L'or a été multiplié par 120 au cours des 50 dernières années, a-t-il encore du potentiel pour la prochaine décennie ?

L’or, en tant que l’un des actifs les plus anciens de l’histoire, a toujours suscité un vif intérêt en matière d’investissement. En particulier, en examinant l’évolution des prix de l’or au cours des 50 dernières années, on découvre une vérité étonnante : passant de 35 dollars l’once en 1971 à environ 4 300 dollars en 2025, la hausse dépasse 120 fois. Que signifie une telle performance ? Où se trouvent les opportunités d’investissement dans l’or à l’avenir ? Approfondissons l’analyse.

Pourquoi commencer à calculer l’histoire de l’or à partir de 1971 ?

15 août 1971 est une date charnière. Le président américain Nixon annonce la déconnexion du dollar de l’or, mettant fin au système de Bretton Woods établi après la guerre. Avant cela, l’once d’or était fixée à 35 dollars, et les monnaies nationales étaient liées au dollar. Après la déconnexion, le dollar a flotté librement sur le marché des changes, et l’or a alors commencé à établir un mécanisme de découverte de prix indépendant.

C’est précisément pour cette raison que l’étude de la tendance à long terme de l’or, sur une période de 50 ans, est la plus représentative. C’est également la référence essentielle pour l’analyse des cycles de 10 ans ou plus des prix historiques de l’or.

Les quatre grands cycles de hausse des prix de l’or

Première phase (1970-1975) : Crise de confiance après la déconnexion

Après la déconnexion du dollar et de l’or, la confiance dans la monnaie dollar s’effondre, et le public se tourne massivement vers l’or. La crise pétrolière de l’époque a également alimenté l’inflation, et la Fed a augmenté la masse monétaire pour y faire face. Le prix de l’or est passé de 35 à 183 dollars, soit une hausse de plus de 400 %. Cette tendance reflète essentiellement un doute sur la monnaie fiduciaire.

Deuxième phase (1976-1980) : Crises géopolitiques et inflation

Les crises pétrolières au Moyen-Orient, la prise d’otages en Iran, l’invasion de l’Afghanistan par l’URSS, etc., se succèdent, plongeant l’économie mondiale en récession et faisant grimper l’inflation. Le prix de l’or a bondi de 104 à 850 dollars, soit une hausse de plus de 700 %. Après le sommet de cette tendance, l’or entre dans une phase de consolidation à long terme, oscillant principalement entre 200 et 300 dollars pendant deux décennies.

Troisième phase (2001-2011) : Attentats terroristes et crise financière

Les événements du 11 septembre ont bouleversé le marché, et les États-Unis ont lancé une guerre contre le terrorisme, entraînant des dépenses militaires massives et une baisse des taux d’intérêt. La hausse des taux a provoqué une bulle immobilière, qui a finalement éclaté lors de la crise financière de 2008. La politique de relâchement quantitatif de la Fed a fait grimper l’or de 260 à 1921 dollars, soit une hausse de plus de 700 %. Lors de la crise de la dette européenne en 2011, l’or a atteint un sommet de cycle.

Quatrième phase (2015 à aujourd’hui) : Confluence de facteurs multiples

Les politiques de taux négatifs au Japon et en Europe, la dédollarisation mondiale, la relance massive par la Fed en 2020, le conflit russo-ukrainien, la situation au Moyen-Orient, etc., ont successivement stimulé le marché. L’or est passé de 1060 dollars à plus de 2800 dollars en 2024, et a même frôlé 4300 dollars en 2025, établissant un nouveau record historique.

Comparaison des rendements entre l’or, les actions et les obligations

Au cours des 50 dernières années, l’or a connu une hausse de 120 fois, tandis que le Dow Jones a augmenté d’environ 51 fois, passant de 900 à 46 000 points. À première vue, l’or semble avoir mieux performé. Mais si l’on réduit la perspective temporelle aux 30 dernières années, les actions ont en réalité offert un rendement supérieur, suivies de l’or, puis des obligations.

Ce qui explique cela, c’est que les sources de rendement de ces trois classes d’actifs sont radicalement différentes :

• Or : rendement basé sur la différence de prix, sans rendement périodique, nécessitant une précision dans le timing d’entrée et de sortie
• Obligations : rendement via les coupons, avec un risque relativement faible, la forme d’investissement la plus simple
• Actions : rendement via la croissance des entreprises, nécessitant de choisir de bonnes sociétés à détenir à long terme, avec un niveau de difficulté élevé

Ainsi, en termes de rendement d’investissement, la performance de l’or dépend de la capacité à saisir les cycles haussiers. Si l’on investit dans les années 1980 et que l’on conserve jusqu’en 2000, on n’obtient presque aucun rendement, voire une perte en raison du coût d’opportunité.

L’or est-il adapté à une détention à long terme ou à une stratégie de trading ?

L’histoire montre que les prix de l’or ne suivent pas une tendance linéaire à la hausse. Ils présentent un rythme de “haussier → chute brutale → consolidation → reprise haussière”. Cette caractéristique détermine la meilleure stratégie d’investissement dans l’or.

Si un investisseur a la patience et le capital pour supporter plusieurs années de consolidation, la détention à long terme peut générer des rendements substantiels. Mais pour la majorité des investisseurs, le trading de cycle (buy low, sell high) est plus réaliste — acheter lors des marchés haussiers, vendre lors des baisses.

Il est important de noter que, même si un cycle haussier se termine par une correction, chaque creux de cycle haussier tend à être plus élevé que le précédent. Cela renforce la caractéristique de l’or en tant qu’actif de conservation de valeur. Les investisseurs n’ont pas à craindre que l’or devienne sans valeur, mais doivent plutôt bien repérer les points d’entrée et de sortie de chaque cycle.

Cinq modes d’investissement dans l’or

1. Or physique

Achat direct de lingots ou de bijoux en or. Avantages : facilité de dissimulation d’actifs, fonction décorative. Inconvénients : faible liquidité, coûts de conversion élevés.

2. Certificat d’or

Certificat de dépôt d’or fourni par une banque, enregistrant la quantité d’or détenue. Peut être converti en or physique ou en comptabilité. Avantages : portabilité, inconvénients : absence d’intérêts, large spread, réservé à l’investissement à long terme.

3. ETF or

Produit financier similaire au certificat d’or mais avec une meilleure liquidité. Après achat, on détient des actions représentant le nombre d’onces d’or détenues. La société émettrice prélève des frais de gestion. Si le prix de l’or stagne à long terme, la valeur de l’ETF peut diminuer lentement.

4. Contrats à terme sur l’or

Outil à effet de levier, à faible coût, permettant de trader à la hausse ou à la baisse. Adapté aux traders à court terme avec un capital et une tolérance au risque suffisants.

5. Contrats pour différence (CFD) sur l’or

Outil de trading à effet de levier, très flexible, avec une meilleure utilisation du capital. Par rapport aux contrats à terme, les CFD sont plus adaptés aux petits investissements, avec un système T+0 permettant d’entrer et sortir à tout moment.

Comment constituer un portefeuille d’investissement en or ?

Le cycle économique détermine la meilleure allocation d’actifs : en période de croissance économique, privilégier les actions ; en période de récession, privilégier l’or.

Une approche plus prudente consiste à établir une allocation diversifiée “actions-obligations-or”. Lorsqu’une conjoncture favorable se présente, les profits des entreprises attirent les capitaux vers les actions ; en période de ralentissement, la fonction de conservation de valeur de l’or et la stabilité des obligations attirent les flux financiers.

Les événements imprévisibles comme la guerre russo-ukrainienne, l’inflation, la hausse des taux, les frictions commerciales, etc., rendent difficile la prévision du marché. En détenant une proportion d’actions, d’obligations et d’or, on peut couvrir mutuellement les risques de volatilité, rendant le portefeuille global plus robuste.

Conclusion

L’or a été multiplié par 120 au cours des 50 dernières années, grâce à la superposition de plusieurs cycles. La question de savoir si l’or pourra continuer sur cette lancée dépend de la conjoncture économique mondiale, des évolutions géopolitiques et des politiques monétaires. Mais selon la régularité historique, chaque creux de correction de l’or tend à être plus élevé que le précédent, ce qui confirme la valeur à long terme de l’or en tant qu’actif de conservation.

L’investissement dans l’or consiste à trouver le bon moment et la bonne méthode — que ce soit par la détention physique, par le trading de dérivés, ou par une allocation dans un portefeuille pour couvrir les risques. La réponse varie selon chacun, mais en suivant le principe “favoriser les actions en période de croissance, augmenter l’or en période de récession”, on peut espérer obtenir des rendements relativement stables sur des cycles de 10 ans ou plus.