Vous souhaitez utiliser EPS pour sélectionner des actions ? Comprenez d'abord comment calculer le bénéfice par action pour éviter les pièges

Chaque investisseur a déjà entendu la question Comment calculer l’EPS , mais peu comprennent réellement la logique derrière et savent l’utiliser de manière flexible. Aujourd’hui, nous allons, d’un point de vue pratique, expliquer en profondeur cet indicateur clé qui détermine le rendement d’un investissement.

Reculer des besoins en sélection de titres pour valoriser l’EPS

Avant d’investir dans une action, les deux questions principales qui préoccupent l’investisseur sont : cette entreprise vaut-elle la peine d’être achetée ? Le prix de l’action est-il surévalué ? Et le bénéfice par action (EPS) est justement l’outil central pour répondre à ces deux questions.

En termes simples, l’EPS reflète combien de profit peut générer chaque action. Imaginez que vous investissez 100 dollars pour acheter des actions d’une société, l’EPS vous indique combien de revenus cette somme peut finalement vous rapporter. C’est aussi pourquoi les analystes de Wall Street utilisent l’EPS comme principal indicateur d’évaluation — il relie directement la profitabilité de l’entreprise et le rendement pour l’actionnaire.

Comment calculer l’EPS ? La formule essentielle expliquée en une fois

La formule de l’EPS semble simple, mais cache beaucoup de détails :

Bénéfice par action = (Résultat net – Dividendes préférentiels) ÷ Nombre d’actions ordinaires en circulation

Ces trois éléments sont indispensables :

Résultat net — c’est l’argent restant après déduction de toutes les charges, généralement indiqué en bas du compte de résultat dans les états financiers.

Dividendes préférentiels — certaines entreprises émettent des actions préférentielles, qui nécessitent un paiement de dividendes fixes en priorité. Cette somme doit être déduite du résultat net, pour que les actionnaires ordinaires puissent percevoir leur part.

Nombre d’actions ordinaires en circulation — le mot-clé est “en circulation”. L’entreprise a émis un certain nombre d’actions, mais il faut déduire les actions en stock (rachat par l’entreprise), seules celles réellement en circulation sur le marché comptent.

Prenons un exemple avec les données financières réelles de la banque américaine (BAC.US) pour 2022 :

• Résultat net : 27,528 milliards de dollars
• Dividendes préférentiels : 1,513 milliard de dollars
• Nombre d’actions ordinaires en circulation : 8,1137 milliards d’actions

En appliquant la formule : EPS = ($27,528 - $1,513) ÷ 8,1137 = $3,21

Un détail intéressant est que le rapport financier indique directement le “résultat net attribuable aux actionnaires ordinaires”, qui correspond en fait au résultat net moins les dividendes préférentiels. Les investisseurs peuvent simplement diviser ce chiffre par le nombre d’actions pour obtenir l’EPS. Mais en réalité, vous n’avez même pas besoin de le faire vous-même, la société l’a déjà calculé pour vous dans ses rapports.

Deux méthodes rapides pour vérifier l’EPS

Méthode 1 : Vérification directe dans le rapport financier (la plus précise)

Rendez-vous sur le site officiel de la SEC (sec.gov), utilisez le système de recherche EDGAR. Entrez le code de l’entreprise (par exemple AAPL pour Apple), choisissez l’année et le trimestre (10-K pour annuel, 10-Q pour trimestriel). Une fois le rapport ouvert, cherchez dans le “Bilan consolidé des opérations” (CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS) la ligne “Bénéfice par action” (Earnings per share). C’est la méthode la plus fiable, car ce sont des données officielles.

Méthode 2 : Vérification sur des sites d’informations financières (plus pratique)

Des sites comme SeekingAlpha, Yahoo Finance permettent une recherche gratuite. Attention cependant, ils affichent plusieurs types d’EPS : EPS de base, EPS dilué, EPS prévu, TTM EPS, etc. Sauf indication contraire, le plus souvent, il suffit de regarder l’EPS de base.

La bonne approche pour utiliser l’EPS dans la sélection de titres

L’EPS n’est pas un chiffre isolé, il n’a de sens que lorsqu’on le compare.

Première étape : observer la tendance à long terme plutôt que des chiffres ponctuels

Par exemple, si Apple voit son EPS augmenter de 2019 à 2024, cela indique quoi ? Que la capacité de profit de l’entreprise s’améliore constamment. En revanche, si une société voit son EPS diminuer année après année, même si le chiffre actuel est élevé, il faut rester prudent — cela indique une contraction des profits, et à l’avenir, les dividendes pour l’actionnaire seront de plus en plus faibles.

Deuxième étape : comparer avec d’autres entreprises du même secteur

Comparer l’EPS dans un même secteur est essentiel. Supposons trois sociétés dans la semi-conducteur : Nvidia, Qualcomm, AMD. Si vous ne regardez que la valeur absolue de l’EPS, Qualcomm pourrait sembler en tête. Mais si vous combinez avec le rendement du prix de l’action, Nvidia a connu une hausse de 251% sur la même période, contre seulement 69% pour Qualcomm. Cela montre que des EPS élevés ne signifient pas forcément une forte hausse du cours de l’action.

Troisième étape : associer avec le ratio cours/bénéfice (P/E ratio) pour juger de la valorisation

C’est une étape cruciale. Si une société A se négocie à 30 dollars l’action, avec un EPS de 1 dollar, son P/E est de 30. Si la moyenne du secteur est de 10, cela indique que le marché valorise la société A à 30 fois ses bénéfices, soit une prime de 200%. Cela peut signifier une surévaluation ou que le marché anticipe une forte croissance future. Au moins, vous avez une base pour votre jugement.

Pourquoi se limiter à l’EPS pour choisir ses actions peut être risqué

C’est une erreur fréquente chez les débutants. L’EPS reflète la profitabilité, mais il masque beaucoup de détails :

Détail 1 : La “magie” du rachat d’actions

Supposons qu’une société maintient son résultat net, mais rachète ses propres actions, passant de 10 milliards à 8 milliards d’actions en circulation. L’EPS augmente automatiquement de 25%, mais la profitabilité réelle n’a pas changé. Beaucoup d’entreprises utilisent cette “astuce” pour faire apparaître une croissance artificielle de l’EPS.

Détail 2 : Les éléments exceptionnels qui faussent le résultat

Une société de restauration vend un terrain valorisé, réalisant un gain exceptionnel. Même si cet argent est réel, ce n’est pas le résultat d’une activité courante, et cela ne se reproduira pas. Si on intègre ces gains exceptionnels dans l’EPS, on surestime la profitabilité durable de l’entreprise. Les investisseurs avisés excluront ces éléments non récurrents pour ne regarder que l’EPS issu de l’activité courante.

Détail 3 : La flexibilité comptable

Différentes méthodes comptables peuvent entraîner des écarts importants dans l’EPS. Il ne faut pas se fier uniquement au chiffre, mais aussi lire la section “Politique comptable” dans le rapport.

EPS de base vs EPS dilué : lequel regarder ?

Les états financiers affichent souvent deux chiffres d’EPS, ce qui peut prêter à confusion.

EPS de base — calculé avec le nombre actuel d’actions en circulation, reflète la profitabilité réelle à l’instant T.

EPS dilué — en supposant que tous les instruments convertibles (options sur actions, obligations convertibles, actions privilégiées convertibles) soient convertis en actions ordinaires, ce qui donne un chiffre plus faible, car le dénominateur augmente.

Par exemple, Coca-Cola peut avoir un EPS de base de 2,50 dollars, mais un EPS dilué de 2,19 dollars, en raison de 22 millions d’actions convertibles en circulation.

Ce que cela signifie pour l’investisseur : l’EPS dilué est plus pessimiste, représentant le pire scénario. Si la différence entre EPS de base et dilué est grande, cela indique que l’entreprise possède beaucoup d’instruments dilutifs potentiels, qu’il faut surveiller.

La relation entre EPS, prix de l’action et dividendes

Un EPS solide entraîne généralement une hausse du prix de l’action — mais ce n’est pas automatique. Si le marché anticipe une croissance de 20% de l’EPS, mais que l’entreprise ne réalise que 10%, le prix peut baisser. Inversement, si le marché prévoit une baisse de 20%, mais que la société ne baisse que de 5%, le prix peut augmenter. Le marché négocie la différence entre attentes et réalité.

L’EPS et le dividende ont une relation hiérarchique — l’EPS indique combien la société peut potentiellement distribuer, le dividende est la part qu’elle choisit effectivement de verser. L’EPS limite le montant du dividende. Si une entreprise augmente ses dividendes pour satisfaire les actionnaires, cela réduit ses fonds pour réinvestir, ce qui peut freiner la croissance de l’EPS à long terme. C’est pourquoi les entreprises technologiques en croissance distribuent peu ou pas de dividendes, alors que les sociétés matures de services publics en versent souvent.

Comment le marché anticipe les prévisions d’EPS

Les analystes de Wall Street prédisent en permanence le futur EPS d’une société. Lorsqu’une entreprise publie ses résultats réels, le marché compare avec ces prévisions :

• EPS réel > EPS prévu = surprise positive, souvent accompagnée d’une hausse du prix
• EPS réel < EPS prévu = déception, souvent une baisse du prix
• EPS réel = EPS prévu = réaction neutre

C’est pourquoi parfois, même si l’EPS augmente, le prix de l’action peut baisser : la croissance n’a pas été à la hauteur des attentes du marché.

En résumé en une phrase

L’EPS est la pierre angulaire de l’analyse d’investissement, mais ce n’est pas la clé du coffre-fort. Il permet de repérer rapidement des entreprises profitables, mais une décision d’investissement solide doit aussi prendre en compte la valorisation, le secteur, la gouvernance, la santé financière, etc. Il faut surtout se méfier des distorsions causées par le rachat d’actions, les éléments exceptionnels ou la flexibilité comptable. Les investisseurs expérimentés utilisent l’EPS pour poser des questions, pas pour tirer des conclusions hâtives.