Le taux de change du yuan chinois connaît-il un tournant ? Analyse approfondie des tendances futures et des opportunités d'investissement

De la période de dépréciation à la trajectoire d’appréciation : une étape clé pour le taux de change du renminbi

Depuis 2025, la tendance du taux de change du renminbi a connu une évolution significative, mettant fin à une période de faiblesse continue depuis trois ans. Le taux de change du dollar américain face au renminbi fluctue dans une fourchette de 7,04 à 7,30, montrant une résilience évidente, avec une appréciation cumulative d’environ 3 % sur l’année. Mi-décembre, le taux de change du renminbi face au dollar américain a même dépassé la barre des 7,05, atteignant un nouveau sommet en près de 14 mois, touchant 7,0404.

Du côté du marché offshore, le dollar face au renminbi offshore oscille entre 7,02 et 7,40, légèrement supérieur au marché onshore, ce qui reflète une réaction plus sensible du marché international aux fluctuations du renminbi. Au premier semestre, la pression externe — incertitude sur la politique tarifaire mondiale et renforcement de l’indice dollar — a poussé le renminbi offshore à franchir la barrière des 7,40, enregistrant un record depuis la réforme du taux de change en 2015. Mais au second semestre, avec les progrès des négociations commerciales sino-américaines, la faiblesse de l’indice dollar et la stabilisation progressive du taux de change du renminbi ont amorcé une reprise.

Facteurs clés influençant la tendance du taux de change du renminbi

L’évolution future du taux de change du renminbi sera influencée par plusieurs facteurs, qu’il convient d’analyser sous deux dimensions : l’environnement externe et la politique interne.

Les variations de l’indice dollar

L’évolution de l’indice dollar a un impact direct sur le renminbi. Au premier semestre 2025, l’indice dollar est passé de 109 au début de l’année à environ 98, soit une baisse de près de 10 %, la plus faible performance de la première moitié depuis les années 1970. En novembre, en raison de l’attente de baisse des taux par la Fed et de la performance économique américaine supérieure aux attentes, l’indice dollar a rebondi et a plusieurs fois dépassé la barre des 100. Bien que la force du dollar à court terme exerce une pression à la dépréciation sur le renminbi, le signal positif de l’accord sino-américain a temporairement contrebalancé cet impact. Après la baisse des taux par la Fed en décembre, l’indice dollar s’est de nouveau affaibli, atteignant un minimum de 97,869, et est revenu dans la fourchette 97,8-98,5.

L’évolution des relations commerciales sino-américaines

Lors des négociations à Kuala Lumpur, un consensus de trêve commerciale a été atteint — les États-Unis ont réduit de 20 % à 10 % les droits de douane sur le fentanyl en provenance de Chine, et ont suspendu la mise en œuvre d’autres mesures additionnelles jusqu’en novembre 2026. La pérennité de cet accord reste incertaine, car un accord similaire conclu à Genève en mai dernier s’est rapidement effondré. La stabilité des relations commerciales sino-américaines est devenue la variable externe la plus critique pour juger de la tendance du taux de change du renminbi. Si le statu quo perdure, l’environnement du renminbi se stabilisera ; si les frictions s’intensifient, le marché subira une nouvelle pression.

Les orientations politiques de la Fed et de la Banque populaire de Chine

Les décisions de la Fed sur les taux d’intérêt influencent directement l’attractivité du dollar. La amplitude et le rythme de baisse des taux en 2025 pourraient être affectés par l’inflation, l’emploi et les politiques de Trump. Le renminbi et l’indice dollar évoluent généralement en sens inverse — lorsque le dollar s’affaiblit, le renminbi en bénéficie. Par ailleurs, la Banque populaire de Chine tend à maintenir une politique accommodante pour soutenir la reprise économique. Une politique monétaire expansionniste exerce à court terme une pression à la dépréciation du renminbi, mais si elle s’accompagne d’un fort stimulus fiscal pour stabiliser l’économie, cela pourrait à long terme renforcer le renminbi.

La tendance à l’internationalisation du renminbi

L’expansion de l’utilisation du renminbi dans le règlement du commerce mondial, ainsi que l’augmentation des accords de swap avec d’autres pays, soutiennent la stabilité à long terme du renminbi. Cependant, à court terme, le statut du dollar en tant que principale monnaie de réserve mondiale reste difficile à remettre en question.

Prévisions des banques d’investissement internationales sur la tendance du renminbi

Le marché considère généralement que le renminbi est à un tournant de cycle. La période de dépréciation commencée en 2022 est terminée, le renminbi devrait entrer dans une nouvelle phase d’appréciation à moyen et long terme.

La Deutsche Bank indique que la récente hausse du renminbi pourrait marquer le début d’un cycle d’appréciation prolongé. La banque prévoit que le taux de change du renminbi face au dollar atteindra 7,0 d’ici la fin 2025, puis descendra à 6,7 d’ici la fin 2026.

Goldman Sachs, dans sa stratégie de change mondiale, a révisé à la hausse ses prévisions pour le taux de change dollar-renminbi sur 12 mois, passant de 7,35 à 7,0. La banque estime que le taux de change réel effectif du renminbi est sous-évalué de 12 % par rapport à la moyenne des dix dernières années, et de 15 % par rapport au dollar. Sur la base des progrès des négociations sino-américaines et de la sous-évaluation du renminbi, une nouvelle appréciation est anticipée. Par ailleurs, la forte performance des exportations chinoises soutiendra le renminbi, et le gouvernement chinois est plus susceptible d’utiliser d’autres outils politiques pour stimuler l’économie plutôt que de recourir à une dévaluation monétaire.

Moment d’investissement dans le renminbi

Pour le contexte actuel, il existe des opportunités de profit dans l’investissement en devises liées au renminbi, mais il faut saisir le bon moment.

À court terme, le renminbi devrait rester relativement fort, évoluant en sens inverse du dollar, avec une fourchette de fluctuation limitée. La probabilité d’un rapide passage sous la barre des 7,0 avant la fin 2025 est faible. Les trois principaux facteurs à surveiller sont : l’évolution de l’indice dollar, les signaux de régulation du taux de change intermédiaire du renminbi, et la vigueur des politiques de stabilisation de la croissance en Chine.

Cadre d’analyse pour juger de la tendance du taux de change du renminbi

Pour suivre précisément l’évolution du taux de change du renminbi, il est utile d’établir un cadre d’analyse basé sur quatre aspects :

Première étape : Surveiller la politique monétaire de la banque centrale

La politique monétaire de la Banque populaire de Chine influence directement l’offre de monnaie et le taux de change. Une politique accommodante (baisse des taux, réduction des réserves obligatoires) augmente l’offre de monnaie, entraînant une dépréciation du renminbi ; une politique restrictive soutient une appréciation. Par exemple, en 2014, lorsque la banque centrale a réduit les taux d’intérêt et considérablement abaissé les réserves obligatoires, le dollar face au renminbi est passé de 6,3 à plus de 7,4, illustrant l’impact profond de la politique monétaire sur le taux de change.

Deuxième étape : Analyser les données économiques chinoises

Les performances économiques de la Chine déterminent l’afflux de capitaux étrangers. Une croissance stable ou supérieure à celle d’autres marchés émergents favorise l’entrée continue de capitaux, renforçant la demande pour le renminbi et son appréciation. À l’inverse, un ralentissement économique, une baisse des flux étrangers ou leur transfert vers d’autres pays exercent une pression à la dépréciation.

Les indicateurs économiques clés incluent :

• PIB : publié trimestriellement, reflète la santé macroéconomique
• PMI (Purchasing Managers’ Index) : publié mensuellement, version officielle pour les grandes et moyennes entreprises, version Caixin pour les PME
• Indice des prix à la consommation (CPI) : mesure l’inflation, reflète indirectement la dynamique économique
• Investissement en actifs fixes urbains : publié mensuellement par le Bureau national des statistiques, indique l’activité de construction et d’acquisition d’actifs fixes

Troisième étape : Suivre la tendance du dollar et les politiques mondiales

L’évolution du dollar détermine directement la hausse ou la baisse du dollar face au renminbi. La politique monétaire de la Fed et de la BCE est souvent déterminante. En 2017, la reprise économique plus forte de la zone euro par rapport aux États-Unis, combinée à un signal de resserrement de la BCE, a entraîné une hausse de l’euro et une chute de 15 % de l’indice dollar sur l’année. Simultanément, le dollar face au renminbi a suivi une tendance similaire à la baisse, illustrant leur forte corrélation. Ce même raisonnement s’applique à la prévision du taux de change euro-renminbi — lorsque l’euro s’apprécie, le renminbi face à l’euro tend également à se soutenir.

Quatrième étape : Interpréter les signaux de guidance de l’autorité monétaire

Contrairement aux monnaies à change flottant, le renminbi a connu plusieurs réformes de gestion du taux de change. En 2017, le modèle de fixation du taux de référence du renminbi face au dollar a été ajusté pour devenir “le prix de clôture + variation d’un panier de devises + facteur contracyclique”, renforçant le rôle de l’autorité dans la guidance. Ce mécanisme influence fortement le taux à court terme, mais la tendance à moyen et long terme dépend toujours de la direction générale du marché des devises.

Rétrospective de l’évolution du taux de change du renminbi au cours des cinq dernières années

2020 : au début de l’année, le dollar face au renminbi fluctue entre 6,9 et 7,0. En raison des tensions commerciales sino-américaines et de la pandémie, le renminbi s’est déprécié jusqu’à 7,18 en mai. Avec la maîtrise précoce de la pandémie par la Chine et la reprise économique, combinée à la baisse des taux de la Fed à près de zéro, l’écart de taux a soutenu la remontée du renminbi, qui a fini l’année à environ 6,50, soit une appréciation d’environ 6 %.

2021 : la forte croissance des exportations chinoises, la performance économique favorable, et la politique prudente de la banque centrale ont maintenu le dollar à un niveau faible. Le dollar face au renminbi a fluctué entre 6,35 et 6,58, restant globalement relativement fort.

2022 : le dollar face au renminbi est passé de 6,35 à plus de 7,25, enregistrant une dépréciation d’environ 8 %, la plus importante récente. La cause principale est la hausse agressive des taux par la Fed, qui a renforcé l’indice dollar, combinée aux politiques anti-pandémie et à la crise immobilière en Chine, qui ont pesé sur la confiance économique.

2023 : le dollar face au renminbi a fluctué entre 6,83 et 7,35, finissant l’année à environ 7,1. La reprise économique post-pandémie en Chine a été inférieure aux attentes, la crise de la dette immobilière persiste, la consommation reste faible, exerçant une pression à la dépréciation.

2024 : la faiblesse du dollar a réduit la pression sur le renminbi, tandis que les stimulations fiscales chinoises et le soutien au secteur immobilier ont renforcé la confiance. Sur l’année, le dollar face au renminbi est passé de 7,1 à environ 7,3, avec une volatilité accrue.

Comportement particulier du taux de change offshore du renminbi

L’offshore renminbi (CNH), échangé à Hong Kong, Singapour et autres marchés internationaux, bénéficie d’une plus grande liberté de transaction et de flux de capitaux non limités, reflétant l’humeur du marché mondial. En revanche, le renminbi onshore (CNY) est soumis à des contrôles de capitaux, la Banque centrale chinoise guidant via le taux de référence quotidien et des interventions sur le marché des changes. Ainsi, la volatilité du CNH est généralement plus importante.

En 2025, malgré plusieurs fluctuations, le CNH a globalement montré une tendance à la hausse oscillante. Au début de l’année, sous l’effet des politiques tarifaires américaines et de la montée de l’indice dollar à 109,85, le CNH a brièvement franchi la barre des 7,36. La Banque centrale a rapidement pris des mesures pour stabiliser, notamment en émettant pour 600 milliards de yuans en billets offshore pour récupérer de la liquidité, et en contrôlant strictement le taux de référence. Récemment, avec le dialogue sino-américain qui s’est apaisé, la politique de stabilisation de la croissance et la baisse anticipée des taux par la Fed ont renforcé le renminbi offshore. Mi-décembre, le CNH face au dollar a dépassé 7,05, rebondissant de plus de 4 % par rapport au sommet de début d’année, atteignant un nouveau sommet en 13 mois.

Synthèse d’investissement

Avec l’entrée de la Chine dans un cycle de politique monétaire constamment accommodant, le taux de change du renminbi face au dollar montre une tendance plus claire. Selon l’expérience historique, ces cycles pilotés par la politique peuvent durer jusqu’à dix ans, avec des fluctuations à court et moyen terme influencées par le dollar et d’autres événements. En maîtrisant les facteurs clés influençant la tendance du renminbi, les investisseurs peuvent considérablement augmenter leurs chances de profit. Le marché des devises étant principalement macroéconomique, la transparence des données publiques, la taille des volumes d’échange et la possibilité de transactions bidirectionnelles offrent un environnement relativement équitable et favorable pour les investisseurs individuels.