mais VAN faible peut être idéal si vous cherchez une efficacité avec peu de capital.

D’autres indicateurs complètent votre analyse :

• **ROI $1 Retour sur Investissement$100 ** : Mesure le pourcentage de gain net.
• Délai de récupération (Payback Period) : Combien de temps il faut pour récupérer votre investissement initial.
• Indice de rentabilité (IR) : Compare la valeur actuelle des revenus à l’investissement initial.
• Coût moyen pondéré du capital (CPPC) : Le taux minimum de rendement exigé par votre entreprise.

Questions fréquentes

Comment choisir le bon taux d’actualisation ?

Considérez trois facteurs : le coût d’opportunité (ce que vous gagneriez dans une autre investissement similaire), le taux sans risque (ex : obligations d’État) comme point de départ, et l’analyse comparative du secteur. Votre expérience et votre intuition comptent aussi.

Que faire si la VAN est positive mais la TIR très faible ?

Cela signifie que vous récupérerez votre argent mais avec une rentabilité modérée. Vérifiez s’il existe une meilleure alternative d’investissement avant de décider.

Le taux d’actualisation influence-t-il les deux métriques ?

Directement, il affecte la VAN : des taux plus élevés réduisent la VAN. La TIR est calculée indépendamment, mais la comparaison avec un taux de référence influence votre décision finale.

Dois-je me fier uniquement à la VAN et à la TIR ?

Non. Les deux dépendent de projections futures et comportent un certain degré d’incertitude. Complétez avec une analyse de risque, la diversification, vos objectifs personnels et votre situation financière globale.

Conclusion

La Valeur Actuelle Nette (VAN) et le Taux Interne de Rendement (TIR) sont complémentaires, non concurrents. Chacun répond à une question différente sur votre investissement. La VAN mesure le gain en termes absolus, tandis que la TIR mesure la rentabilité en pourcentage.

Lorsque ces deux outils s’alignent, votre décision est claire. Lorsqu’ils divergent, approfondissez vos hypothèses et considérations de risque. Rappelez-vous que ces deux métriques sont basées sur des estimations futures, donc ce ne sont pas des prédictions garanties, mais des outils pour réduire l’incertitude et prendre des décisions plus éclairées dans votre stratégie d’investissement.