L'écart de taux entre la Chine et le Japon s'élargit, faisant monter le dollar américain, le yen étant sous pression. Peut-il maintenir le niveau de 156 ?【Revue hebdomadaire du marché des changes】

Résumé du marché de la semaine dernière : divergence des monnaies non américaines, le yen atteint un nouveau plus bas en une semaine

La semaine dernière, le marché des changes a montré une nette dominance du dollar américain. L’indice dollar a enregistré une hausse de 0,33 %, poursuivant sa tendance à la hausse dans un contexte de divergence des politiques des banques centrales. Les monnaies non américaines ont affiché des performances variées : l’euro a reculé de 0,23 %, le dollar australien a chuté de 0,65 %, la livre sterling est restée quasiment stable avec une hausse de 0,03 %, tandis que le yen a été le plus grand perdant, avec une baisse de 1,28 % sur la semaine, le taux USD/JPY approchant la barre des 158.

La BCE maintient sa politique inchangée, de légères modifications dans les attentes de baisse des taux de la Fed

La BCE a maintenu ses taux directeurs inchangés, conformément aux attentes du marché, mais les déclarations de la présidente Lagarde n’ont pas réussi à donner le signal hawkish attendu par le marché, ce qui a déçu les acheteurs.

Les données économiques américaines montrent une situation complexe. La performance de l’emploi non agricole de novembre a été hétérogène, et la croissance de l’IPC a été inférieure aux prévisions, ce qui aurait dû renforcer les attentes de baisse des taux. Cependant, des banques d’investissement majeures comme Morgan Stanley et Barclays ont souligné que ces données sont fortement influencées par des facteurs techniques et des ajustements saisonniers, rendant difficile une lecture précise de la trajectoire réelle de l’économie.

Le marché des fonds prévoit désormais deux baisses de taux de la Fed d’ici 2026, avec une probabilité de 66,5 % pour une baisse en avril. Toutefois, cette prévision reste incertaine. DANSKE Bank pense qu’avec la BCE qui maintient une politique accommodante et la Fed qui entre progressivement dans un cycle de baisse des taux, l’écart de taux réel entre l’Europe et les États-Unis se réduira, soutenant une appréciation de l’euro à moyen terme. La banque souligne également que la reprise des actifs européens, ainsi que l’incertitude quant à la confiance dans les institutions financières américaines, pourraient également favoriser l’euro.

Analyse technique : L’euro/dollar reste au-dessus de plusieurs moyennes mobiles majeures. Une tentative haussière vers le récent sommet de 1,18 est toujours possible à court terme, tandis qu’en cas de correction, le support se situerait autour de la moyenne mobile à 100 jours à 1,165. Cette semaine, il sera crucial de suivre la publication du PIB du troisième trimestre aux États-Unis. Une croissance supérieure aux attentes renforcera le dollar, tandis qu’une croissance inférieure pourrait favoriser un rebond de l’euro.

La “légère hausse” de la Banque du Japon ne suffit pas à stopper la dépréciation du yen, la fenêtre d’intervention sur le marché se rapproche

La semaine dernière, USD/JPY a bondi de 1,28 %, approchant la barre des 158, ce qui reflète la réaction du marché à la dernière politique de la Banque du Japon. La BOJ a augmenté ses taux de 25 points de base comme prévu, mais le ton du gouverneur Ueda a été modérément accommodant, ce qui limite la perception d’un resserrement de la politique. Plus important encore, le nouveau gouvernement japonais a approuvé un plan de relance budgétaire de 18,3 trillions de yens, ce qui contrebalance en réalité l’effet restrictif de la hausse des taux.

Le marché anticipe actuellement une seule baisse de taux par la BOJ en 2026, la prochaine fenêtre de hausse étant probablement en octobre 2026. La Sumitomo Mitsui Banking Corporation estime qu’au cours de ce cycle d’assouplissement prolongé, le yen pourrait se déprécier jusqu’à 162 face au dollar au premier trimestre 2026.

Cependant, JPMorgan lance un avertissement. La banque indique que si la dépréciation du yen dépasse brièvement la barre des 160, cela sera considéré par les régulateurs comme une “volatilité excessive du taux de change”, augmentant considérablement la probabilité d’interventions directes du gouvernement japonais. Cela correspond aux préoccupations des autorités japonaises concernant la stabilité du taux de change. À l’inverse, Nomura Securities adopte une vision plus optimiste, estimant qu’avec le cycle de baisse des taux de la Fed à l’échelle mondiale, la tendance à long terme du dollar faible ne changera pas, et que le yen pourrait s’apprécier jusqu’à environ 155 au premier trimestre 2026.

Lien entre le yen et le yuan : La dépréciation continue du yen exercera également une pression sur le taux de change du yuan. Lorsque le yen s’affaiblit par rapport au dollar, d’autres monnaies asiatiques (y compris le yuan) peuvent également subir une dévaluation pour maintenir leur compétitivité. La tendance du taux USD/CNY reflète souvent les changements relatifs dans la politique monétaire et les fondamentaux économiques de la région Asie-Pacifique.

Analyse technique : USD/JPY a réussi à casser la moyenne mobile à 21 jours à la baisse, avec un signal clair d’achat sur l’indicateur MACD, indiquant une dynamique à court terme encore forte. Si le taux dépasse la résistance technique à 158, cela ouvrirait la voie à une hausse supplémentaire. En revanche, si le prix reste sous 158, la probabilité d’un recul vers le support à 154 augmenterait. Cette semaine, il sera essentiel de suivre les déclarations du gouverneur Ueda et de voir si le gouvernement japonais intensifie ses interventions orales, tout signal hawkish pouvant entraîner une correction rapide du USD/JPY.