Analyse approfondie du trading à haute fréquence : de la logique stratégique au choix du marché

Qu’est-ce que le trading à haute fréquence ?

Trading à haute fréquence (High-Frequency Trading, abrégé HFT) est une stratégie d’investissement utilisant des algorithmes informatiques pour exécuter un grand nombre de transactions en millisecondes voire microsecondes. Cette méthode trouve ses origines dans les avancées technologiques informatiques, permettant aux investisseurs institutionnels d’entrer et sortir du marché à une vitesse inatteignable par l’humain.

La caractéristique principale du trading à haute fréquence est une vitesse d’exécution extrêmement rapide et une détention de position très courte. Les Market Makers (tapeurs de marché) en sont un exemple typique : ils génèrent rapidement des cotations, gèrent les risques, ajustent dynamiquement les prix, et offrent une liquidité continue au marché.

L’histoire du trading à haute fréquence remonte aux débuts de l’ère informatique. Au début, les investisseurs devaient passer leurs ordres directement sur place à la bourse, puis pouvaient faire des transactions à distance par téléphone. Avec l’avènement des ordinateurs, la capture d’opportunités d’arbitrage cachées et l’analyse rapide de l’information sont devenues possibles. De nombreuses institutions réalisent des profits en se basant sur le principe que « la différence de prix finira par se réduire ».

Par exemple, si le prix du Bitcoin sur une bourse américaine est supérieur à celui d’une bourse japonaise, un trader peut vendre aux États-Unis et acheter au Japon, réalisant ainsi un arbitrage une fois que les prix se sont équilibrés.

La dimension psychologique du trading à haute fréquence

Outre l’arbitrage traditionnel, le trading à haute fréquence implique aussi des manipulations psychologiques du marché. Certains investisseurs créent d’abord des positions, puis placent de nombreux ordres fictifs pour donner l’illusion qu’un actif est « favorisé par les gros investisseurs », attirant ainsi les petits investisseurs à suivre la tendance et faire monter le prix. Ensuite, ils retirent rapidement leurs ordres et vendent leurs positions, réalisant un profit sur la différence.

L’essentiel est que : le trading à haute fréquence n’a pas forcément besoin de transactions réelles ; il peut aussi manipuler le prix via la psychologie du marché. Ces opérations représentent une part croissante du volume total des transactions, et même sans pratiquer le HFT, il est important pour les investisseurs de comprendre leur fonctionnement.

Les trois impacts du trading à haute fréquence sur le marché

Augmentation de la liquidité du marché

Bien que le HFT implique souvent des ordres fictifs, une proportion significative de transactions réelles contribue à augmenter la liquidité du marché. Cela facilite l’achat et la vente d’actifs, et l’augmentation du volume peut attirer davantage d’investisseurs particuliers.

Amplification de la volatilité

Les traders à haute fréquence profitent des fluctuations du marché, et leurs stratégies tendent à amplifier les mouvements de hausse ou de baisse. Beaucoup de programmes HFT se déclenchent automatiquement lors de volatilités, ce qui peut accentuer les gains mais aussi les pertes, créant un effet de « renforcement des tendances ».

Coûts de transaction élevés

Le HFT génère d’énormes coûts de transaction en raison du volume élevé d’opérations. Bien que la réglementation n’ait pas interdit le HFT, les gouvernements en tirent des recettes fiscales importantes, devenant ainsi des bénéficiaires invisibles.

La légende du trading à haute fréquence : Jim Simons et l’investissement quantitatif

Lorsqu’on parle de HFT, il est impossible de ne pas mentionner le mathématicien Jim Simons. Né en 1938, Simons a obtenu un doctorat en mathématiques à 23 ans, a été expert en cryptographie, puis s’est tourné vers la recherche académique en géométrie, avant d’appliquer ses talents mathématiques dans l’investissement.

Il a fondé Renaissance Technologies, dont le fonds phare, le Medallion Fund, a généré entre 1989 et 2006 un rendement annuel moyen de 38,5%, surpassant largement les fonds spéculatifs traditionnels. Simons est considéré comme le « roi de l’investissement quantitatif ».

Aujourd’hui, Renaissance Technologies compte des centaines d’experts utilisant des algorithmes complexes pour exécuter plus de 10 millions de lignes de code en trading automatique, avec très peu d’intervention humaine. Fin 2019, la gestion d’actifs de la société atteignait 130,1 milliards de dollars. Même dans un contexte de forte volatilité mondiale en 2020, le fonds a enregistré une croissance de 39%, avec un rendement net après frais de 24%.

Quel marché convient au trading à haute fréquence ?

Pour pratiquer le HFT avec des centaines ou milliers de transactions, il faut sélectionner soigneusement les actifs, car chaque opération engendre des frais et taxes. Deux caractéristiques principales rendent un marché adapté au HFT :

Taille et liquidité du marché

Le HFT nécessite d’entrer et sortir rapidement du marché. Si le marché est trop petit ou peu liquide, cela impacte la vitesse d’exécution et le prix, provoquant du slippage ou l’impossibilité de réaliser la transaction. La volatilité doit aussi être suffisante pour générer des opportunités de profit. Plus le marché est grand, liquide et volatile, plus il est adapté au HFT.

Faibles taxes et coûts de transaction

En raison du volume élevé de transactions, les frais et taxes représentent une part importante du coût. Des frais trop élevés peuvent réduire considérablement les profits ou entraîner des pertes. Par conséquent, un marché avec des frais et taxes faibles est plus favorable à cette stratégie.

Selon ces critères, le marché américain est l’un des plus adaptés au HFT dans le monde. La bourse américaine offre une grande variété d’actions, une gamme complète de dérivés, une taille de marché énorme, une forte liquidité, une volatilité élevée, et des frais très faibles, avec certains courtiers proposant même des services sans frais.

Pourquoi la bourse américaine est-elle la plus adaptée au HFT ?

La taille du marché

La bourse américaine attire des investisseurs du monde entier, avec un volume quotidien souvent supérieur à celui de certains marchés nationaux. Par exemple, le 23 septembre, Tesla a réalisé pour 17,636 milliards de dollars de transactions en une seule journée (environ 559 milliards de NTD), alors que le volume total de la bourse taïwanaise sur la journée n’était que d’environ 2 000 milliards, une différence énorme.

Coûts de transaction très faibles

Le HFT repose sur une fréquence élevée d’opérations pour générer des profits, ce qui rend la sensibilité aux coûts très importante. Si l’on prévoit un gain de 10-20%, des frais de 0,1-0,5% ont peu d’impact ; mais si chaque transaction ne rapporte que quelques points de base, alors les coûts deviennent un facteur déterminant.

Comparaison des structures fiscales et de frais entre le marché taïwanais et le marché américain :

Les taxes et frais de la bourse américaine sont bien inférieurs à ceux de Taïwan, ce qui constitue un avantage décisif pour le HFT.

Temps de trading suffisant

Le HFT nécessite de maximiser la fréquence des transactions pour amplifier les gains, idéalement en opérant 24h/24. La bourse taïwanaise limite ses heures de trading à 08:45-13:45, alors que la bourse américaine propose des sessions pré-marché, en séance, et après-clôture, permettant à des investisseurs de différents fuseaux horaires de participer, rendant le marché américain plus adapté à cette stratégie.

Risques et défis du trading à haute fréquence

Qualités psychologiques et discipline

Le HFT exige une excellente stabilité mentale et une discipline stricte. Le trader doit rapidement analyser le marché, exécuter des ordres de stop-loss ou take-profit sans hésitation. Toute hésitation ou décision émotionnelle peut entraîner de lourdes pertes. Il n’est pas adapté aux investisseurs ayant une « mentalité de martingale » : ils pourraient continuer à ajouter des fonds pour récupérer leurs pertes, risquant d’aggraver leur situation.

Exigences matérielles et technologiques

Le HFT consiste à exploiter des « erreurs de prix » du marché, et de nombreux participants se disputent la même opportunité. Il faut disposer d’équipements informatiques avancés et d’une connexion internet ultra-rapide pour recevoir l’information en temps réel. Tout retard ou déconnexion peut entraîner une perte de compétitivité. La compétition est féroce, et un équipement insuffisant peut conduire à l’élimination.

Coûts cachés liés aux frais de transaction

Avec un volume d’opérations très élevé, les frais et taxes peuvent absorber une grande partie des profits. Beaucoup d’investisseurs constatent que leurs gains annuels ne couvrent pas toujours les coûts, d’où l’importance de choisir une plateforme à faibles coûts. Le HFT convient donc à ceux qui ont une expérience solide, une discipline mentale rigoureuse, un équipement performant, et une gestion rigoureuse des coûts.

Les trois stratégies principales du HFT

Stratégie de market making

La plus courante. Elle consiste à placer des ordres d’achat et de vente pour créer une illusion de marché actif, attirant d’autres investisseurs, et faire monter ou descendre le prix. Ensuite, le trader clôt rapidement ses positions pour réaliser un profit. C’est similaire à la création de marché lors d’une introduction en bourse.

Stratégie d’arbitrage

Elle exploite les différences de prix d’un même actif entre plusieurs bourses, ou entre différents moments, ou entre le marché à terme et le marché au comptant. L’idée est d’acheter bas et vendre haut, en anticipant la convergence des prix.

Stratégie de suivi de tendance

Elle consiste à suivre la tendance du marché pour en tirer profit. Le trader intervient souvent lors de publications majeures : achetant massivement après une bonne nouvelle pour faire monter le prix, ou vendant en masse lors de mauvaises nouvelles pour provoquer la panique. Contrairement à la manipulation, cette stratégie cherche à amplifier une tendance existante.

En résumé

Le HFT n’est pas une tâche facile : il faut exécuter de nombreuses transactions en peu de temps pour capter de petites différences de prix. Pour se lancer, il faut :

D’abord, choisir un marché avec une forte liquidité. Le HFT nécessite une capacité de marché importante, et la bourse américaine, avec ses milliards de transactions quotidiennes, est l’un des plus adaptés.

Ensuite, gérer rigoureusement le turnover et respecter strictement les règles de stop-loss et take-profit. Il est crucial de choisir une plateforme à faibles coûts pour maximiser les gains.

Le HFT comporte risques et opportunités. Les investisseurs doivent se préparer soigneusement, élaborer un plan précis, et être prêts à faire face à une compétition féroce pour réussir dans ce marché.