Du chipset mobile à l'écosystème automobile : MediaTek et DENSO s'associent, Cai Lixing peut-il stimuler la révision à la hausse de la valorisation ?

MediaTek (2454) a récemment annoncé une coopération stratégique avec le leader japonais des composants automobiles DENSO, pour développer conjointement des systèmes sur puce (SoC) personnalisés pour les systèmes avancés d’aide à la conduite (ADAS) et les cabines intelligentes. Cette initiative marque la transition de ce fabricant de puces d’un marché unique de smartphones vers une diversification dans plusieurs domaines. Bien que le cours de l’action oscille actuellement entre 1 380 et 1 460 NT$ en raison de la régulation des positions de fin d’année et de la volatilité du marché, la logique d’une réévaluation à long terme de sa valeur commence à émerger.

Pourquoi la collaboration entre MediaTek et DENSO mérite-t-elle votre attention ?

Depuis longtemps, l’évaluation de MediaTek par les investisseurs est fortement limitée par la performance du marché des smartphones. Chaque ralentissement du cycle de renouvellement mondial des téléphones portables entraîne des fluctuations du cours de l’action, cette vulnérabilité à une activité unique étant un facteur principal de la sous-évaluation.

La collaboration initiée par le PDG de MediaTek, Cai Lixing, avec DENSO change la donne. En tant que l’un des plus grands fournisseurs de composants automobiles au monde, DENSO possède une certification de sécurité de niveau automobile, une expertise en intégration de systèmes et un réseau solide auprès des constructeurs. MediaTek apporte ses compétences en calcul haute performance et en intelligence artificielle, accumulées sur la plateforme « Dimensity Auto ».

Les avantages de cette alliance se manifestent à trois niveaux :

La certification de sécurité de niveau automobile devient un passeport pour le marché Les puces développées conjointement respecteront la norme ISO 26262 pour la sécurité fonctionnelle, visant le niveau ASIL-B/D. Ce n’est pas seulement une exigence technique, mais aussi une condition sine qua non pour entrer dans la chaîne d’approvisionnement des principaux constructeurs mondiaux. Les fabricants de puces pour smartphones, en général, manquent souvent de cette expérience. Grâce au système de validation de DENSO, MediaTek pourra rapidement combler cette lacune.

L’amélioration de la fusion multi-capteurs augmente la précision de la conduite autonome Les nouvelles puces utilisent une architecture hétérogène, intégrant des accélérateurs AI/NPU et un processeur d’image avancé (ISP), supportant la fusion de plusieurs capteurs tels que caméras, radars et lidars. Cette technologie est particulièrement attrayante pour les constructeurs traditionnels et les nouveaux entrants qui cherchent à prendre une avance dans le secteur des véhicules électriques.

Une plateforme de pré-validation réduit le cycle de mise sur le marché Grâce à des IP de niveau automobile pré-validées et à des outils de développement conformes à la norme AUTOSAR, les deux partenaires créent une plateforme « prête pour la production immédiate ». Pour les fabricants souhaitant accélérer le lancement de nouveaux modèles, cette capacité de déploiement rapide constitue un avantage différenciateur clé.

Le point de basculement en 2026

Une série de chiffres révélés par Cai Lixing lors de la conférence annuelle est en train de réécrire l’histoire de la croissance de MediaTek. La société prévoit que d’ici 2026, ses activités d’ASIC AI généreront environ 1 milliard de dollars US (environ 320 milliards de NT$) de revenus annuels. Il ne s’agit pas d’une amélioration marginale, mais d’une transformation structurelle.

Actuellement, le PER de MediaTek est de 20,74, ce qui est supérieur à celui des fabricants de puces pour smartphones purs, mais reste inférieur à celui d’ASIC comme Broadcom ou Silicon Labs, qui tournent entre 25 et 30. Il y a donc un potentiel évident de révision à la hausse.

Dans le domaine automobile, Cai Lixing prévoit une croissance progressive de l’activité dès 2025. Bien que la production en masse de puces haut de gamme comme la série N1X ne soit attendue qu’après 2026, la collaboration avec DENSO a déjà permis à MediaTek de sécuriser des contrats à long terme avec des constructeurs mondiaux, assurant ainsi une stabilité future des revenus.

De la crise à la percée

Les difficultés à court terme de MediaTek sont évidentes : le marché des smartphones reste en attente du dynamisme des ventes de ses puces phares en début 2026, et la fin d’année voit une consolidation des positions par les investisseurs ainsi qu’une volatilité élevée du marché, entraînant une correction technique du cours. Ces facteurs ont conduit à une phase de consolidation en range.

Mais cette situation ne durera pas. Avec la mise en place progressive de l’ASIC AI et la concrétisation de la collaboration avec DENSO, la perception négative selon laquelle MediaTek dépend trop du marché des smartphones sera progressivement dissipée.

En 2026, MediaTek affichera une nouvelle facette : ses puces pour smartphones continueront de fournir la base de profit, ses activités dans l’électronique automobile assureront un flux de revenus stable à long terme, et ses ASIC AI connaîtront une croissance explosive. Ce modèle commercial à multiples moteurs est capable de briser le plafond actuel de valorisation.

Tant que l’objectif de 1 milliard de dollars pour l’ASIC avancera plus rapidement que prévu, le cours de MediaTek a de fortes chances de dépasser la zone de range actuelle et d’entamer une nouvelle phase de réévaluation de sa valeur.