Analyse approfondie du calcul de l'EPS et de la sélection d'actions en pratique : des états financiers à la prise de décision d'investissement

Pourquoi les investisseurs surveillent-ils tous l’EPS ?

Sur les marchés financiers, la métrique la plus couramment utilisée par les investisseurs pour évaluer si une entreprise vaut la peine d’être achetée est le bénéfice par action (Earnings Per Share, en abrégé EPS). Cet indicateur semble simple, mais il contient la vérité essentielle sur la rentabilité de l’entreprise.

L’essence de l’EPS est très directe : elle vous indique combien de profits un investisseur peut recevoir par action détenue. Pour le comprendre autrement, si vous investissez 1 dollar pour acheter une action d’une entreprise, combien de profits cette entreprise peut-elle générer pour vous ? C’est la question à laquelle l’EPS veut répondre. Plus l’EPS est élevé, plus l’efficacité de la rentabilité de l’entreprise est forte, et plus la valeur réelle derrière l’action est grande.

Pour la prise de décision d’investissement, cet indicateur est important car le prix de l’action finira par refléter la véritable valeur de l’entreprise. Lorsque l’EPS croît continuellement, les investisseurs anticipent davantage de profits à distribuer à l’avenir, et sont donc prêts à payer un prix plus élevé pour cette action. Inversement, c’est aussi vrai.

Guide complet pour le calcul de l’EPS

Formule centrale et trois chiffres clés

Le calcul de l’EPS peut sembler complexe, mais il ne nécessite en réalité que trois données financières :

EPS = (Bénéfice net - Dividendes des actions privilégiées) ÷ Nombre d’actions ordinaires en circulation

Décomposons ces trois éléments un par un :

Bénéfice net — C’est le profit final de l’entreprise après déduction de tous les coûts, charges, impôts, généralement indiqué à la dernière ligne du compte de résultat. Il représente la véritable performance bénéficiaire de l’entreprise.

Dividendes des actions privilégiées — Les actions privilégiées ont droit à une priorité sur les dividendes, cette partie doit être déduite du bénéfice net, pour déterminer le profit revenant aux actionnaires ordinaires. Elle est clairement indiquée dans le compte de résultat.

Nombre d’actions ordinaires en circulation — C’est le nombre réel d’actions ordinaires émises par l’entreprise, excluant les actions rachetées mais non annulées. Ce chiffre se trouve dans la section des capitaux propres du bilan.

Exemple pratique : calcul de l’EPS de la banque américaine en 2022

Prenons l’exemple de la banque américaine pour illustrer le processus complet de calcul de l’EPS :

Étape 1 : extraction des données du compte de résultat

• Bénéfice net : 27,528 milliards de dollars
• Dividendes des actions privilégiées : 1,513 milliards de dollars
• Moyenne pondérée des actions en circulation : 8,1137 milliards d’actions

Étape 2 : application de la formule EPS = (27,528 - 1,513) ÷ 8,1137 = 3,21 dollars

Important : La majorité des sociétés cotées publient directement leur EPS dans leurs rapports financiers, il n’est pas nécessaire de le calculer manuellement. Cependant, comprendre la logique du calcul permet d’identifier d’éventuelles manipulations derrière les chiffres.

( Comment repérer rapidement l’EPS dans les rapports financiers

Méthode 1 : Rapport financier officiel (la plus fiable)

1. Accédez au site de la Securities and Exchange Commission (sec.gov)
2. Cliquez sur “SEARCH EDGAR”
3. Entrez le code de l’entreprise (par exemple AAPL), choisissez le type de rapport (10-K pour annuel, 10-Q pour trimestriel)
4. Ouvrez le rapport cible, et dans “CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS” cherchez “Earnings per share”

Ce mode permet d’obtenir la donnée officielle, la plus précise, sans décalage temporel.

Méthode 2 : Sites d’informations financières (plus pratique mais avec retard)

SeekingAlpha, Yahoo Finance, etc., proposent tous une fonction de recherche d’EPS. Attention cependant, ces sites proposent plusieurs types d’EPS (EPS de base, EPS dilué, EPS prévisionnel, etc.), il faut vérifier celui qui vous intéresse. En général, l’EPS de base (Basic EPS) est la référence la plus couramment utilisée.

La relation réelle entre EPS et prix de l’action

Théoriquement, plus l’EPS est élevé, plus le prix de l’action devrait être haut. Mais la réalité est plus complexe :

Chaîne de causalité positive : EPS fort → confiance accrue des investisseurs → volonté d’achat augmentée → hausse du prix de l’action → amélioration de la crédibilité de l’entreprise → augmentation de la confiance des clients → croissance du chiffre d’affaires → nouvel EPS en hausse. Cela crée un cercle vertueux auto-renforcé.

Mais cette logique peut être brisée par les attentes : si les analystes de Wall Street prévoient un EPS de 5$, mais que l’entreprise publie seulement 4,8$, même si l’EPS est à un niveau historiquement élevé, le prix de l’action peut s’effondrer. Inversement, si la prévision était de 4,5$ et que l’entreprise annonce 4,8$, le prix peut fortement augmenter.

Cela montre que le marché ne valorise pas uniquement la performance passée, mais surtout ses attentes pour l’avenir. Lors de la publication de l’EPS, le marché juge si celui-ci correspond aux prévisions.

EPS de base vs EPS dilué : la différence essentielle pour l’investisseur

) Quand parle-t-on d’EPS dilué ?

Formule de l’EPS dilué : EPS dilué = (Bénéfice net - Dividendes des actions privilégiées) ÷ (Nombre d’actions ordinaires en circulation + Actions convertibles dilutives)

Ici, “actions convertibles dilutives” inclut les options sur actions, obligations convertibles, warrants, etc. Lorsqu’elles sont exercées ou converties, le nombre d’actions en circulation augmente, ce qui dilue le bénéfice par action.

Prenons l’exemple de Coca-Cola, avec les données de l’exercice 2022 :

• Bénéfice net : 9 542 millions de dollars
• Actions en circulation : 4 328 millions
• Actions convertibles dilutives : 22 millions

L’EPS dilué = 9 542 ÷ (4 328 + 22) = 2,19 dollars

La différence concrète entre les deux

L’EPS de base montre la situation actuelle, tandis que l’EPS dilué alerte sur la dilution possible si toutes les options ou obligations convertibles sont exercées. Les investisseurs avisés surveillent les deux chiffres pour évaluer le risque de dilution.

Comment utiliser l’EPS pour sélectionner ses actions sans se faire piéger

Étape 1 : privilégier la tendance plutôt que la valeur absolue

Le chiffre absolu de l’EPS n’a pas de sens en soi. Une entreprise avec un EPS de 5$, 10$, ou 0,5$ en 2024 ne permet pas de juger sa qualité seule. Mais si vous regardez l’évolution de l’EPS sur 5 ans :

• Croissance continue : la rentabilité s’améliore, gestion saine
• Volatilité à la baisse : signe de difficultés potentielles
• Oscillations irrégulières : nécessite une analyse approfondie

Par exemple, Apple a vu son EPS augmenter de façon constante entre 2019 et 2024, reflétant une croissance stable de la valeur. Ces entreprises en croissance continue sont généralement plus sûres pour l’investissement.

( Étape 2 : comparer avec d’autres entreprises du même secteur

L’EPS sert aussi à comparer la performance des concurrents. Mais une comparaison directe peut être trompeuse, car une société peut réduire artificiellement son nombre d’actions en rachetant ses propres titres, ce qui augmente artificiellement l’EPS sans amélioration réelle de la rentabilité.

Une méthode plus fiable consiste à utiliser le ratio cours/bénéfice (P/E Ratio) : P/E = Prix de l’action ÷ EPS

Supposons que l’action A coûte 30$, avec un EPS de 1$, son P/E est de 30. Si la moyenne du secteur est de 15, cela indique que l’action A est probablement surévaluée, car les investisseurs paient 30$ pour chaque dollar de profit, alors que la moyenne sectorielle n’est que de 15$. Cela suggère une prime excessive par rapport à la rentabilité.

) Étape 3 : faire attention à la vérité derrière la croissance de l’EPS

Toutes les croissances d’EPS ne valent pas la peine d’être célébrées. Il est crucial de distinguer :

Vraie croissance : augmentation des ventes, maîtrise des coûts, profit réellement en hausse → croissance EPS sincère et prometteuse

Croissance artificielle :

• Rachats massifs d’actions → réduction du nombre d’actions, ce qui augmente l’EPS, mais sans amélioration réelle des profits
• Revenus exceptionnels → vente d’actifs, subventions, etc., non récurrents → ne doivent pas être considérés comme une amélioration durable

Par exemple, une entreprise de restauration qui vend un bien immobilier pour réaliser un gain de plusieurs millions, boostant temporairement l’EPS, mais si l’année suivante aucune opération similaire n’a lieu, l’EPS retombera. Il faut ajuster les chiffres pour exclure ces éléments exceptionnels et voir la vraie capacité opérationnelle.

( Étape 4 : étude comparative de l’EPS avec des cas concrets

Entre 2018 et 2023, la performance comparative des trois géants du semi-conducteur — Nvidia, Qualcomm, AMD — est très instructive :

D’après l’EPS, Qualcomm surpassait nettement les deux autres après 2020, ce qui aurait suggéré d’investir dans Qualcomm. Mais en réalité, le rendement boursier sur 3 ans montre une toute autre image :

• Nvidia : +251%
• Qualcomm : +69%
• AMD : entre les deux

Ce contraste montre que se baser uniquement sur l’EPS pour choisir ses actions est insuffisant. La forte EPS de Qualcomm reflète une activité stable et mature, tandis que Nvidia, malgré un EPS plus faible, bénéficie d’une croissance future anticipée grâce à la demande explosive pour ses puces IA, ce qui s’est finalement reflété dans le prix de l’action.

La relation entre EPS et dividendes : deux dimensions pour évaluer la valeur d’une entreprise

) Définition du dividende par action (DPS)

DPS = Total des dividendes versés par l’entreprise cette année ÷ Nombre d’actions ordinaires en circulation

$9542 Différence entre EPS et DPS

L’EPS indique combien l’entreprise a gagné, tandis que le DPS montre combien elle est prête à distribuer aux actionnaires. Les deux sont importants, mais leur signification diffère :

• EPS élevé, DPS faible : l’entreprise génère beaucoup de profits, mais préfère réinvestir pour croître rapidement (typique des entreprises technologiques)
• EPS élevé, DPS élevé : l’entreprise est mature, stable, et partage ses profits avec ses actionnaires (typique des banques, des services publics)

Rendement du dividende (Dividend Yield) = DPS ÷ prix de l’action

Ce ratio indique le pourcentage de rendement annuel en dividendes que vous pouvez attendre en achetant cette action. Un rendement élevé peut indiquer une confiance forte dans la rentabilité de l’entreprise, ou une entreprise qui redistribue beaucoup de cash. Mais un rendement trop élevé peut aussi signaler une entreprise sans meilleures opportunités de croissance, qui compense par des dividendes élevés.

Pièges courants dans l’utilisation de l’EPS pour l’investissement

( Erreur 1 : ne regarder que l’EPS d’une seule année

C’est la plus grave erreur. L’EPS doit être analysé dans une dimension temporelle. Une année, l’EPS peut exploser suite à la vente d’un actif ou une subvention, mais cela ne reflète pas la qualité opérationnelle.

Bonne pratique : examiner la tendance de l’EPS sur au moins 3 à 5 ans pour voir si elle croît de façon régulière.

) Erreur 2 : ignorer l’impact des rachats d’actions

Les rachats d’actions réduisent le nombre d’actions en circulation. Avec un même profit, cela augmente artificiellement l’EPS. Mais cette hausse ne provient pas d’une amélioration réelle de la performance.

Solution : lors de l’analyse de la croissance de l’EPS, séparer la contribution des rachats d’actions.

Erreur 3 : ne pas distinguer EPS de base et EPS dilué

L’EPS de base peut sembler très élevé, mais si une société a beaucoup d’options ou d’obligations convertibles, l’EPS dilué sera souvent bien plus faible, ce qui indique un risque potentiel.

Conseil : plus la différence entre EPS de base et EPS dilué est grande, plus le risque de dilution est élevé. Il faut en tenir compte.

Comment l’investisseur doit utiliser l’EPS

Premier niveau : filtrage rapide Utiliser la tendance à long terme de l’EPS pour repérer les entreprises en croissance continue et avec une rentabilité stable, c’est la base.

Deuxième niveau : comparaison sectorielle Utiliser le ratio P/E plutôt que la valeur absolue de l’EPS pour comparer les entreprises du même secteur, afin d’évaluer si le prix est raisonnable.

Troisième niveau : analyse approfondie Chercher à comprendre la vérité derrière la croissance de l’EPS — s’agit-il d’une amélioration réelle ou d’un rachat d’actions ou d’un événement exceptionnel ? Ajuster les chiffres financiers pour une vision plus fiable.

Quatrième niveau : jugement global L’EPS n’est qu’un indicateur financier parmi d’autres. Il faut aussi prendre en compte la barrière concurrentielle, les perspectives sectorielles, la qualité de la gestion, etc., pour faire une décision d’investissement fiable.

Questions fréquentes et réponses rapides

Q : Quel EPS est considéré comme “bon” ?
R : Il n’y a pas de norme absolue. L’essentiel est la tendance de croissance et la comparaison sectorielle. Un EPS en croissance continue et supérieur à la moyenne du secteur a plus de valeur.

Q : Peut-on prévoir l’EPS ?
R : Oui. Les analystes de Wall Street prévoient souvent l’EPS futur basé sur les perspectives de l’entreprise. Le marché valorise souvent l’action en fonction de ces prévisions plutôt que des chiffres passés.

Q : Le calcul de l’EPS est-il compliqué ?
R : Pas vraiment, mais il est important de comprendre la logique. Il faut connaître le bénéfice net, les dividendes des actions privilégiées, et le nombre d’actions en circulation pour saisir comment le chiffre final est construit, afin d’identifier d’éventuelles manipulations financières.