Comment identifier si une action est chère ou bon marché : guide pratique de la valeur comptable nette

Lorsque vous investissez en actions, vous vous êtes probablement demandé si vous payiez réellement un prix juste. La réponse réside dans la compréhension de ce qu’est la valeur nette comptable et comment l’utiliser pour détecter des opportunités d’investissement. Ce concept, également connu sous le nom de “valeur en livres”, est l’outil qui distingue les investisseurs qui gagnent de l’argent de ceux qui achètent simplement sans direction.

L’astuce pour savoir si vous achetez cher ou pas cher

Imaginez que vous trouvez deux actions : l’une cotise à 84€ et l’autre à 27€. Laquelle est la moins chère ? Sans connaître leur valeur nette comptable, il est impossible de le savoir. La raison en est que la valeur nette comptable représente ce que la société vaut réellement selon ses bilans : ses actifs moins ses dettes, divisé par le nombre d’actions en circulation.

L’outil clé que les professionnels utilisent pour cela est le ratio Prix/Valeur Comptable (P/VC). Il fonctionne ainsi : si le résultat est supérieur à 1, l’action est chère par rapport à ce que montrent ses livres. Si c’est inférieur à 1, elle est bon marché. Prenons un exemple réel : Acerinox, la société espagnole d’acier, a historiquement affiché un P/VC bas, suggérant que le marché la sous-évaluait. En revanche, Cellnex, une autre société espagnole, cotise fréquemment avec un P/VC élevé, ce qui indique une surévaluation relative.

Qu’est-ce exactement que la valeur nette comptable

Derrière ces chiffres se cache une logique simple : la valeur nette comptable est la différence entre tout ce qu’une entreprise possède (ses actifs tangibles) et tout ce qu’elle doit (sus passifs). Lorsque vous la divisez par le nombre d’actions en circulation, vous obtenez la valeur nette comptable par action.

Formule de base :
Valeur nette comptable par action = (Actifs – Passifs) / Nombre d’actions

Supposons que l’entreprise “ABC” possède 3 200 millions en actifs, 620 millions en dettes et 12 millions d’actions en circulation. Le calcul serait : (3 200 - 620) / 12 = 215€ par action. Ce chiffre est la valeur intrinsèque que chaque action contient selon les registres comptables.

Pourquoi certains l’appellent “valeur en livres”

Le terme vient du fait que les comptables enregistrent ces données dans les livres de l’entreprise. Les investisseurs de style Value Investing utilisent précisément cela : rechercher des entreprises dont le prix de marché est inférieur à leur valeur nette comptable, en pariant sur le fait que, éventuellement, le marché corrigera le prix et reconnaîtra la véritable valeur de l’entreprise.

La différence clé avec la valeur nominale est que la valeur nominale se calcule au moment de l’émission de l’action, tandis que la valeur nette comptable change constamment à mesure que l’entreprise réalise des gains ou des pertes, reflétant les circonstances actuelles de l’activité.

Les risques de trop faire confiance à cela

Le cas de Bankia est l’exemple le plus cru : en 2011, elle est entrée en bourse avec une décote de 60 % par rapport à sa valeur comptable, ce qui semblait une aubaine historique. Cependant, ses performances ont été catastrophiques, menant à sa liquidation et absorption par Caixabank en 2021. Qu’est-ce qui a échoué ? La valeur nette comptable ne capture pas les risques cachés ni la qualité réelle des actifs.

Une autre limite importante : la valeur nette comptable ignore les actifs intangibles. Pour une entreprise de logiciels ou de biotechnologie, c’est un problème énorme. Le coût de développement d’un programme est faible en termes comptables, mais sa valeur réelle est exponentiellement plus grande. C’est pourquoi vous verrez que les entreprises technologiques ont typiquement des P/VC beaucoup plus élevés que les industrielles.

Il y a aussi le problème de la “comptabilité créative” : bien qu’elle soit légale, certains comptables peuvent gonfler les actifs ou minimiser les passifs, maquillant ainsi les chiffres. Et dans les petites entreprises (small caps), la valeur nette comptable est presque inutile car ce sont des entreprises en croissance où la valeur future promise est complètement différente de la valeur actuelle en livres.

Comment l’utiliser sans se faire avoir

La valeur nette comptable fonctionne mieux dans le cadre de l’analyse fondamentale : l’étude approfondie des bilans, des conditions macroéconomiques, de la position concurrentielle et des perspectives futures de l’entreprise. Ce n’est pas un signal d’achat automatique, mais une donnée qui complète votre recherche.

Lorsque vous envisagez d’investir dans une action, regardez son P/VC. Si elle est en dessous de 1, c’est prometteur, mais ensuite, investiguez : pourquoi le marché la sous-estime-t-il ? Y a-t-il des risques que personne ne voit ? Le secteur traverse-t-il une crise ? Les vraies opportunités surgissent lorsque vous combinez un P/VC attractif avec une analyse solide de l’entreprise et de ses avantages compétitifs.

La valeur nette comptable est votre boussole, pas votre carte complète. Utilisez-la comme support dans vos décisions, jamais comme la raison principale pour acheter ou vendre.