Crainte d'une hausse des taux de la Banque du Japon en décembre : la différence de taux entre les États-Unis et le Japon peut-elle faire basculer le taux de change du yen ?

Le yen japonais est devenu un passé progressif. Avec le renforcement de la surveillance des taux de change par le gouvernement japonais et l’émergence de attentes de hausse des taux par la Banque du Japon, le taux de change USD/JPY a récemment connu un ajustement technique, franchissant la barre des 156, et l’attention du marché se concentre sur un tournant potentiel de la politique.

Les attentes de hausse des taux de la banque centrale s’intensifient, mais le moment de la décision reste mystérieux

La Banque du Japon doit annoncer sa décision de taux le 19 décembre, tandis que la décision de la Réserve fédérale sera publiée une semaine plus tôt. Les analystes indiquent que les attentes de politique des deux grandes banques centrales sont en équilibre délicat — si la Fed maintient ses taux inchangés, cela renforcera les paris du marché sur une hausse des taux par la BoJ ; à l’inverse, si la Fed choisit de réduire ses taux, la BoJ sera plus encline à rester immobile.

Une récente enquête de marché montre que la probabilité d’une hausse des taux par la BoJ en décembre ou en janvier est à peu près équivalente, toutes deux tournant autour de 50 %. Carol Kong, analyste à la Commonwealth Bank of Australia, pense que la BoJ, prudente, pourrait attendre que le projet de budget du parlement soit adopté avant d’agir, afin de disposer de plus de temps pour évaluer l’évolution des négociations salariales.

La réduction de l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon stimule-t-elle la hausse du yen ? La réalité n’est pas si simple

Les attentes de hausse des taux et la possibilité d’une baisse des taux par la Fed contribuent à un resserrement de l’écart de taux entre les deux pays. Sur le plan technique, cela soutient le recul du dollar face au yen à des niveaux élevés. Cependant, la pression fondamentale de dépréciation du yen demeure — l’énorme différentiel de taux continue d’attirer des flux d’arbitrage.

Vassili Serebriakov, stratégiste en devises chez UBS, déclare : « Seule une hausse des taux à plusieurs reprises ne suffit pas à inverser la tendance du yen. À moins que la BoJ n’adopte une posture hawkish active et ne s’engage à continuer à augmenter ses taux jusqu’en 2026 pour lutter contre l’inflation, la force de la reversal du taux de change sera limitée. » Il ajoute que l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon reste significatif, la volatilité du marché demeure faible, et ces facteurs limitent l’espace de hausse du yen.

La menace d’intervention gouvernementale et la dynamique des attentes du marché

Jane Foley, responsable de la stratégie en devises chez ABN AMRO, propose un paradoxe intéressant : la menace d’intervention gouvernementale suffit à freiner la hausse du dollar, mais c’est justement cette anticipation qui réduit la nécessité d’une intervention réelle. En d’autres termes, la crainte d’une intervention pourrait devenir une prophétie auto-réalisatrice, empêchant finalement toute intervention concrète.

Dans l’ensemble, la dynamique combinée de la hausse des taux par la BoJ, l’orientation de la politique de la Fed et les attentes d’intervention gouvernementale crée un contexte où la tendance du taux de change du yen est difficile à prévoir à court terme. Les investisseurs doivent rester vigilants face aux risques de volatilité lors des décisions de taux, tout en surveillant si les changements dans l’écart de taux USD/JPY peuvent générer une dynamique durable de reversal du taux de change.