Les taux d'intérêt en 2024-2025 : Analyse des scénarios et décisions cruciales pour les investisseurs

Panorama de Prévision : Attentes Divisées Selon les Régions

La prévision des taux d’intérêt pour les prochains mois maintient un scénario fragmenté qui dépendra presque exclusivement de l’évolution de l’inflation. Alors que les analystes en mai 2024 projetaient le premier ajustement à la baisse à différents moments pour chaque région, la réalité est qu’aucune économie avancée ne suivra exactement le calendrier tracé par les experts il y a quelques semaines.

Aux États-Unis, la Réserve fédérale maintient son taux à 5,50 %, un niveau inédit depuis 15 ans. Les projections les plus récentes du FMI suggèrent que le taux des fonds fédéraux pourrait atteindre un pic maximal de 5,40 % avant d’entamer des réductions beaucoup plus tardives que ce que nombreux investisseurs anticipaient. Les optimistes parlent de baisses progressives jusqu’à 3,75 % à la fin de 2024, mais uniquement si l’inflation sous-jacente reprend sa trajectoire descendante. La FED elle-même estimait en mars une médiane de 4,60 % pour décembre, dans une fourchette entre 3,90 % et 5,40 %.

De son côté, la Banque centrale européenne fait face à un dilemme : l’inflation sous-jacente est déjà à 2,9 %, plus proche de l’objectif de 2 %, mais les préoccupations récentes concernant une reprise pourraient l’obliger à maintenir des taux élevés plus longtemps. Certains analystes prévoient des réductions à 4,25 % au second semestre, bien qu’il y ait un consensus sur d’éventuels ajustements modestes de seulement 25 points de base au troisième trimestre.

Au Royaume-Uni, le panorama est plus prudent. La Banque d’Angleterre maintient ses taux à 5,25 %, mais deux de ses neuf membres ont voté en faveur d’une réduction en mai. Les marchés parient sur une stabilisation jusqu’à l’été, suivie de baisses progressives jusqu’à 4,75 % vers la fin de l’année. Le NIESR prévoit seulement deux réductions de 0,25 % en 2024 en raison des préoccupations concernant une inflation persistante et une croissance salariale.

Le Japon représente le cas le plus particulier après avoir augmenté son taux cible à 0,10 % en mars 2024, son premier mouvement significatif après des années de taux négatifs. Cependant, les autorités insistent sur la prudence et l’engagement envers une politique monétaire accommodante, suggérant des ajustements limités ou un statu quo pendant un certain temps.

L’Inflation Comme Facteur Central

La clé pour comprendre la prévision des taux d’intérêt 2024 réside dans l’analyse de ce qui s’est passé avec les prix ces dernières années. Entre juin 2022 et octobre de cette année-là, les États-Unis ont connu une inflation globale de 9,1 %, tandis que l’Union européenne et le Royaume-Uni ont atteint des maxima historiques de 10,6 % et 11,1 % respectivement. Ce tsunami inflationniste a été la conséquence d’un cocktail toxique de facteurs.

En 2020, la pandémie mondiale a brusquement arrêté l’activité économique pendant des semaines et des mois. Les gouvernements et banques centrales ont répondu par des injections colossales de liquidités fiscales et monétaires, mais ce flux gigantesque de liquidités a finalement généré d’énormes pressions inflationnistes dans les économies avancées, émergentes et en développement.

Parallèlement, les chaînes d’approvisionnement mondiales ont éclaté, créant une pénurie d’offre alors que la demande se réactivait. Fin 2020, presque toutes les matières premières ont commencé leur trajectoire à la hausse. En 2022, l’invasion russe de l’Ukraine a ajouté un autre choc inflationniste sévère. Quelques mois plus tard, fin 2023, le conflit au Moyen-Orient a aggravé la situation en menaçant des routes commerciales critiques.

Les banques centrales ont répondu en augmentant agressivement leurs taux d’intérêt. Aux États-Unis, l’inflation sous-jacente reste à 3,8 %, presque le double de l’objectif de 2 %. Bien que la hausse des prix ait ralenti, elle conserve un caractère persistant. Le Royaume-Uni fait face à un défi plus grand avec 4,2 % d’inflation sous-jacente. L’Union européenne a réussi à mieux maîtriser la situation en s’approchant de 2,9 %. Le Japon, qui luttait contre une déflation récurrente depuis le milieu des années 90, a atteint 2,6 %.

Dynamiques de la Croissance Économique et de l’Emploi

Au-delà de l’inflation, la croissance du PIB et la santé du marché du travail conditionnent fortement la prévision des taux d’intérêt. Aux États-Unis, l’économie reste solide avec une croissance annualisée de 4,9 % au premier trimestre 2024, bien qu’elle ait récemment ralenti à 1,6 %. Le taux de chômage est resté en dessous de 4,0 % pendant deux ans, atteignant des niveaux pré-pandémiques. Cette robustesse suggère que la FED doit faire preuve de prudence face à des réductions prématurées qui pourraient stimuler excessivement une économie déjà active.

L’Union européenne présente le contraire : une croissance nulle au troisième et quatrième trimestres de 2023, avec un chômage stable autour de 6,5 %. Cette faiblesse économique facilite la réduction de l’inflation et ouvre la voie à des baisses de taux avant celles des États-Unis, favorisant une reprise économique sans conflit avec les objectifs de stabilité des prix.

Le Royaume-Uni subit une contraction économique depuis le quatrième trimestre 2022, avec un chômage en hausse à 4,3 %, au-dessus de 3,9 % avant la pandémie. Ce contexte défavorable oblige les autorités monétaires à attendre des signaux positifs clairs concernant l’inflation avant de relâcher la politique.

Perspectives 2025 : Scénarios Probables

Pour 2025, en l’absence de changements radicaux dans la trajectoire inflationniste, de nombreux ajustements de taux sont attendus. La FED projette une valeur moyenne de 3,60 % pour décembre 2025, dans une fourchette de 2,40 %-5,40 %. L’Union européenne pourrait atteindre une moyenne de 3,3 % annuellement, en baisse depuis 4,50 % au début de l’année, vers 2,00 % en novembre-décembre. La Banque d’Angleterre espère une stabilisation entre 3,00 %-3,40 %. Le Japon présente une incertitude accrue ; il sera essentiel d’observer l’impact de la récente hausse sur le yen.

Opportunités et Investissement dans un Contexte d’Incertitude

Avec des indices américains (S&P 500, Dow Jones, NASDAQ 100) à des sommets historiques et des taux d’intérêt élevés, les marchés anticipent des réductions en 2024. Les résultats d’entreprises, comme Nvidia dépassant les attentes (revenus 26,04 milliards vs. 24,53 attendus), soutiennent une poursuite de la tendance haussière potentielle.

Stratégies rentables :

Le marché Forex offre des opportunités maximales en raison des divergences de politique monétaire. Si la BCE et la Banque d’Angleterre réduisent leurs taux avant la FED, les paires EURUSD et GBPUSD présenteront des mouvements intéressants. La paire USDJPY déjà appréciée de 5,3 % depuis mars après l’augmentation de la Banque du Japon illustre cette dynamique.

La dette publique et privée ( générera des gains en capital significatifs une fois que les taux commenceront à diminuer de façon soutenue. Même sans baisse, elle fournira des flux récurrents valorisés en période d’inflation élevée.

L’immobilier, déprimé par des coûts d’endettement élevés, pourrait se redresser. Les REITs offrent un revenu passif via des dividendes.

La technologie et les cryptomonnaies )Bitcoin, Ethereum(, corrélées aux actions technologiques, pourraient bénéficier des réductions, bien que avec un risque accru.

Risques importants :

Toute la prévision des taux d’intérêt repose sur une baisse de l’inflation. Si cela ne se produit pas, les marchés abandonneront la narrative des réductions, provoquant des corrections importantes. Les élections présidentielles américaines de novembre pourraient entraîner des changements défavorables : Donald Trump pousse pour des réductions immédiates et même des changements dans la direction de la FED.

Historiquement, les taux d’intérêt oscillent en cycles de plusieurs décennies. Entre 1940 et 1980, ils ont tendance à augmenter ; entre 1980 et 2020, ils ont continuellement baissé. Supposer une continuité indéfinie des politiques de monnaie bon marché sans limite est naïf. Les marchés surprendront ceux qui s’accrochent à des narrations évidentes.

La recommandation centrale est de maintenir une flexibilité stratégique. Indépendamment de l’évolution des taux d’intérêt, il y aura toujours des opportunités pour les investisseurs attentifs qui évitent les préjugés sur les directions futures.