Comment protéger votre investissement en période d'inflation : déflatérer et autres stratégies financières

Lorsque le pouvoir d’achat s’érode en raison de la hausse des prix et que les taux d’intérêt s’envolent, les investisseurs font face à un défi critique : comment maintenir la rentabilité réelle de leurs actifs. En 2022, cette réalité a fortement impacté des marchés comme l’Espagne, où l’inflation a atteint 6,8 % en novembre, obligeant les gouvernements et les banques centrales à mettre en œuvre des politiques fiscales restrictives qui ont transformé le paysage économique. Mais au-delà des débats politiques sur les mesures fiscales, une question fondamentale se pose : comment les investisseurs peuvent-ils adapter leurs stratégies dans ce contexte ?

Comprendre défalacter : l’outil clé pour comparer les rendements réels

Avant de concevoir une stratégie d’investissement efficace, il faut comprendre un concept économique fondamental : défalacter. Il s’agit d’un mécanisme qui permet de normaliser les données économiques en éliminant l’effet distorteur des variations de prix. En d’autres termes, défalacter sert à « désinflationner » les chiffres nominaux et à révéler la croissance réelle du volume derrière eux.

Imaginez qu’une entreprise ait déclaré un revenu de 12 millions cette année contre 10 millions l’année précédente. Apparentement, il y a une croissance de 20 %. Cependant, si les prix ont augmenté de 10 % durant cette période, la croissance réelle n’est que d’environ 10 %. La différence réside dans le fait que les chiffres nominaux incluent l’effet inflationniste, tandis que les chiffres défalqués ne montrent que les variations de volume véritable.

Ce même principe s’applique à vos investissements. Lorsque vous évaluez la performance d’une action, d’une obligation ou de tout autre actif, vous devez prendre en compte à la fois le gain nominal et l’impact de l’inflation sur votre pouvoir d’achat réel. Un rendement de 5 % peut sembler attractif, mais si l’inflation est de 6,8 %, vous perdez techniquement en pouvoir d’achat.

Défaler l’IRPF : mesure fiscale pour préserver les revenus réels

Parallèlement au débat sur la politique monétaire, de nombreux gouvernements — y compris les communautés autonomes espagnoles — envisagent de défalquer l’Impôt sur le Revenu des Personnes Physiques (IRPF). Cette mesure vise à ajuster les tranches d’imposition progressives de l’IRPF en fonction de l’inflation, évitant que les contribuables avec des augmentations de salaire nominales ne soient déplacés vers des catégories fiscales plus élevées sans amélioration réelle de leurs revenus.

Comment cela fonctionne-t-il ? Supposons que votre salaire augmente de 3 % mais que l’inflation soit de 6,8 %. Sans défalquer l’IRPF, cette augmentation nominale pourrait vous faire passer dans une tranche d’imposition plus élevée, augmentant votre charge fiscale et érodant encore davantage votre pouvoir d’achat. Défaler l’IRPF cherche à éviter ce phénomène, en maintenant constants les tranches d’imposition en termes réels.

Des pays comme la France, les États-Unis et les nations nordiques appliquent cet ajustement chaque année. L’Allemagne le fait tous les deux ans. L’Espagne, au niveau national, ne pratique pas ce défacteur depuis 2008, bien que certains gouvernements régionaux aient annoncé son adoption. Si cette mesure n’est appliquée qu’au niveau régional, ses effets seront limités en raison de la structure fiscale duale du pays.

Trois stratégies d’investissement éprouvées en période d’inflation et de restriction fiscale

Lorsque vous faites face simultanément à une inflation élevée et à des taux d’intérêt en hausse, la sélection d’actifs devient critique. Les politiques fiscales restrictives et le défalquage de l’IRPF affectent la demande d’investissements de différentes manières. Voici les approches les plus robustes :

Les matières premières comme refuge de valeur

L’or représente historiquement une alternative défensive durant les périodes d’incertitude économique et de dépréciation monétaire. Lorsque la valeur nominale de la monnaie s’érode, les métaux précieux ont tendance à s’apprécier car ils ne sont pas liés à la performance économique d’un pays spécifique. À long terme, l’or a conservé et accru sa valeur réelle, agissant comme une couverture contre l’inflation. Cependant, à court et moyen terme, sa volatilité peut être importante.

Actions sélectives dans des secteurs défensifs

Bien que l’inflation et les taux d’intérêt élevés exercent généralement une pression négative sur le marché boursier en réduisant les bénéfices des entreprises et en rendant le financement plus coûteux, 2022 a montré que la diversification sectorielle est cruciale. Les entreprises énergétiques ont atteint des rendements record tandis que le secteur technologique s’effondrait. Les investisseurs devraient se concentrer sur des entreprises qui produisent des biens et services à demande inélastique (besoins fondamentaux) ou qui bénéficient directement de l’inflation. Pour les investisseurs avec un horizon temporel long et une liquidité disponible, les corrections de prix lors de récessions ont historiquement représenté des opportunités d’accumulation.

Devises étrangères et taux de change

Le marché des devises (forex) peut offrir des opportunités en période d’inflation, car les taux de change réagissent aux différences de taux d’intérêt et de niveaux d’inflation entre pays. Une monnaie nationale à forte inflation tend à se déprécier face à des devises de économies plus stables, créant des fenêtres pour des positions en devises étrangères. Toutefois, le forex est très volatile et nécessite une expérience avancée, notamment parce qu’il permet de trader avec effet de levier, multipliant gains comme pertes.

Impact réel du défalquage de l’IRPF sur vos décisions d’investissement

Bien que défalquer l’IRPF générerait des revenus disponibles supplémentaires pour les contribuables — probablement quelques centaines d’euros par an dans le cas de revenus moyens — cette augmentation de liquidités pourrait stimuler la demande d’investissements rentables comme les actions ou l’immobilier. Si la mesure inclut des incitations spécifiques pour certains secteurs (par exemple, les énergies renouvelables), l’allocation du capital serait probablement réorientée vers ces segments.

Cependant, il est crucial de ne pas surestimer l’impact macroéconomique de cette mesure isolément. Bien qu’elle réduise la charge fiscale nominale, ses effets sur les niveaux globaux d’investissement national seraient modestes. Le principal bénéfice réside dans la protection du pouvoir d’achat individuel, un objectif défensif plus qu’un catalyseur de croissance.

Considérations finales : construire la résilience dans un contexte de volatilité

Naviguer dans l’investissement en période d’inflation élevée et de politiques fiscales restrictives nécessite un équilibre entre défense et opportunité. Diversifier entre actifs réels (matières premières, immobilier), sélectionner des entreprises résistantes à l’inflation, et comprendre comment défalquer permet d’évaluer les rendements réels — ce sont des approches complémentaires.

Aucune investissement n’est sans risque, et l’impact des changements dans l’IRPF sur votre portefeuille doit être évalué dans le contexte global de votre situation fiscale et de vos objectifs financiers. L’essentiel est de reconnaître qu’en environnement d’inflation persistante, l’inflation elle-même devient un actif à vaincre, et non simplement une donnée macroéconomique lointaine. Comprendre des concepts comme défalquer, des exemples pratiques de la façon dont l’inflation déforme les chiffres nominaux — vous positionne pour prendre des décisions d’investissement plus éclairées et protéger votre patrimoine réel.